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砸重金“加仓中国” 外资发现价值投资新大陆
2018-11-19 09:47 作者:王彭 来源:上海证券报

在A股剧烈震荡的2018年,外资“加仓中国”的意愿却与日俱增。

据统计,今年以来北向资金累计净流入2647亿元人民币,为沪港通、深港通开通以来最高水平。与此同时,富达、瑞银资管、贝莱德、桥水等海外资管巨头纷纷来华“跑马圈地”,发行境内私募产品。

种种迹象显示,在利好政策不断释放,市场“政策底+估值低”逐渐明朗的当下,越来越多的增量资金开始对A股“虎视眈眈”。多位业内人士认为,随着外资占比不断提升,A股投资者结构和市场力量将发生根本性转变,呈现出与海外成熟市场接轨的国际化风格。

外资“活水”加速涌入

在当下存量博弈的A股市场中,外资已然成为最重要的增量资金来源。据海通证券研报估算,截至今年7月底,外资持有A股自由流通股市值已占全部A股流通股市值的6%,与险资6.7%、公募8.4%持股占比进一步拉近。

数据显示,11月以来,北向资金累计净流入335.91亿元人民币。其中,仅11月2日当天,北向资金累计净流入179.01亿元人民币,占11月全月净流入的53%。而从今年以来的情况来看,北向资金累计净流入2647.54亿元。

与此同时,海外资管巨头布局A股市场的步伐也明显加快。据统计,在10月至今不足两个月的时间内,外资私募备案新基金的数量已经达到6只。基金业协会数据显示,截至目前,已经有富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、桥水等15家外资机构,在协会登记成为私募证券投资基金管理人。

一向被市场视为投资风向标的QFII机构,今年也加大了对A股的持仓力度。

东方财富Choice数据显示,截至今年9月底,共有286家公司的前十大流通股东出现了QFII的身影,持股数量合计77.1亿股,而去年底这个数字为76.04亿股,呈现明显增长势头。

除此之外,更多海外资金正“虎视眈眈”地等候入场。

在A股被成功纳入MSCI新兴市场指数之后,明晟公司建议将MSCI中国A股大盘股纳入因子从5%提升至20%,并分两个阶段实施,时间点分别为2019年5月明晟半年度指数评估审议和2019年8月的季度指数评估审议。

据兴业策略测算,2019年,A股在MSCI中的纳入因子从5%提升至20%,维持仅大盘股的加入,则将带来497亿美元的资金流入;2020年,A股在MSCI的纳入因子仍然维持20%,但纳入成分由此前的大盘股成分扩充至大盘和中盘股成分,则将带来126亿美元的资金流入;若未来纳入因子提升至100%,MSCI层面将有3500亿美元左右的资金配置A股。

9月27日,全球第二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入其全球股票指数体系,分类为次级新兴市场。富时罗素官网文件显示,在第一阶段,中国A股占富时罗素新兴市场比重将为5.5%。有券商统计,纳入富时罗素指数有望给A股带来5000亿美元以上增量资金。

随着证监会10月12日发布实施《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定(试行)》,沪伦通起航的号角也正式吹响。

申万宏源测算了沪伦通潜在规模,以上证180指数与富时100指数作为潜在互联互通的股票池,从量化测算的角度看,沪伦通的潜在规模取决于以下几个因素,一是沪伦通标的GDR(英国发行全球存托凭证)的发行节奏;二是存托凭证占基础股票发行比例。假设发行节奏与存托凭证发行比例均逐步提高,并在5年内完成全部发行,第一年的沪伦通初期规模大约为1600亿元人民币至1800亿元人民币,长期看整体规模约为8000亿元人民币。

喜欢A股的理由:

估值优势叠加结构性增配

实际上,经过近几年的大幅调整,A股估值优势已经成为吸引外资流入的主要原因之一。

信诚基金认为,当前A股估值仅13.1倍,相对10年国开债到期收益率的隐含风险溢价达到3.5%,纵向来看已处于历史底部位置。横向上看,相比估值处于高位的美股,A股对全球资产配置的相对吸引力也大大提升。

东方港湾分析称,当前上证综指静态PE值中位数不到17倍,以主板个股(含中小板)半年报净利润总和的增速14.6%来推算,2019年PE值近16.5倍,2020年PE值近14.4倍,已接近历史底部位置,市场需要以时间换空间。

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