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再融资“松绑”定增 引导上市公司聚焦主业
2020-02-20 13:04 作者:董曙光 来源:中国经营网

“定向增发的定价比原打折更低,比如定向增发基准日之前的20个交易日,可以用均价打八折,比原来的九折更低,这使得定向增发的定价比原来更灵活自由有弹性,更受投资者欢迎,因此,在再融资新规下,定向增发一定会有爆发式增长,这也是最近两年对定向增发管制的再次开放。”董登新说道。

“定价定增可以提前锁价,这个在2017年之前是可以的,提前锁定对象同时锁定价格有利于保障定增的顺利发行。2017年之后定价定增不能提前锁价并且折扣相对竞价定增也没有优势,而锁定期要更长,因而很少公司选择定价定增。这对于上市公司想要引入长期战略投资者是非常不利的。”孙金钜表示,因此定价定增提前锁价是需要的。

孙金钜向记者表示,此次新规调整底价由九折提升至八折,锁定期减半,不适用减持新规。此前定增市场低迷核心的原因在于对资金的吸引力不够,需求不足。底价由九折提升至八折之后,折扣上限打开,同时锁定期减半、不受减持新规限制,这大幅提升了定增对资金的吸引力,将解决定增市场核心的需求问题,从而驱动定增市场的快速复苏。

另外,将发行对象统一提升至35名,大幅降低了参与门槛。降低参与门槛之后,可以让更多人的投资者参与到定增市场投资中来,不仅有助于帮助定增市场的回暖,也可以让更多投资者分享到定增市场的投资机会。

对于批文有效期延长,孙金钜认为,一方面是为了解决此前众多公司在6个月的有效期内不能成功发行的问题,另一方面也是给了上市公司更长的时间周期来选择发行的时机。

“近期的股市反弹,很大的因素来自于大家对于定向增发松绑给予的肯定或者期待。”董登新表示,希望把定向增发这个有利的政策工具用在上市公司健康重组或者是对于新兴产业转型升级的融资支持和融资便利上。

引导上市公司理性融资

在定向增发管制之前,A股市场的定向增发是有些疯狂的,而且有些上市公司盲目追赶时髦,大部分上市公司希望定向增发,缺乏目的、毫无目的的定向增发,使定向增发成为一种炒作的题材。

董登新向记者表示,再融资新规,将会为定向增发降低门槛,或者是放松管制,总体来讲松绑,但是相信不会一放就烂。定向增发在监管层的审核中,依然会把握一定的原则,重点鼓励什么,限制什么,应该是明确的。

比方说,监管层会鼓励和引导健康的并购重组,上下游产业链的延伸,这种并购重组或者行业整合性的重组,这都是监管层所鼓励的,这方面定向增发应该是没问题的。但是垃圾公司如果运用定向增发来作为买壳卖壳,或者进行壳的操作、保壳及规避退市的,这种并购重组的话,监管层会严加管制,这种定向增发属于不健康的,需要加以限制。

“对于再融资新政出台应该考虑的规范,是引导上市公司聚焦于主营业务,理性融资。”张奥平表示,过去一些上市企业,很多公司上市之后,一些公司运用上市公司+PE的模式,去并购其他产业,哪个地方赚钱,哪个地方能找到估值就去做某个事情。这种模式短期看,可能不会受到很大的影响,但在注册制下,对于企业未来一定要聚焦自己的主营业务、聚焦核心的长期价值点去发展。

去年年底,科创板已经出现十家破发企业,注册制的实行,具有严格的退市制度,对于不聚焦主业,不关注企业自身长期成长价值的企业,去做融资、并购等一系列资本运作都将不利于企业发展。

张奥平认为,再融资新规其实是打开了一个资金窗口,就是让企业能够实现在资本市场上的融资便捷性和效率性。但需要切记的是,如果上市公司脱离主业,像过去搞“上市公司+PE”这种模式的玩法,一定会被市场所淘汰。

市场有观点认为,再融资新政出台后,应考虑规范、引导上市公司聚焦主业,理性融资,提高募集资金使用效率,防止将募集资金变相用于财务性投资等。

“提升上市公司募集资金使用效率是监管层引导的方向,监管层对于再融资的要求上本身对补流和偿债等财务性投资做了比例的限制,主要的资金必须投入到相关项目之中。”孙金钜则认为,目前部分中小市值公司有一定的资金链风险,监管层没有“一刀切”限制资金使用投向,是综合考虑了上市公司本身实际资金使用需求的结果。监管层在具体的窗口指导上已经在引导上市公司聚焦主业,理性融资。

(编辑:吴可仲 校对:彭玉凤)


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