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并购重组监管问答今起废止 证监会发布规则指引修改完善六项内容
2020-07-31 20:51 作者:李慧敏 来源:中国经营网

原监管问答对配套募集资金的用途进行了明确,并要求一般重组中“募集配套资金用于补流、偿债的比例不得超过交易作价的25%,或不超过配募总金额的50%”,重组上市中“募集配套资金用于补充公司流动资金的比例不应超过交易作价的25%;或者不超过30%”。

“该修订放宽了对于企业募集资金的限制,有利于企业因地制宜获取并使用资金,赋予企业更大的自由裁量权。可以支持重组上市企业进一步促进资本形成、获得发展壮大所需的资金支持。”叶小杰表示。

三是明确并购重组中业绩奖励对象范围。本次修订明确,大股东注资的重组不得对上市公司控股股东、实际控制人及其关联人进行业绩奖励。

目前监管规则允许重组方案中设置业绩奖励,奖励对象可以是标的资产交易对方、管理层或核心技术人员。考虑到大股东对标的资产的操控能力较强,如设置业绩奖励,可能进一步助长大股东操纵业绩的动力,引发道德风险,实践中一般不予支持。

“在实务中,上市公司控股股东、实际控制人及其关联人一方面掌握信息优势,另一方面又具备控制权,因而可能引发道德风险,此次修订有利于促进公平,更好地维护中小投资者的利益。”叶小杰介绍。

四是明确业绩承诺及奖励适用新会计准则的监管要求。本次修订增加对标的资产业绩承诺、业绩奖励期适用的会计准则发生变更的监管要求。

根据财政部发布的新收入准则要求,境内上市公司自2020年1月1日起执行新收入准则,上市公司并购重组实施完成后,标的资产应与上市公司保持一致,自2020年起执行新收入准则。对于有业绩补偿承诺及奖励等安排,且相关期间包含新收入准则首次执行日之后期间的,目前交易双方就相关计算基础适用新旧收入准则的问题大多未明确约定。

证监会表示,此修订旨在防止损害上市公司利益,避免存在争议影响业绩补偿实施。

五是放宽发行股份购买资产的交易对象数量限制。在新《证券法》下,上市公司发行股份不论发行对象数量多少,均构成公开发行。为便利企业并购,本次修订明确发行股份购买资产的交易对象可以超过200人。同时要求发行股份购买资产应在上市公司首次董事会披露预案时有确定的发行对象。

以并购新三板公司为例,如首次董事会时,标的公司的股东确定且不会发生变化,则可以采用发行股份购买资产的方式:如标的公司股票处于持续交易中、股东在不断变化,则可以采用吸收合并方式。

六是完善并购重组内幕交易核查相关要求。本次修订要求:上市公司首次披露报告书时,中介机构应对内幕信息知情人登记制度的制定和执行情况发表核查意见;在相关交易方案提交股东大会之前,上市公司完成自查报告,中介机构进行核查并发表意见。

对内幕交易的防控一直是证监会关注的重点,要求上市公司在披露重组报告书时披露自查报告及中介机构核查报告。而有市场主体反映,实践中上市公司首次披露报告书时,中介机构难以完成核查工作。

“此次修订通过分阶段要求,各阶段的责任清晰化、明确化。”叶小杰说。

此外,需要说明的是,对于《<上市公司重大资产重组管理办法>第二十八条、第四十五条的适用意见——证券期货法律适用意见第15号》,为保障政策的连续性,稳定市场预期,适用意见对原来监管问答体例做了修改完善,提高了法律层级,核心要求并无变化。

(编辑:夏欣 校对:颜京宁)


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