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单晶龙头中环股份经典收购案遇风波
2019-11-22 21:32 作者:张英英 吴可仲 来源:中国经营网

本报记者 张英英 吴可仲 北京报道

“对乡间俗谈不感兴趣。”11月19日,在中环股份(002129.SZ)媒体发布会及投资者说明会上,针对一起海外收购引发的质疑,该公司董事长、总经理沈浩平如此回应。

一周前,中环股份发布公告称,拟收购道达尔旗下的一家公司资产,拟向标的投资2.98亿美元,认购28.848%的股份。不过,雪球平台用户“加息首季”对这笔交易提出置疑,并发文称中环股份此举可能会导致国有资产面临流失风险。

11月20日,中环股份证券代表向《中国经营报》记者透露,对于“加息首季”的行为,目前公司法务部门已经启动相关程序。沈浩平回应质疑称,该交易从技术方案发起到商业论证,再到法律程序及实施步骤都进行了深度论证,是中环股份历史上的一个经典投资案。

投资争议

根据中环股份在11月11日发布的对外投资公告,其拟以2.98亿美元认购Maxeon的28.85%股份,成为其第二大股东。收购完成后,道达尔对Maxeon的持股比例将由55.0981%变为39.2034%,仍为第一大股东。

公告显示,Maxeon是道达尔旗下公司SunPower分拆后的一家新公司,拟注册地址位于新加坡,主要涉及太阳能电池和组件等相关业务。

不过,这起跨国交易似乎并不被投资者看好。11月12日,中环股份开盘11.98元/股,收盘11.36元/股,跌4.42%。当天收盘后,“加息首季”发布《中环股份天价接盘巨亏美企,国有资产面临重大风险》(以下简称“质疑文”),主要从目标公司估值、当前IBC电池技术瓶颈、中环股份负债水平和盈利能力等多个方面,对此次跨国投资交易的合理性提出置疑。

质疑文内容提及,分拆之前,SunPower总体市场估值不足12亿美元,而中环股份对从SunPower分拆出的Maxeon估值却高达7.35亿美元;质疑文还表示,IBC电池技术产品成本高昂且长时间降本提效缓慢,已落后于主流光伏电池组件的性价比;此外,质疑文指出,中环股份负债率接近七成,盈利差,并且通过定增向市场融资50亿元,迟迟没有定增执行公告,如果IBC豁免条款作废将直接加大目标公司的巨额亏损。

对此,11月13日,中环股份发布澄清公告称,雪球平台用户“加息首季”发布大量不实杜撰信息,抹黑中环股份和天津国资委形象,并表示保留采取法律手段的权利。

“首息加季”未向记者就上述事宜作出公开回复。但其于11月15日发布《应诉承诺》称,将对中环股份提起的刑事及民事诉讼公开应诉,并将及时在雪球更新案件进展。

与此同时,上述争议也引起了深交所的关注。深交所中小板公司管理部发出《关于对天津中环半导体股份有限公司的问询函》,要求中环股份说明目标公司独立运营能力及成长性、交易安排的必要性及可行性、交易具体定价依据及估值合理性、融资途径及安排和公司现金流及债务等问题。

回应质疑

对于“首息加季”的质疑,沈浩平公开表示,中环股份是一家注重工程师文化、拥有科学态度的公司,平日担心自己的能力、经历和专注度不够,根本不想无休止地参与乡间杂谈。记者从中环股份证券代表处了解到,对于“首息加季”的质疑事宜,目前中环股份法务方面启动了相关程序。

据沈浩平介绍,本次投资Maxeon项目在中环股份内部叫作“雄鸡”项目,是中环股份和道达尔围绕下一步的全球光伏战略共同设立的项目。三年来项目从技术方案发起到商业论证,再到法律程序及实施步骤都进行了深度论证,考虑到交易的复杂性和难度,专门邀请了第三方中介机构,估值严谨、公允,可以说是中环股份历史上的一个经典投资案。

11月18日,中环股份回复深交所问询函称,本次交易有利于深化产业协同、联合创新,将硅片与IBC最新技术的创新成果优势相结合,硅片与叠瓦技术相结合。同时,该交易对于单晶五期项目快速达产创收,推进210mm大尺寸硅片快速占有市场,为公司整体创造业实现国际化创造条件。

针对目标公司的估值质疑,中环股份副总经理、会计工作负责人张长旭表示,2018年SunPower净资产为-1.5亿美元,这是其整体情况,并不是分拆后目标公司Maxeon的资产价值。依据交易安排,分拆后Maxeon资产价值为6.7亿美元,主要债务留在原SunPower。公司对SunPower因历史原因导致的亏损在目标公司产生的可能影响已做了充分考虑。

根据已有商业计划和前提条件,SunPower在北京时间11月11日举行的投资者电话会上,预计2020年,目标公司的营业收入将达到10亿~12亿美元,毛利率在9%~12%之间;预计2021年,目标公司营业收入较上年增长10%~20%,毛利率将高于15%。

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