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理财市场规则重构 公募基金全方位迎考
2018-11-10 08:52 作者:顾梦轩 曹驰 来源:中国经营网

继10月19日《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》(以下简称“《管理办法》”)发布后,银保监会主席郭树清近日接受采访时表示,《管理办法》本月下旬将正式发布。

加之此前出台的资管新规和理财新规,理财业务的监管框架正逐渐完备。

总体看,相较于银行内部理财业务,银行理财子公司层面的银行理财业务在销售门槛、权益投资等方面均有所放松。而这一系列新规的落地,或将给公募基金行业带来冲击。

委外基金变局

过去,银行受到自身投资能力有限、投资范围监管受限,但又面临理财、自营等投资类业务规模快速扩张的诉求,选择了资金委外,而委外业务确实在支持其自营规模及理财规模的扩张方面发挥了重要作用。

委外基金,一是机构投资者占比大于 90%的基金;二是采用更加严格的条件,要求机构投资者占比大于 90%且投资者户数小于 250 人。2016 年以来,公募基金市场有大量机构定制基金发行,其中银行居于主导。

根据Wind数据及基金业协会数据统计,截至第三季度,委外基金占公募基金总规模比例逾13%,在过去几年为基金业发展贡献了重要力量。

中岩投资董事长崔同跃认为,银行理财子公司发展起来会使理财市场的竞争加剧,银行理财客户渠道比较丰富,可能分流一部分公募基金的客户,一定程度上会对公募基金的委外业务形成一定的挑战,“但部分中小型银行单独成立理财子公司对成本把控和投研能力的要求较高,总体上来说竞争关系背后也蕴含其他加强合作的机会。”他说道。

中证金牛研究部负责人宫曼琳表示,未来随着银行理财子公司的发展,她预期,未来银行有很大可能把这部分业务交给自己的理财子公司,公募基金委外业务或出现收缩。不过她表示,银行理财子公司的建立和成熟完善还有一定时日。

根据《管理办法》要求,考虑到政策描述的时限范围以及银行的调整准备期,理财子公司最快也需在明年春节后落地。

“委外基金仍将有一段时间的持续,但公募基金委外业务,尤其是委外债券基金受到影响可能性很大。”宫曼琳说。

某大型基金公司负责人对《中国经营报》记者表示,当前,公募基金本身就处于“去通道化”阶段,随着银行理财子公司的发展,势必会导致委外业务的持续受损。

不过,委外基金的规模缩水已早有征兆。从华宝证券统计的委外基金份额及规模环比增速变动数据来看,以机构投资者占比大于90%且投资者户数小于250人的基金样本为例,2016年上半年份额环比增速达到2.29 倍,下半年增速进一步激增,为2.81倍。进入2017年,委外增速开始回落,尤其是下半年增速转为负增长。

而从监管动态也不难看出这一趋势。2017年3月17日证监会发布的《机构监管情况通报》征求意见稿,明确了“新老划断”。2017年8月,证监会又发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,实质包含了“委外新规”的内容。而这些也加剧了委外基金规模的缩水。

基金销售或受冲击

近年来,购买公募理财产品的渠道增多,但银行的公募理财产品门槛始终较高,并不是一个具有竞争力的销售渠道。

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