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百亿大私募看当下A股:估值优势再度凸显,这个时候卖股票不是好选择,未来大概率向上
2019-05-15 10:26 作者:许孝如 来源:券商中国

自4月底开始,A股经历了一轮急跌行情。就在13日,美股及全球股市暴跌,不过A股全天依旧走出了稳中偏强的行情。随着中美贸易摩擦的不断加剧,A股的后市走势备受市场关注。

券商中国记者采访了星石、凯丰、源乐晟等百亿私募,他们对A股均持乐观态度,认为A股调整空间有限,随着企业盈利的增长,未来大概率将向上回升。

此外,外资大幅流出的信号备受关注,今日北向资金大幅流出109亿元,创下史上第二大单日净卖出。不少投资者担忧,外资接下来是否还会继续持续性的流出。

多数私募认为,北上资金的大幅流出更多的是资金的阶段性离场,并非外资的系统性转向。“今日MSCI如期扩容,预计五月下旬北上资金将从流出转为流入,因此短期外资的流出担忧或将告一段落。”凯丰投资总经理王东洋说。

估值优势凸显,向下调整空间有限

5月的天气不断转暖,但A股的情绪却由一季度的火热转向冷却。私募也如此,虽然一季度净值大幅攀升,但不少私募近期回撤不小,但记者了解到,多数私募没有做太多的调仓,而是选择持股观望。

“跌下来以后,A股的估值优势再度凸显出来,这个时候卖出股票,不是一个好的选择。相反,很多股票又出现了布局机会。”深圳一家大型私募告诉记者。

截至目前,上证指数的市盈率为12.9倍,沪深300市盈率为11.7倍,深证成指的市盈率为24倍,创业板指的市盈率为53.6倍,上证指数和沪深300指数的市盈率再度回到历史低估值区间。

凯丰投资总经理王东洋表示,14日,A股早盘指数一度翻红,但由于北上资金大量流出和整体市场情绪低迷,最终各指数以微跌收盘。

对于未来A股走势,王东洋则表示相对乐观。首先估值上看,指数经过四月下旬以来的一波调整,目前股票的性价比较其他资产有显著提升。从基本面上看,4月份PMI为50.1%,略超荣枯线但较上个月有所回落,但存在数据超预期的概率。通过银行积极置换地方债、信托积极争抢项目等现象可以判断信用扩张也存在超预期的可能。从流动性上看,当前资金利率仍处于较低的水平,货币政策趋于稳定,5月底仍有MSCI的资金进入,相信随着科创板的临近,流动性大概率从四月的边际收紧转为边际放松。

“5月以来市场的核心注意力集中在中美贸易冲突,由于此前市场对中美达成贸易协议的一致预期较强,所以短期冲突加剧对股市造成较大冲击。但是,我们认为贸易战背景下,股市下行空间有限,跌到去年2445的低点概率较小。原因有三:第一,去年四季度以来,国内落实了诸多政策,如民企纾困、定向降准、减税降费,经济形势比去年好;第二,贸易战经过一年反复发酵,市场对其承受度和信心有大幅提高;第三,理性判断,政府将采用对冲措施托底,比如发布刺激消费的政策、定向降准等。”王东洋说。

星石投资基金经理方磊也认为,与2018年相比来看主要有三点不同:

第一,2019年流动性呈现明显改善,央行进行了多次降准或定向降准,社融增速大幅回升;

第二,国内经济相比去年出现边际改善,一季度GDP环比持平,PMI整体走势平稳,环比有震荡回升的态势;

第三,从进出口方面看,外围不确定的冲击相对去年将显著减弱,虽然关税的提高给出口带来了一定压力,但对经济的影响不是致命性的,并且持续推进的减税降费政策能很大程度的冲抵。

不难发现,市场当前的情况和前期低点最差情况也是持平,更多的是明显改善。那么即使市场延续调整,低点位置也应明显高于前期的2400点。

“目前调整已经达到了2800-2900的位置,考虑到公司盈利的增长,可以说市场进一步向下的空间有限,未来时间大概率重新回到向上的方向上。“方磊说。

源乐晟资产表示,接下来经济政策会从第一季度的货币发力,转变成财政发力,包括减税和基建,同时着眼于制度性改革,尤其是金融供给侧改革、国企改革。市场在适当休整后,等待政策、宏观先行指标、早周期行业逐渐出现一些见底复苏迹象后,将沿着盈利预期确认的节奏运行。

与此同时,源乐晟资产认为,伴随着经济从高速进入中速增长阶段,大量成熟行业的产业集中度进入大幅提高的趋势中,对应领域的龙头公司的成长速度将超预期,而且定价权、利润率也会相应提升,两个因素叠加起来的经营杠杆效应会通过业绩而体现在市值增长中。

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