釜底抽薪可使人民币止跌
2016-12-01 14:57 来源:中国经营网

  按:近期人民币的持续贬值引人瞩目。著名经济学家张五常教授特意向凤凰财经发来此文讨论人民币汇率问题,给出釜底抽薪一招可使人民币止跌。

  这些日子人民币汇率的走势不妙。在国际媒体与一些什么投资专家的不断推测下,其币值持续下跌逾一年了。这有持续性的逐步下跌对中国的经济不利,因为促长了人民币有不断下跌的预期,投资者不会乐意把资金注入中国。另一方面,为了规避风险,在内地持有人民币的,会偏于按官价兑换外币,汇到香港或其他地方去。换言之,人民币有了目前的持续性的下跌预期,对经济的发展不利。

  在这不幸的发展中我察觉到两项不寻常的现象。其一是今天的中国内地基本上没有通胀,有些地方甚至有通缩。没有通胀,币值不断下跌显然不是因为货币的购买力减弱,而是源于一些预期的变动。我们不容易指出这些预期是些什么。其二是我注意到一些地下钱庄,汇为量不大的钱到香港需要等待几天,据说是因为香港变得不容易找人民币的买家。为了考查中国的经济发展,我断断续续地跟进了这些地下钱庄的运作数十年。这些运作北京上头当然知得清楚。地下钱庄的活动主要是协助小生意的运作,一般的情况对经济的发展有利。历来的情况,是这些钱庄把人民币兑港元汇出去,款项不大的,其速度甚高,但近来却要等几天。

  我的理解,是小款汇出要用上几天可不是因为政府的干预,而是不容易找到买家。更为奇怪是终于成交的汇价可不是什么黑市汇率,而是官价。这跟二十多年前人民币有弱势时地下出现的黑市汇率不同。我的解释是黑市汇率的厘定要通过市场的讯息与交易费用的运作才出现,而今天还没有厘定了的黑市价。按官价成交,地下的仁兄要找人民币的买家就要多找一两天了。这也可见人民币的国际币值,在我执笔时的今天,还算不上是有偏高的好证据。

  如果人民币的国际币值真的是偏高,需要下跌,北京要让之下跌,但不要一点一点地跌,因为后者会促成不良的预期。然而,上文可见,我们看不到人民币有偏高的证据。既没有通胀,也没有黑市汇率的出现,有的是中国的经济前景不好,加上外间众说纷纭,炒家们落井下石。北京的朋友处理经济的方法使好些做生意的人失望。不要算我在内:我只是个学者,无足轻重。

  市场预期这回事,经济学者历来说的多,懂的少。我不例外。如果人民币今天的跌势只是源于市场的预期,我倒可以建议一些止跌的有效方案。这方案有四项可以协助的准备,然后来一招简单的釜底抽薪。

  先谈四项准备吧。

  一、撤销劳动合同法。这项我建议过多次,而几个月前也听到北京打算撤销或修改。不要修改,要撤销。这撤销当然不能立刻执行,但北京要尽早公布决定何时撤销。这会阻慢投资者转向印度或越南等地设厂的速度。我们不应该反对内资转向外地赚钱,但为恐人民币继续下跌而急于把资金外撤是不应该鼓励的。撤销劳动合同法也会鼓励外资进入中国。我们要知道外资多进口一元会远比中国货多出口一元,对人民币的币值支持为大,因为一元外资进口会促使同一投资者继续带进外资。

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