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纾困专项基金初显成效 充分“落地”尚需大合力
2019-11-23 08:58 作者:李慧敏 来源:中国经营网

本报记者 李慧敏 北京报道

始于2018年11月的纾困资金加速进场 “驰援民企”行动,至今已满一年。

一年间,各类纾困基金对化解上市公司股票质押风险起到了积极的作用。2018年以来,沪深两市共有281家上市公司获纾困。据统计,目前各主体设立的纾困专项基金规模已超5000亿元。

《中国经营报》记者梳理汇总发现,无论是政府牵头还是证券公司及其他金融机构,设立的纾困基金实际规模与宣传规模差距较大,投资落地规模则更少。

综合公开信息,政府发起设立的纾困基金,以经济较为发达的华南某地区为例,其目标规模超千亿元,目前实际落地规模约为三分之一;证券公司设立的纾困资管计划总计出资744亿元;其他金融机构等主体设立的专项基金实际规模落差更大些。

值得注意的是,纾困基金落地难首要原因是大的“合力”没有形成,例如资金来源供给不足,一些金融机构参与度不高,各方协调沟通难度大等等。解决这一问题需要多方共同努力,也需要参与机构遵循投资规律、保持耐心。

三种方式

据统计,2018年以来,沪深两市共有281家上市公司获纾困,除国资直接收购上市公司股权形式(如深圳国资收购怡亚通控股权),通过纾困基金帮助上市公司渡过难关是主要渠道。

“具体的方式有三种,一是股权纾困,通过转让股权或引入战略投资者化解风险;二是债权纾困,通过专项资金支持、信用风险缓释工具支持有效缓解流动性;三是其他综合方式,如通过开展金融合作进行债权债务重组等。”一位纾困专项基金相关负责人介绍。

证券公司及私募子公司通过开展股票质押贷款置换、股权融资等方式化解了多家上市公司风险。已设立了145只纾困资管计划,规模总计744亿元,投资项目141单,投资金额413亿元。

“纾困基金主要采取三种市场化运作模式,包括政府牵头设立的纾困基金,一般由地方政府指派基金管理人;证券公司和私募股权基金设立纾困基金,通常由该机构担任基金管理人;政府和其他金融机构联合成立的纾困基金,一般由指定的金融机构担任管理人,其他出资人根据协议或章程参与基金管理。”有接近监管人士介绍。

值得注意的是,在纾困过程中,相关方对纾困基金救助对象的认识尚存偏差。“从纾困基金的角度,本着‘救急不救劣’的原则,要救那些基本面比较好、有发展前景、短暂遇到流动性危机的公司。”上述接近监管人士表示,纾困基金不是无偿救助,这一点需要明确。

据了解,相当一部分企业认为,国家设立或支持纾困基金对遇到困难的企业给予资金支持,就应该无条件地提供帮助。而实践中纾困基金通常按照市场化、法治化的方式运作,资金成本约在8%~12%之间,除了针对极少数系统重要性单位,纾困基金不可能提供低成本甚至无偿援助。

除成本因素外,资金安全性也是纾困基金考虑的重要因素。北京某纾困基金负责人表示,实践中需要救助的企业多数质地一般,公司及控股股东普遍存在负债率高、缺乏抵押资产、资不抵债等问题,有些甚至存在财务信息不真实等违法违规的情形,纾困基金对救助该类企业往往持慎重态度。

落地困难源于募资难

据媒体汇总,截至2018年11月下旬,各地政府、券商、私募基金以及部分金融机构发布设立的纾困专项基金目标规模已超5000亿元。

其中,江西、江苏、海南、北京、上海、广东、浙江、福建、安徽、山东、河南、四川、湖南、吉林、河北等十多个省份的地方政府和国资委均已出台相关政策,成立或拟成立纾困专项基金规模合计约2560亿元。

中国证券业协会发布数据显示,截至2018年11月23日,证券公司支持民企系列资管计划落地规模超700亿元;除了设立专项资管产品,部分券商还有意通过发起设立基金纾困民企,披露规模超1000亿元。据媒体披露,险资也密集设立了860亿元纾困专项产品。

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