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瑞幸造假对中金、海通和安永等中介意味着什么
2020-04-04 12:05 作者:罗辑 来源:中国经营网

本报记者 罗辑 北京报道

瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)自曝造假后,其IPO中介机构受到质疑。而瑞幸咖啡去年在纳斯达克挂牌上市时聘用的是豪华明星团队,其联席主承销商包括瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司(3908.HK)和海通国际(0665.HK)(2020年1月10日,瑞幸咖啡美股可转债及股票同步发行联席账簿管理人同为这4家机构)。审计机构团队为四大之一的安永。此外金杜、竞天公诚以及达维、佳利分别为中国、美国律师团队。弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)为其行业顾问。

对瑞幸咖啡财务造假,中金公司方面昨天回应,已关注到此事,会密切留意。安永方面则表示:“在对瑞幸咖啡2019年年度财务报告进行审计工作的过程中,发现瑞幸咖啡部分管理人员在2019年第二季度至第四季度通过虚假交易虚增了公司相关期间的收入、成本及费用。”在相关的招股书中,2018年底之后的瑞幸咖啡财务数据仍是未经审计的,2018年前的财务数据由安永进行审计。

中介是否涉嫌共谋?

今年初,浑水(Muddy Waters)发布一份匿名做空报告,称瑞幸咖啡2019年第三、四季度业绩存严重夸大。随后瑞幸咖啡否认浑水做空报告的相关内容。

但有消息人士称,在该做空报告后,安永进行了“反应”。“年初,浑水做空报告引起了安永警觉,安永指派一个强大的反舞弊团队介入,发现了舞弊事实,要求瑞幸咖啡按美国规定,启动内部调查并督促公司尽快公布调查结果。”根据媒体报道,有接近安永华明大中华区高层的人士透露,安永派出的这一反舞弊团队多达十几人,并且“是安永推动瑞幸咖啡披露舞弊”。

而在更为详细的安永方面的回应中,其提及:“公司就此(2019年二到四季度虚增收入等)发现向瑞幸咖啡审计委员会作出了汇报。瑞幸咖啡董事会因此决定成立特别委员会负责相关内部调查。目前瑞幸咖啡的2019年度审计工作尚在进行中,基于客户保密原则,安永不会作出其他回应。”

不过,有业内人士提到,安永作此反应还在于2019年年报亟待发布,若瑞幸咖啡无法被审计机构出具无保留意见的审计意见,或是无法按期提供年报,则被直接退市,更容易被美国证监会(SEC)追责。同时,对比“安然事件”,在瑞幸咖啡事件中,审计机构承担巨大压力。

与此同时,老虎证券方面发布解读报告称:“2020年1月份的增发招股书中,数据截止到了2019年三季度,也就是说审计、发行人都对有问题的二季度和三季度数据确认过。至于安永,由于只是审阅意见,并不是主要的,而发行人中的中金国际(指中金公司)责任较大。但这也不代表安永就没有责任。相反,在审计中,当发现了公司有问题,需要第一时间举报并公布,安永若没有做到这一点,也难逃法网。”

而从几家投行在上述浑水报告之后的反应来看,瑞士信贷、中金公司和海通国际均发布了涉及瑞幸咖啡的研究报告。这后两家有中资背景的券商,对境外上市公司研究上,在内地具有较高的市场知名度。

其中,瑞士信贷认为沽空报告证据可信度不足,且部分指控存在毫无根据且存在重大缺陷,报告重申优于大市(OUTPERFORM)评级。而中金公司刊发研报《瑞幸咖啡:匿名沽空指控缺乏有效证据》提及,匿名沽空报告草根调研数据代表性不足,单店观察天数和小票等样本较小。沽空报告对在店消费对包装产品使用增值税税率理解有误。关于虚增广告费用和单点盈利的指控较为主观。同时该报告也纳入新冠肺炎疫情影响因素,最终给出维持跑赢行业评级。同日,海通国际发布《Luckin Coffee (LK US)—Key Observations From Short Selling Report》(《瑞幸咖啡卖空报告的关键观察》)同样提出做空报告存在的数据、会计标准上存在的问题,并提及瑞幸咖啡所有交易都是通过在线支付平台处理的,这使得瑞幸咖啡很难伪造交易。

《中国经营报》记者注意到,在更早前,中金公司对于瑞幸咖啡都有长期的跟踪评级,过去的研究报告显示,对于瑞幸咖啡整体是保持乐观预期。其中,2019年11月中金公司发布了《三季度业绩超预期,店面层面利润率转正》等报告。

值得注意的是,作为大型投行机构(或券商机构),研究报告的发布与其他业务往往是有防火墙设置。但在业务实操中,仍然不能幸免于被质疑承销业务和研报发布存在“利益关系”的可能性。早在2007年中国铝业被美国铝业这个策略性股东配售前,某海外投行的研究报告突然将中国铝业的H股目标价18.5港元/股调高逾51.4%至28港元/股,而该投行又恰好是上述配售的承销商,这导致该投行在彼时就受到不少质疑。

接受记者采访的业内人士也提及,中介机构是否涉及“共谋”或其是否未做到勤勉尽责,还需等待最终的调查结果。目前,中金公司方面对外回应称:“已关注,会密切留意。”而海通国际方面的情况如何,记者向其发送采访函,但截至发稿暂未收到回应。

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