今年以来超20国降息!浅析货币政策变化对资本市场的影响
2019-08-13 16:45 作者:陈嘉宁 来源:苏宁财富资讯

除了一般的下调准备金率,央行还可以因为扶助“三农”和小微企业的需要,对特定金融机构进行定向降准,将金融对于实体经济的支持落到实处。

4、窗口指导。窗口指导是央行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为的一种温和的、非强制性的货币政策工具,是一种劝谕式监管手段。窗口指导虽然源于国外,但在中国也得到了很大的发展,因为我国大部分的金融机构以国资为主,在窗口指导下,各机构也会配合央行防范风险,实现调控目标。

以上是我国央行调节货币政策的常见手段,其中公开市场操作,属于对于中短期市场流动性进行微调,而调节基准利率和存款准备金率,则是在长期层面对市场流动性进行调节,相应的市场影响较大。值得一提的是,窗口指导具备一定的中国特色,因为我国金融机构以国资为主的特点,在关键时刻,容易在央行的指导下,发挥集群效应,控制风险,实现调控。

货币政策对市场的影响几何?

以上介绍了央行进行货币政策调节的手段,那么货币政策的调节,对于市场会有什么样的影响呢?

以央行8月2日电话会议的最新表态——“适时降低存款准备金率” “增加再贴现、中期借贷便利和常备借贷便利额度,灵活开展公开市场操作,保持流动性合理充裕”来看,下半年货币供应量应该会增加,市场流动性会相对充裕。这对市场利率、汇率、通胀率、股市、债市都会有影响。

1、市场利率。随着流动性的充裕,预期市场利率将出现下行趋势。特别表现在无风险或者低风险的理财产品的收益率方面,如余额宝的收益率。这两年,余额宝收益率持续下行,不是因为天弘基金的管理能力不强,主要还是因为在市场流动性持续充裕、信用市场不理想的情况下,大量资金流入风险较低的利率市场,导致无风险或低风险的宝宝类产品的收益率持续降低。

2、汇率。在一个无外汇管制、资本自由流动的前提下,流动性充裕和利率下降,会导致资本流出,本币贬值。我国目前存在着较为严格的外汇管理制度,故流动性充裕和利率下降对于汇率直接影响不大,但是对于维持汇率稳定的压力将增大。8月5日,人民币兑美元破7,有很多的因素和解读,笔者认为降低维持汇率稳定的压力也是因素之一。

3、通胀率。流动性充裕,即市场上的资金多了,不排除通胀率会有一定增长,但将在可控的范围内。

4、股市。流动性充裕,利率下行,对于股市存在利好。一方面,上市公司融资能力增强,可以配置到更低成本的资金来开展生产,这有利于利润的提升。另一方面,投资者的资金成本降低,对投资者的投资热情存在一定提升。

5、债市。对于固定收益债,特别是低风险的固定收益利率债利好。如某个债券的票面利率固定为6%,假设此时,市场利率降低至4%甚至更低,但固定收益债券的收益仍然锁定在6%,债券价值提升。当然,利率下行,对于浮动收益债的价值影响有限。

综上所述,流动性充裕,会降低利率,提升通胀率,增加汇率稳定的压力,对于股市和债市存在一定的利好。

投资者需要注意些什么?

显然,无论是央行几乎每周都要进行的公开市场操作(回购/逆回购),还是影响更大的降准、降息,货币政策是市场上永恒的话题。

那么,面对着货币政策的调节,投资者应该注意些什么?

1、顺势而为。央行的货币政策往往具有一定的延续性,投资者可以顺势而为,在降息宽松周期,可以考虑配置一些股票、信用债和房产(需考虑房地产政策)等资产;在加息收紧周期,可以考虑一些高等级的利率债,或者现金为王(一些短期且流动性好的产品)。此外,需要指出的是,个人力量是无法与大趋势抗衡的,没有把握好趋势,踩错时点会是一件非常可怕的事情。

2、多元化配置。因为货币政策对于每一类金融产品的影响存在差异,将资产聚焦在某一类产品(如股票)上,去赌货币政策变化,存在着较大的不确定性。更好的办法是通过多元化的资产配置,对冲货币政策变化可能产生的消极影响,在风险可控的情况下,实现收益。

3、细心观察。货币政策信息的出现是非常频繁的,如央行平均每两周会进行回购/逆回购的操作,调整市场的货币供应量;而上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)在每个工作日都会被更新,反映当前的一个市场利率情况;最后央行调整基准利率和存款准备金率也会成为当天的重大新闻进入人们的视线。作为投资者有必要留意这些动向,保持对市场的敏感。

以上是对货币政策的一些简单的介绍,希望对大家了解货币政策的变化,理性投资有所帮助。


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