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206家IPO排队企业岔路口驻足:最后的“幸运儿” 谁会是“拦路虎”
2020-05-18 14:59 作者:杨坪 周莹 来源:21世纪经济报道

“我们有的项目就是平移,现在已经在加班加点改材料。一声令下,马上就要开始跑了。”沪上一名资深投行人士告诉21世纪经济报道记者。

4月27日,创业板注册制枪响,两百余家创业板排队企业在岔路口驻足。

截至5月8日,已申报但未发行的创业板排队企业合计206家。根据此前证监会的安排,这些企业将被移交至深交所层面,由深交所按照创业板改革试点注册制的规则进行审核。

存量企业不适用“负面清单”的监管,试图将过渡期影响降到最低。

“主要是有一些做材料的压力。”券商人士坦言。

换一个角度,206家企业资质如何、后市会面临什么样的拦路虎,以及未来是否符合创业板市场的整体定位,仍值得项目操盘者思考。

统计数据显示,上述公司涉及55家投行,其中“黑马”民生证券储备创业板项目高达15家,仅次于中信建投的17家。

谁会是“拦路虎”

以往核准制下,发审委最常关注的拟IPO企业财务问题,或也仍将对注册制下的企业上市造成影响。

21世纪经济报道记者梳理206家排队企业发现,部分企业仍存在较严重的大客户依赖、外销占比较高、应收账款高、产能利用率较低仍要募资扩产等问题。

客户集中度较高往往易造成企业抗风险能力差,同时也是出现利益输送或财务造假等问题的高发地。

记者统计发现,2018年年报数据中,有53家申报企业前五大客户销售收入超过60%,这些企业大多集中在下游行业集中度高的军工、通信、光电子、新能源等行业。

其中客户集中度最高的莫过于恒宇信通,其所在的军工电子行业进入壁垒较高,报告期内,恒宇信通的所有销售均来自固定的5个客户。2019年上半年,来自航空工业集团下属单位的销售收入更是占到了恒宇信通总收入的99.59%。

而与业绩集中度相“呼应”的是,公司的应收账款占比又颇高,2019年上半年,恒宇信通应收账款高达2.77亿元,是当期营业收入的近4倍,达到2.77亿元。而这两大特征让不少市场人士对公司的抗风险能力颇为担忧。

此外,仕净环保、天彦通信、南极光电子、捷强动力、翔丰华科技等公司也因为客户集中度高、赊销比例大、对大客户过度依赖等原因遭遇质疑。

此外,海外业务占比较高的申报企业,也曾被市场及监管机构频繁质疑业务真实性。

根据21世纪经济报道记者统计,2018年年报中,已披露海外业务收入的排队企业中,海外营收占总营收比重超过30%的为35家。

其中,更是有26家企业半数以上的业务来自海外,这引起了市场投资者的担心。

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