房地产开发投资回落,消费和出口跻身经济增长稳定器
2017-06-15 16:42 作者:黄志龙 来源:苏宁金融研究院

国家统计局6月14日发布的5月份主要经济数据表明,在房地产投资增速回落影响下,全国固定资产投资也出现了小幅回落,工业增加值增速连续两个月持平,企稳迹象隐现。值得注意的是,居民消费增长十分稳健,出口中高速增长趋势已经明确,预计下半年经济增速会出现小幅回落,但整体失速的风险较小。

投资增长的后劲可能不足

1-5月份,全国固定资产投资同比增长8.6%,增速较上月继续回落0.3个百分点。回落的主要原因有三方面:一是民间投资累计增速为6.8%,连续三个月下行,低于总投资增速1.8个百分点,继续成为总投资的拖累因素;二是房地产开发投资在经过连续5个月加速增长后,增速首现回落(8.8%),对总投资增长的拉动作用减弱;三是制造业投资增长了5.1%,增速有所回升,但仍低于投资整体增速,拖累总投资增长(参见下图)。


从趋势上看,投资的未来前景不乐观,继续回落的风险不小。除了上述构成总投资的主体部门还可能延续当前回落趋势外,以下几个关键的前瞻性指标也值得重点关注:其一,5月份固定资产投资的资金来源同比下降0.1%;其二,新开工项目计划总投资同比下降5.6%;其三,国家发改委核准项目数处于低位水平(参见下图)。这些趋势表明,投资增长的后劲可能不足。


工业部门增长自主性在增强

5月工业增加值增速与上月持平,连续两个月保持在6.5%增速,同时,5月制造业PMI指数为51.2,同样与上月持平,这表明工业部门景气企稳的迹象隐现。

值得注意的是,当前工业部门增加值结构优化趋势持续,对传统产业依赖程度明显下降,如5月份工业部门中采矿业增加值同比增长仅为0.5%,而制造业增长6.9%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.4%。在制造业中,高技术产业和装备制造业增速继续保持在11.3%和10.3%的高位,成为工业增加值增长的主要动力。

从不同企业类型看,国有控股企业增速为6.2%,继续低于工业部门整体增速,而以民营经济为主体的股份制企业增速为6.8%,高于工业部门整体增速(参见下图)。由此可见,当前工业景气周期虽然已经终结,但增长的自主性正在增强。


房地产开发投资首现回落

1-5月份,全国房地产开发投资同比增长8.8%,较上月快速回落了0.5个百分点,也结束了连续5个月的加速增长势头。

其主要原因在于:自去年9月以来,全国房地产销售额增速连续9个月回落,至今年5月,商品房销售面积和销售额增速分别降至14.3%和18.6%(参见下图);而从历史经验来看,房地产开发投资增速的回落滞后于房地产销售回落大约6-12个月,而本轮投资增速的回落滞后期为9个月,仍处于历史经验和规律范围之内。


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