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城投债迎年内首次偿债高峰 市场期盼政策灵活落地
2020-03-26 17:17 作者:杜丽娟 来源:中国经营网

本报记者 杜丽娟 报道

城投债的发行规模在2019年创下近十年来的新高后,本月开始将陆续迎来年内首次偿债高峰。

根据《中国经营报》记者统计,目前市场上存续的城投债到期规模接近1.5万亿,其中有78.22%的城投债最新主体评级在AA+及以上。

“疫情之下城投公司再融资环境受政策利好的加持,整体偿债风险可控,我们预计,全国城投公司2020年上半年偿债高峰是3月和4月,但对于经济发展较弱且债务压力较高的弱资质城投公司来说,需要对其偿债能力保持谨慎。”中证鹏元城投评级部分析师龚程晨告诉记者。

为稳定债券市场的稳定,此前监管机构曾发布一系列政策支持。但多位评级公司人士表示,对于资质较弱且受疫情影响的城投公司来说,监管部门或可以加大货币信贷的支持力度,并在执行层面提高其灵活性,以有效降低债券违约风险。

受制现金流压力

全球股市震荡下行背景下,债市违约个案也频频发生,对于城投债的偿债风险,记者采访多家评级公司人士后,大家普遍认为城投债发生实质性违约的概率较低。

“根据我们近期调研的实际反馈,城投公司通常具有强烈的风险意识,倾向于提前储备一个季度的还本付息资金,在2019年城投融资环境较为宽松的前提下,我们认为当前绝大多数的城投已经做好应对偿债高峰的准备。”中国投资咨询有限责任公司咨询总监常宏渊如此分析。

受疫情影响,当前监管政策较为宽松,投资机构普遍面临严重的资产荒,城投债一级市场呈现供需两旺的趋势。同时随着新《证券法》的实施,城投债发行规模和速度将进一步增加,城投债的滚动发行提速,这将有助于避免城投债违约。

但需要注意的是,当前城投公司的两级分化明显,受业务内容限制,负债率较高,且没有充足现金流的城投公司仍存在偿债压力。

根据记者的了解,当前大多数城投公司的主营业务都涉及工程施工。比如,道路工程、土地整理和保障房建设等,受疫情影响,今年前2个月,各地工人返工和企业复工都相继延迟,对项目建设来说,进度也受到一定影响。

相应地,这些公司的现金流压力考验也比较大。

“城投公司目前最大的问题还是现金流,其主要依赖土地出让金返还和财政补贴,自身造血能力不足,随着土地市场走弱和财政收入增长乏力,城投现金流指标或将受到较严重影响,这是城投长期可持续发展的主要挑战”。常宏渊坦言。

龚程晨在调研中发现,此次疫情,加重了房地产行业销售端压力,并进一步影响房地产企业投资和拿地进度,这会对地方政府的政府性基金收入造成一定冲击,而疫情期间地方政府防控疫情支出增多,地方财政收支平衡压力增大,城投公司和地方政府的现金流往来,以及地方政府对城投公司的支持力度也可能受到一些影响。

独立于评级公司的第三方机构报告则佐证了龚程晨的调研结果,

根据中国指数研究院的统计,1月份全国土地出让金2638亿元,环比降低65%,同比下降23%。随着2月份疫情影响加重,预计这一数据还将出现大幅下降的趋势。

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