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并购重组监管问答今起废止 证监会发布规则指引修改完善六项内容
2020-07-31 20:51 作者:李慧敏 来源:中国经营网

本报记者 李慧敏 北京报道

7月31日,证监会发布《监管规则适用指引——上市类第1号》(以下简称“《上市类1号》”)文件,《上市类1号》共有16项。

证监会表示,为落实衔接新《证券法》及部门规章等上位法规定,进一步完善资本市场法规体系,提高监管透明度,证监会将涉及上市公司日常监管及并购重组审核的监管问答进行清理,分别以《证券期货法律适用意见》和监管规则适用指引形式发布,原监管问答同步废止。

《中国经营报》记者注意到,相较于原监管问答,《上市类1号》主要是对存量问答的修改完善,包括募集配套资金、业绩补偿及奖励、并购重组内幕交易核查要求等六大方面内容。

整合、简化、废止

近年来,证监会通过发布一系列监管问答的方式,实现了监管标准的全部公开。专业人士表示,监管问答及时回应市场关切,在增强审核工作透明度、释放市场活力等方面发挥了重要作用。

随着注册制等相关改革的推进,对监管问答进行系统梳理整合,并统一以《证券期货法律适用意见》及监管规则适用指引形式规范发布。

证监会表示,为全面落实新《证券法》等上位法规定,进一步深化“放管服”改革,提高监管透明度,明确市场主体预期,增强并购重组市场活力释放,将涉及上市公司日常监管及并购重组审核的监管问答进行清理、整合。

此次清理、整合,对不符合《证券法》等上位法精神的以及重复上位法规定的内容予以废止;对明确相关规章适用的问答进行合并,以证券期货法律适用意见发布,包括重组方案重大调整、发行价格调整机制等内容;对涉及同类问题的各项问答整理合并,对不适应市场发展、监管导向更新的问答做相应修改,完善体例、统一编号、优化结构、科学分类,以监管规则适用指引发布。

据了解,清理、简化、合并后,原监管问答中,有16项以监管规则适用指引的方式发布,称为《上市类1号》;有两项上升为规范性文件,以证券期货法律适用意见形式发出,即《<上市公司重大资产重组管理办法>第二十八条、第四十五条的适用意见——证券期货法律适用意见第15号》。

文件自发布之日起施行,原监管问答同步废止。

《上市类1号》共有16项内容,包括:1.募集配套资金;2.业绩补偿及奖励;3.收购少数股权、资产净额的认定;4.发行对象;5. IPO被否企业参与重组;6.过渡期损益安排及相关时点认定;7.私募投资基金及资产管理计划;8.构成重大资产重组的再融资募投项目披露;9.VIE协议控制架构的信息披露;10.并购重组内幕交易核查要求;11.上市公司重组前业绩异常或拟置出资产的核查要求;12.分类审核安排;13.中介机构相关要求;14.重组被否后相关程序;15.上市公司收购相关事项;16.沪港通、深港通权益变动相关信息披露。

修改、完善、放宽

相较于原监管问答,《上市类1号》主要是对存量问答的梳理完善,修改涉及六大方面。

一是拓宽并购重组“小额快速”审核通道。本次修订取消募集配套资金金额不得超过5000万元的要求,同时取消不得构成重大资产重组的要求。拓宽“小额快速”审核通道,为交易金额小、发股数量少的小额并购交易构建更加畅通的审核机制,激发市场活力,提升监管效能。

“该修订主要是基于市场化原则,提高审核效率,同时给企业更多的自主权。”上海国家会计学院金融系副教授叶小杰如是解释。

二是统一募集配套资金用于补流的比例。本次修订,对重组上市配募资金用于补流、偿债的一并适用“不得超过交易作价的25%,或不超过配募总金额的50%”的比例要求。

原监管问答对配套募集资金的用途进行了明确,并要求一般重组中“募集配套资金用于补流、偿债的比例不得超过交易作价的25%,或不超过配募总金额的50%”,重组上市中“募集配套资金用于补充公司流动资金的比例不应超过交易作价的25%;或者不超过30%”。

“该修订放宽了对于企业募集资金的限制,有利于企业因地制宜获取并使用资金,赋予企业更大的自由裁量权。可以支持重组上市企业进一步促进资本形成、获得发展壮大所需的资金支持。”叶小杰表示。

三是明确并购重组中业绩奖励对象范围。本次修订明确,大股东注资的重组不得对上市公司控股股东、实际控制人及其关联人进行业绩奖励。

目前监管规则允许重组方案中设置业绩奖励,奖励对象可以是标的资产交易对方、管理层或核心技术人员。考虑到大股东对标的资产的操控能力较强,如设置业绩奖励,可能进一步助长大股东操纵业绩的动力,引发道德风险,实践中一般不予支持。

“在实务中,上市公司控股股东、实际控制人及其关联人一方面掌握信息优势,另一方面又具备控制权,因而可能引发道德风险,此次修订有利于促进公平,更好地维护中小投资者的利益。”叶小杰介绍。

四是明确业绩承诺及奖励适用新会计准则的监管要求。本次修订增加对标的资产业绩承诺、业绩奖励期适用的会计准则发生变更的监管要求。

根据财政部发布的新收入准则要求,境内上市公司自2020年1月1日起执行新收入准则,上市公司并购重组实施完成后,标的资产应与上市公司保持一致,自2020年起执行新收入准则。对于有业绩补偿承诺及奖励等安排,且相关期间包含新收入准则首次执行日之后期间的,目前交易双方就相关计算基础适用新旧收入准则的问题大多未明确约定。

证监会表示,此修订旨在防止损害上市公司利益,避免存在争议影响业绩补偿实施。

五是放宽发行股份购买资产的交易对象数量限制。在新《证券法》下,上市公司发行股份不论发行对象数量多少,均构成公开发行。为便利企业并购,本次修订明确发行股份购买资产的交易对象可以超过200人。同时要求发行股份购买资产应在上市公司首次董事会披露预案时有确定的发行对象。

以并购新三板公司为例,如首次董事会时,标的公司的股东确定且不会发生变化,则可以采用发行股份购买资产的方式:如标的公司股票处于持续交易中、股东在不断变化,则可以采用吸收合并方式。

六是完善并购重组内幕交易核查相关要求。本次修订要求:上市公司首次披露报告书时,中介机构应对内幕信息知情人登记制度的制定和执行情况发表核查意见;在相关交易方案提交股东大会之前,上市公司完成自查报告,中介机构进行核查并发表意见。

对内幕交易的防控一直是证监会关注的重点,要求上市公司在披露重组报告书时披露自查报告及中介机构核查报告。而有市场主体反映,实践中上市公司首次披露报告书时,中介机构难以完成核查工作。

“此次修订通过分阶段要求,各阶段的责任清晰化、明确化。”叶小杰说。

此外,需要说明的是,对于《<上市公司重大资产重组管理办法>第二十八条、第四十五条的适用意见——证券期货法律适用意见第15号》,为保障政策的连续性,稳定市场预期,适用意见对原来监管问答体例做了修改完善,提高了法律层级,核心要求并无变化。

(编辑:夏欣 校对:颜京宁)


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