最近爆火的“碳中和”,究竟是赚钱风口还是概念炒作?
2021-03-25 15:50 作者:付一夫 来源:苏宁金融研究院

碳中和彻底火了。

今年春节之后,大盘开启了调整步伐,很多前期机构抱团的强势白马股都接连下跌。可就在此时,“碳中和”概念股却一骑绝尘,相关板块和个股连续逆势上涨。而在3月15日决策层再度重申“如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标”之后,市场更是陷入疯狂,纷纷声称一个价值千亿元的巨大市场即将横空出世,而在二级市场上,碳中和俨然已经成为了那颗最亮的星。

然而,仍有不少人对此心存疑惑,觉得碳中和只是又一次概念炒作。对于投资者来讲,碳中和究竟是不是好的赚钱机会呢?我想在本文中谈谈自己的看法。

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首先有必要先来明确一个概念:主题投资。

作为一种相对新兴的投资策略,主题投资表征的是通过分析实体经济中结构性、周期性及制度性变动趋势,挖掘出对经济变迁具有大范围影响的潜在因素,对受益的行业和公司进行投资;其最大特点在于,它并不是按照一般的地域和行业划分方法来选择投资标的,而是致力于发掘对经济发展和产业升级具有长期影响的潜在驱动因素,并将此视为“主题”,继而将相关的行业、板块或个股纳入该主题范围内进行投资,最终获取超额收益。

回溯历史,主题投资的理念起源于上世纪80年代。彼时,伴随着科技的迅猛发展与全球经济一体化的提速,地域和行业的壁垒被逐渐突破,导致各国经济以及各行各业的发展越来越受到一些共同因素的影响,过去以关注个体公司价值为主的投资思路渐渐难以满足市场需要,投资者的目光也开始投向行业和地域之外的深层次因素。尤其是对于全球视野的国家资本而言,迫切需要一种全新的跨国界、跨行业的策略分析方法。

在此背景下,主题投资应运而生,其最初倡导者是瑞银华宝全球首席策略分析师爱德华·科什纳,他经过实践后发现,“进行主题投资可以获得超过市场平均收益的超额收益”,由此推动了主题投资的发扬光大。主题投资的意义在于,能够规避大盘下跌所带来的系统性风险,进而获得独立于大盘逆势上涨而带来的利润。

按照投资机会的触发因素来划分,主题投资大体可分为以下四类,其中不少都在我国A股市场上掀起过浪潮:

(1)宏观性主题:指可以促进经济短期结构性变化和长期发展趋势的宏观驱动因素,如金砖四国、“一带一路”倡议、人民币升值、城镇化、消费升级、区域经济振兴等;

(2)事件性主题:指由某些确定性事件所导致的相关企业盈利水平或资产价值提升,由此衍生出来的投资机会,如奥运会、世博会、迪士尼等;

(3)制度性主题:指因制度性变革所引发的红利性投资机会,如资源要素价格改革、医疗制度改革、股指期货、创业板等;

(4)产业性主题:指来自政策扶持或产业升级的驱动作用而引发的投资机会,如低碳经济、互联网+、战略性新兴产业、新能源汽车、5G等。

可能有人会觉得,主题投资有些类似于成长股投资——都是投资那些想象空间大、成长性强的板块或者公司。不过,主题投资在理念上还是具有很多与众不同的地方:比如,主题投资的基础在于对事件发展趋势预期的判断,更具前瞻性和想象空间,不局限于某个行业或地区,而且对企业短期收入和利润的要求相对不高(但对长期收入和利润有要求),且无法在短时间内被证伪,更讲求在行业发展早期率先进入,等等。

需要指出的是,主题投资绝不等同于简单的概念炒作。概念炒作类型的投资,多为资金驱动型的短期行为,只是停留在阶段性市场热点和偏好层面上,缺乏长期业绩的支撑,其结果往往是昙花一现,后劲不足;主题投资虽然也是围绕某些特定的驱动因素或事件来寻找投资机会,但却是着眼于发现符合产业升级要求、符合经济转型或政策趋势的优秀企业,因而更能经得起考验,属于一种理性的投资策略。

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虽然市场上从来不缺乏投资主题,但投资者似乎并不是每一次都能如愿获得理想的回报。究其原因,除了投资者自身的策略选择和时机判断可能有失误之外,主题质量的高低同样是颇为重要的影响因素。

说得直白一点,并不是任何事件或者消息都能够发展成为优秀的投资主题。也就是说,不是所有的“主题”都值得参与。

那么问题来了:如何判断一个主题是否优质呢?我们可以通过下面四条标准来加以分析:

1、立意高大上。

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