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沪市股票质押峰值显著回落 大股东质押原因五花八门竟包括被“中介鼓动”
2021-01-12 19:48 作者:李慧敏 来源:中国经营网

本报记者 李慧敏 北京报道

正在谋求控制权转移的花王股份(603007.SH)近日两次公告称,公司控股股东花王集团所持有的13364.3万股100%被冻结之后,其中9064.3万股已经解冻,将不影响与收购方的正常交易。而值得一提的是,此前公司在质押公告中明确表示,截至目前,花王集团8.33亿元的逾期债务中,有4.58亿元为股票质押借款。

据一位与前实控人接近的人士透露,此前,花王股份大股东进行股票质押时,本来没有什么迫切的资金需求,但在中介的鼓动下,大股东进行了大比例质押股票,所融资金用在了购买商业用地和房产上。

《中国经营报》记者查询发现,彼时花王股份的中介服务机构为中信建投(601066.SH)。对于记者的求证,中信建投官方回应大意为,双方都是成熟资本市场参与者,依法依约开展业务。

记者在对股票质押相关情况进行梳理时发现,截至2020年12月31日,沪市控股股东、实际控制人股权质押比例超过80%的公司由2020年初的143家降至90余家,峰值较2018年有较大幅度的回落。

而此轮股票质押风险的形成除了某些上市公司确属不得已之外,还有诸多五花八门的原因。如有的实控人拿着质押融资去投五花八门的项目;有的短贷长投、期限错配;有的大股东本来不缺资金,但禁不住中介机构的鼓动做了质押;有的质押借款目的用于购置豪宅等个人挥霍,等等。专业人士认为,不少控股股东、实控人风险防范意识不足,把个人利益置于上市公司和中小投资者利益之上,是质押风险爆发的重要内因。

沪市质押融资风险指标大幅改观

2020年底,沪市多家公司陆续公告控股股东解除部分股份质押。截至2020年12月31日,沪市控股股东、实际控制人股权质押比例超过80%的公司由2020年初的143家降至90余家。初步统计,到2020年底,沪市控股股东质押比例超过80%的公司较2018年的峰值已减少超五成,质押融资余额相比2020年初净减少1100多亿元,主要风险指标都有显著改观。

“近几年来,上市公司股权质押风险成为资本市场的突出问题,监管部门不断推出相关措施加以化解,尤其是去年10月发布的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》,明确将‘积极稳妥化解上市公司股票质押风险’作为有待解决的突出问题,将这一问题上升到了更高的层次。因此,在市场各方的共同努力下,上市公司股权质押风险的化解有了这样的阶段性成效。”上海国家会计学院金融系副教授叶小杰表示。

一些公司特别是民营公司控股股东和实控人认为,民企融资难、融资贵,不用股票质押,就很难融来企业经营需要的资金。但是,面对“意外”的结果难免心情复杂:明明当初质押股票的时候股价走势挺好,没想到股价被“腰斩”;原本拟质押到期后申请延期购回的,谁知质权人却要求还钱不同意展期,等等。

“此轮质押风险产生的原因复杂多元,其中不乏多重外部因素的影响。宏观环境的变化,市场流动性的收紧,部分行业景气度的下降,都是加速风险暴露的外部因素,其中确实有一些出乎意料的情况。”中国人民大学中国资本市场研究院联席主席赵锡军表示,但也应当看到,同样的外部环境下却会产生两种截然不同的结局:部分公司受困质押风险、大股东面临爆仓危机;但有更多的公司经受住了考验,并没有被卷入风险的旋涡之中。

“股票质押本质上是大股东的信贷业务,其风险直接来自大股东自身的信用风险。借钱不是资本市场的新鲜事,但是借的时候有没有计划好拿什么还,什么时候还,双方约定的条款有什么风险,出现突发情况怎么应对,这些事情如果没有事先考虑好,风险爆出后自然就难以收拾。”赵锡军表示。

叶小杰认为,大股东出质股票以获取资金,本身无可厚非,但其中蕴含的风险却具有“溢出效应”。大股东如果未能及时解除质押,导致贷款人被动平仓,可能引发股权的连续下跌,这就导致股票质押风险蔓延到上市公司的其他投资者,侵害了其他投资者的利益。

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