投资、工业、房地产全线走弱!4月经济景气周期见顶
2017-05-17 17:10 作者:黄志龙 来源:苏宁金融研究院

5月15日,国家统计局发布了4月份主要经济数据。4月份的投资和工业增加值等主要经济景气指标表明,去年下半年以来启动的工业部门补库存驱动的经济景气周期见顶,固定资产投资、制造业投资、民间投资和工业增加值、制造业增加值等关键指标都出现不同程度的回落。尽管消费增长稳定,出口也带来了意外之喜,但二季度和下半年经济增速回落仍将成为大概率事件。

固定资产投资的增长前景不乐观

1-4月份,全国固定资产投资同比增长8.9%,增速比3月份回落0.3个百分点。总投资回落的主要原因是,占总投资规模30%以上的制造业投资增速减缓——1-4月制造业投资增速为4.9%,较3月份的5.8%回落了0.9个百分点。而制造业投资是典型的顺周期行业,本身是经济周期的关键因素,同时又受内外需求的影响。与此同时,投资的另外两架马车房地产和基建投资,继续保持稳定增长,分别为9.3%和23.3%,这是4月份投资不失速的主要稳定力量。

从前瞻性指标来看,二季度和下半年固定资产投资持续下行的压力仍然较大,主要表现在四个方面:

一是4月份固定资产投资的资金来源同比下降1.4%,这与近几个月来监管部门严控表外业务融资不无关系;

二是新开工项目计划总投资同比下降5.9%,同时国家发改委核准项目数处于低位水平(参见下图),这说明投资的后劲可能面临不足;


三是房地产开发投资在房地产调控的强压下,下半年再度回落将成为确定性趋势;

四是民间企业对经济增长前景悲观,4月民间投资增速为6.9%,较3月(7.7%)回落0.8个百分点,这可能预示着本轮民间投资回升的小周期可能提前终结。

由此可见,二季度和下半年固定资产投资的增长前景并不乐观。

工业景气周期终结,进入下行通道

今年4月,工业增加值同比实际增长6.5%,增速比上月回落1.1个百分点,工业部门的短周期景气终结,再度进入下行通道。

值得注意的是,尽管国有部门投资增速长期保持高位,但4月国有工业部门增加值增速为5.6%,再度成为工业增加值的主要拖累因素,这也说明国有部门的投资产出效率明显不足。

在行业构成中,工业部门中制造业增加值增速再度回落,4月份制造业增加值同比增速为6.9%,较上月回落1.1个百分点,与工业增加值整体回落幅度一致(参见下图),这可以在较大程度上解释4月份工业增加值重回下行通道的趋势。


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