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黄谷涵:价值投资终极版本是投资创新
2018-10-20 08:16 来源:中国经营网

10月16日,由中国经营报社主办的“2018(第二届)财富管理高峰论坛”上,亚洲价值资本创始人、董事长兼首席投资官黄谷涵表示:“价值投资可分成4个版本,即1.0~4.0。4.0版本叫‘创新’。投资创新的报酬率可能非常大,但难度也非常高,需要循序渐进。”

他认为,价值投资的重要观念包括:第一,买进的价格不应该高于有形资产的价值;第二,投资的是企业,不是股票;第三,价格不是永远正确,有时候还错得离谱。1.0版本的价值投资在中国并不常见,它通常存在于股市历史悠久的国度,如美国。

价值投资的2.0版本是投资的时间点很重要,如果看到企业正在盖工厂,生产线会扩张10倍,不要听到这个消息就去买,而要等到工厂快盖完的时候。因为盖工厂时会有很多的资本支出,财报会变坏。

价值投资的3.0版本是无形资产的价值投资,是投资伟大的公司,把焦点放在未来的现金流量上。真实价值的3个支柱包括:存量、流量、存量与流量的资本配置能力。如果现金流量增长非常快,即使买在比较高的市盈率位置,还是会大幅赚钱。

“价值投资的4.0版本叫‘创新’。创新是价值创造最本质的力量。投资创新的报酬率可能非常大,但是难度非常高。”他表示:“要深刻理解行业本质的驱动要素、行业变革的要素和时间。”

“如果对1.0、2.0、3.0的理解不够深入,在投资时直接跳到4.0,可能无法有效地应对创新带来的不确定性的因素,效果会非常差。”黄谷涵如是说。

据MBA智库介绍,价值投资(Value Investing)是指专门寻找价格低估的证券。

《中国经营报》记者了解到,这种投资战略最早可以追溯到20世纪30年代。它由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆创立,经过沃伦·巴菲特的使用和发扬光大。其重点是透过基本分析中的概念,例如高股息收益率、低市盈率和低股价/账面比率,去寻找并投资于一些股价被低估了的股票。

十余年前,价值投资理论已引入中国。2005年,知名价值投资人李剑便总结出价值投资的四个方法。第一,“三不主义”。就是说不看大盘、不相信技术分析、不做预测。价值投资是建立在基本面基础上的,是唯物主义的踏踏实实的学问。第二,“好股好价,长期持有,适当分散”。好股指有核心竞争力,有持续的竞争优势的股票。第三,“先行业,后个股”。买个股,就要买这个行业的龙头。第四,“极其苛刻的选股条件”。用364天去看年报,去调查,去思考,用1天时间去买股票。


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