当前金融体系有哪些“灰犀牛”?我们离“灰犀牛”还有多远?
2017-08-17 17:03 作者:石大龙 来源:苏宁金融研究院

由于受到的约束、监管相对较少,影子银行的产生实际上就存在规避监管的考量,个体理性行为转化为集体非理性的概率相应更高。在经济扩张时,影子银行融资增加,容易加剧经济过热,推高资产价格,导致资产泡沫风险的累积;在经济下行期间,影子银行融资收缩,又容易加速资产价格下跌,导致违约风险发生。此外,影子银行还大量存在期限错配和风险错配等现象,容易引起信用风险在金融体系内的传染。因此,当前我国影子银行体系的卷土重来也是当下金融体系的“灰犀牛”之一。

灰犀牛3:房地产价格居高不下

房地产价格居高不下可以说是当前我国经济金融体系中最主要的潜在系统性风险。房地产价格持续上涨从供给和需求两个方面都对系统性金融风险存在重要影响。

需求方面,房地产价格居高不下导致购房者的债务负担承重。如果房产价格转而出现快速下降,房产抵押价值不足可能导致房贷违约,从而造成银行出现坏账损失。

供给方面,房产价格居高不下带来土地价格持续上涨,从而导致房企的开发贷款相应增加。同样,如果房产价格转而出现快速下降,房企销售收入下滑可能导致房企的房地产开发贷款、房企债券等出现违约。

更进一步,一旦购房者或者房企出现违约情况,银行变现抵押资产又会造成房价的进一步下行,从而出现“泡沫破灭-债务违约”的恶性循环。

2015-2016年我国房价水平的较快上涨,对应着同期居民中长期贷款大幅上升(参见图5),说明居民部门的长期债务负担显著加重,而居民债务负担加重又提高了房价下跌时抵押贷款违约的可能性。


实际上,在2014-2016年,人民银行每年发布的《金融稳定报告》中都提供了上一年商业银行房地产贷款的敏感性压力测试,以验证出现房地产价格快速下降时商业银行不良率增加的情况。

然而,2017年的《金融稳定报告》并未公布2016年底的银行业压力测试数据,只说明2016年底金融机构房地产贷款余额26.7万亿元、占各项贷款比重较上年末提高2.7个百分点达25.0%;2016年全国新增房地产贷款5.7万亿元,同比多增2.1万亿元,累计新增金额占同期新增各项贷款的比重为44.8%。

考虑到2016年房价、抵押贷款、居民中长期债务负担都有较大上升,当年银行压力测试数据不公布,可能在一定程度上意味着银行体系房地产相关风险状况有所恶化。因此,房地产价格的高企实际上就是我国当前经济金融体系的“达摩克利斯之剑”,也是最大的“灰犀牛”。

站在目前这个时点,这三大“灰犀牛”是客观存在的,鉴于这些“灰犀牛”会直接影响我们所持有资产的价值,因此,我们吃瓜群众需要密切关注这些潜在“灰犀牛”的演变趋势,提前做好应对。


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