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第三方理财突围
2020-01-04 08:56 作者:蒋牧云 何莎莎 来源:中国经营网

本报记者 蒋牧云 何莎莎

资管新规后,资管行业逐步打破刚性兑付,向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念。而随着资管行业发展逐步规范,过去第三方财富管理的高速发展阶段难以为继,行业进入明显的分化阶段。

2019年,国内第三方理财行业并不乐观。金诚集团、“承兴危局”、永柏资本、新华财富等一系列事件的爆发,使得投资人对第三方理财的信心大幅下降。《中国经营报》记者在采访中了解到,许多第三方理财的固有客户,开始将资产从第三方理财剥离。加上经济周期和资管新规的双重作用下,不少第三方理财公司的业绩出现下滑,陷入了转型“阵痛期”。

另一方面,我国的高净值人群以及资产规模依旧在不断上升。财富管理的市场空间也吸引了银行、券商、信托等纷纷加入战局,特别是,2019年陆续有33家银行理财子公司拟设立,已有6家相继开业。在这样的情况下,第三方理财应该如何突破重围?

隐患藏在底层资产

在2019年最大的34亿元“承兴危局”中,关注的焦点在于应收账款凭证的真实性问题。作为底层资产的应收账款被核心企业否认,而第三方理财公司方面则认为这是一场精心策划的诈骗。且不论是道高一尺还是魔高一丈,通过此次事件可以肯定的是,行业内对于风险的把控仍然有不足之处。

有业内人士告诉记者,第三方理财的风险频繁暴露并非偶然。特别是近年来,不少第三方理财的产品出现了逾期兑付或至今未兑付的情况,不仅限于供应链融资。其中,有多个因素共同造成,分别有政策因素、市场因素和道德因素。

首先从政策方面来看,随着对房地产的管控越来越严格,信托压缩通道限制了规模,因此房地产私募产品的备案时常不成功。其次在市场方面,在经济周期的影响下,二级市场2019年的表现不如预期,导致相关理财产品表现不佳。最后就是道德因素,如今第三方理财也加入了自主管理的行列,但不少基金管理人会在灰色地带下做出不利于投资人的行为,尽管并不违法违规,但实际上会影响到投资人的利益。

有业内人士向记者表示,第三方理财的产品本身也是造成其埋藏隐患的因素之一。从整个资产管理行业层面来看,第三方理财公司的话语权并没有传统金融机构大。由此,不少产品实际上都是传统金融机构“挑剩”的,实际资产质量并不高,宣传或者产品设计时则是进行了部分“包装”以促进销售,其中隐藏风险可想而知。

除了宣传上的说辞外,较为多见的“包装”还包括“明股实债”,即投资方以股权形式进行投资,但以回购、第三方收购、对赌、定期分红等形式获得固定收益,以与融资方约定投资资本金远期有效退出和约定利息(固定)收益的刚性实现为要件。

虽然通过这样的方式可以实现成功融资,但却有隐藏的风险,如回购主体自身盈利能力等导致的回购信用风险;又比如投资人作为股东更看重投资回报,不会为融资主体承担产业资本的风险等。

而对于这些“包装”的行为,有受访者直言,“最好的资产都在传统金融机构,我们也有经营和生存的压力。事实上,一些非银财富管理机构也是这么做的”。

有第三方理财人士告诉记者,部分公司的产品背后,实际上指向的是公司股东的地产公司或其他关联主体。募集产品相当于为自身利益进行融资,在这一基础上,很难说在产品设计、管理过程中保持客观。

综合种种因素,如今第三方理财公司的业绩也受到了影响。诺亚财富(NYSE:NOAH)公布的2019财年第三季度报告显示,归属于普通股东净利润为1.92亿元,同比下降7.76%;营业收入为8.42亿元,同比增长0.36%。另一家上市主体钜派投资(NYSE:JP)前三季度净营收6.49亿元,同比下降45.3%;归属于普通股股东的净亏损1.345亿元,2018年同期盈利2.054亿元。

对此,有财富管理公司旗下基金管理公司的负责人告诉记者,在种种环境因素的影响下,公司的产品也在进行调整,如今更多以直接投资、股权投资为主。

另外有不愿具名的业内人士告诉记者,由于公司本身效益不佳,加上多只产品出险导致投资人信心下降,固有客户有所流失。目前,公司部分部门的预算开支以亿元为单位地大幅削减。

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