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10亿债券遭回售:韩城城投融资风险隐现
2019-02-23 09:03 来源:中国经营网

近日,《中国经营报》记者从多方独家获悉,“18韩投01”(182037.SH)债券的所有投资者都已在申报期选择了回售。这意味着,融资方韩城市城市投资(集团)有限公司(以下简称“韩城城投”),需在2019年3月23日偿还全部债券的本金10亿元及相应利息。

韩城城投面临的压力不止这些。

记者发现,韩城城投负债已经超过150亿元,而且公司资金流动性紧张,经营业绩不佳,面临较大的偿债压力。此前,2018年底,韩城城投未能如期兑付“方兴309号”信托融资。韩城方面相关人士曾解释称,去年(2018年)底韩城城投发生信托违约事件,系为民营企业担保所致。

本报记者进一步调查发现,作为当地主要基础设施建设项目的融资主体,韩城城投、韩城金融控股集团有限公司(以下简称“韩城金控”)、龙门国际控股集团有限公司(以下简称“龙门国际”)等关联公司,存在在多个信托项目中互保融资,并通过银行、信托、债券、融资租赁等渠道融资拆借还款等风险操作。

百亿债务缠身

公开资料显示,韩城城投成立于2005年7月8日,注册资本为53,217.90万元,其控股股东系韩城市人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称为“韩城市国资委”),持股比例为86.44%。韩城城投所发行的债券包括“16韩城城投债”(139310.SH)和“18韩投01”,合计20亿元。

据了解,“18韩投01”债券发行于2018年3月23日,募资规模为10亿元,票面利率为8.00%,债券期限为5年期。

按照募集说明书,投资者有权在债券发行后的第1年末、第2年末和第3年末选择回售债券给韩城城投。所以,就发生了文章开头一幕,也就是说,5年期的10亿元公司债券,在第1年末就面临全部回售的偿付压力。

“韩城城投本身流动性就比较紧张,2018年底又陆续出现非标违约、评级下降等问题,所以不难理解债券持有人选择回售。”一位华中地区从事城投债承销业务的券商高管对记者表示。

韩城城投2018年半年度报告显示,截至2018年6月30日,韩城城投负债合计约为159.43亿元,有息负债已超过百亿。从负债结构来看,韩城城投流动负债约67.31亿元,其占总负债的比例为42.22%,同时短期借款和一年内到期债务较高,分别为4.84亿元和13.31亿元。

鹏元资信出具的2018年上半年跟踪评级报告指出,韩城城投整体资产流动性较弱,经营活动现金流表现较差,有息债务规模较大且增速较快,面临较大的偿债压力。

值得注意的是,韩城城投的负债率亦连年快速上升。

2015年至2017年,韩城城投的资产负债率分别为29.86%、48.24%和57.31%。2018年半年报数据,其资产总计275.81亿元,所有者权益合计116.38亿元,资产负债率57.80%。

同时,韩城城投的经营业绩亦表现不佳。2018年上半年,韩城城投的营业收入为39.45亿元,同比减少5.85%;归属于母公司所有者的净利润为-1.62亿元,去年同期归母净利润为-1.23亿元,亏损同比增加31.63%。

此前,在信托违约被曝光之后,2018年12月初,相关媒体援引韩城市有关人士说法称,“该市近几年地方财政收入增幅较大,2017年度30.13亿元,2018年三季度末收入已突破30亿元,预计2018年收入将接近40亿元。”

彼时,韩城市有关人士向媒体表示,“该企业(韩城城投)净资产高达116亿元,资产负债率仅为57.31%,较国内大多数平台公司相比负债率较低,经营风险及偿债风险可控。”

事实上,多家机构已关注到韩城城投的偿债风险。

2019年1月11日,中证鹏元资信评估股份有限公司称“目前公司流动性比较紧张,存在一定的债务偿付压力”,将韩城城投主体长期信用等级列入信用评级观察名单。1月17日,申万宏源证券作为“16韩城城投债”的承销商,公告因将持续关注韩城城投公司经营及财务情况、“方兴309号”支付进度及其他融资产品兑付情况。

此外,据上述接近债券承销商的人士透露,其百多亿元债务中,包含了银行贷款53.76亿元、信托贷款26.65亿元、融资租赁款5.49亿元、资管定向融资工具债务5560.44万元等。

此外,本报记者从上述知情人士处获悉,并向多位债权机构人士求证得知,韩城城投近期有多笔债务到期。

其中,一笔1亿元的银行借款在2019年1月20日到期,但目前尚未清偿。2019年2月底,韩城城投的一笔2400万元融资租赁款项亦将到期;2019年3月底,两家信托公司合计1.3亿元信托贷款也将到期。

千亿融资局

本报记者调查发现,除了违规举债被通报外,其融资过程中还存在互保融资、拆借融资还账等风险。

此前,《中国经营报》记者曾报道,韩城市2015年初提出的“三年千亿产业振兴计划”后,“不断追赶超越、加快发展”过程中的融资问题。

“近两年来,韩城市算是政信项目的热门地区之一,很多信托公司都帮他们做过融资。”一位信托公司人员如是表示。

记者梳理发现,光大信托、国元信托、中江信托、百瑞信托、西部信托等信托公司均发行过韩城相关的融资产品。

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