美联储连续三次降息,如何应对降息潮和负利率
2019-11-14 16:21 作者:刘英 来源:中国人民大学重阳金融研究院

10月31日美联储降息25个基点至1.5-1.75%,时隔11年美联储重启降息,上年四次快速加息,今年8月突然逆转,接连三次降息。美联储在降息通道狂奔,给全球降息潮火上浇油。俄罗斯央行此前超预期降息50个基点应对,土耳其提前出手大幅降息250个基点,欧日等主要经济体更是在负利率环境继续徜徉,负利率阵营将扩围。中国央行虽有降息降准空间,但在全球经济动荡之际,跟进或改革,这将决定中国及全球经济何去何从!

从经济来看,美国GDP环比增速降至1.9%,美国制造业PMI采购经理人指数跌落到荣枯线以下至47.8的水平上,跌至2008年金融危机以来最低点。为挽救一蹶不振持续不振的经济,美国只能祭出降息大杀器来刺激。从风险来看,美债倒挂预警了美国经济下行,采取降息来应对经济下行的压力,与此同时美联储在九月份连续采取回购操作以应对短期流动性金融风险。九月降息前美隔夜利率甚至跳涨600点至8.25%。而美联储重启10年前回购操作,解决财政年度末期企业因纳税所产生的流动性紧张问题,应对美国经济下行和防控金融风险。

从政治来看,大选当前特朗普甚至把鲍威尔当成敌人,采取史无前例的极限施压,直接采取行政干预和强压美联储来降息。独立性不保的美联储迫于压力从今年8月份开始小步快跑,每月降息25个基点。

巴西继续大举跟进美联储降息,再次直降50个基点。不少发展中国家跟进美联储降息,截止目前全球近40个国家央行降息。美联储降息不仅引发全球降息潮,还扩大了负利率国家的阵营。全球负利率在深度、广度上史无前例,伴随降息潮、负利率,更多资产暴露在负利率环境,全球资产和经济格局面临重构。

美联储降息加剧全球降息潮和负利率水平

特朗普对负利率艳羡不已,美联储降息不仅带来降息潮,更加重了全球负利率的程度扩大负利率国家范围。尚在脱欧漩涡中的英国未跟进降息,而多年来处于负利率的瑞士、欧央行等暂时按兵不动,日本央行暗示降息前景。巴西等为应对美联储降息在降息通道跌落,不少国家为负利率而蠢蠢欲动。

不仅有的央行给出负利率,还出现负利率债券,甚至负利率贷款,而且规模有扩大之势。目前全球资产已有40%的规模暴露在负利率环境中,其中全球实际收益率为零以下的债券占到发行总数的1/3,规模20万亿美元。日前丹麦的银行甚至给出了利率为-0.5%的十年房贷。

瑞士央行目前保持着-0.75%的负利率。瑞典早在2009年为应对欧债危机就开始采取负利率政策。无独有偶,为刺激经济增长,尽快摆脱欧债危机的冲击和影响,欧央行从2014年6月起就将存款利率调降为负0.1%,为促经济增长,提振疲弱的欧洲经济,欧央行降息至-0.5%。

不少国家加入到长期国债收益率为负的阵营。2016年日本、德国就出现了负收益率的国债,法国目前也步其后尘加入长期国债为负利率的阵营。目前负利率幅度之深、范围之广前所未有。德国进行得更为彻底,德国1年期、30年期国债收益率均为负。

从全球来看,经济增长动力不足及美国挑起贸易战给全球带来的不确定性才是降息背后的主因。尽管降息可以刺激股市和资本市场,迫使银行提供贷款,从长期有助于提振经济增长。但降息潮和负利率对资产管理有利有弊,短期负利率或削弱银行本已有限的盈利,长期化则会影响存款意愿。尤其是当央行祭出负利率这把双刃剑时更是如此,因此降息潮与负利率对资产管理机遇与挑战并存。

降息潮、负利率影响股市汇市债市,对资管提出挑战

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