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PTA期货火爆调查: 期、现价差逾千元 下游“改行”卖原料
2018-08-22 09:55 作者:董鹏 来源:21世纪经济报道

对比历史数据可以看出,代表趋势交易的持仓量为180万手,这与3月份相比增幅并不明显,但是成交量增幅却十分可观。

如今年3月,PTA单日成交多在100万手以下,但是8月至今日均成交量已增至436万手,故推涨期货价格的主力以日内资金为主。

紧俏的货源与“变量”

对于多头资金而言,“千元价差”只是做多的理由之一。

虽然PTA1809合约即将于下月交割,但是截至21日持仓量仍然高达13.75万手,换算为单边持仓为6.88万手,待交割量为34.38万吨。

反观郑商所仓单情况,7月2日注册仓单数量为28869张,至8月21日时已经下降至5117张,相当于2.56万吨PTA。

值得关注的是,上述5117张仓单中,0517号交割库逸盛石化(厂库)便独占了4855张仓单,其余交割库仓单仅有数十张,甚至更少。

虽然进入9月份后,按照交易规则,交易所会通过提高保证金“挤出”部分持仓,以此缓解可待交割仓单不足的问题。但是,PTA现货供应偏紧的格局短期难以缓解,未来究竟有多少仓单注册交割仍难确定。

“目前每吨PTA生产利润超过千元,刺激生产企业开工率维持高位,如果剔除长期停工的无效产能,行业整体开工率超过90%,部分企业更是达到超负荷运行,短期内供给没有很大的提升空间。”王姗告诉记者。

据她介绍,今年9月已经公布的检修计划较多,但是面对高利润,此前曾出现部分PTA生产装置推迟检修的情况,“生产商是否如期检修也不一定,从供需平衡表推测的结果来看,9月份供应仍然偏紧。”

供求关系向好不假,但是“变量”同样存在。

首先,PTA价格快速上涨,下游企业利润空间急剧压缩,前述高价出售PTA原料库存的“改行”案例便足以说明。这带来的直接后果是,下游需求减弱,进而抑制PTA价格过快上涨。

对此贾舒畅也提出了类似担忧,“最大的问题是,金九银十的需求不及预期,从而刺激PTA现货价格走弱。”

其次,曾经支撑PTA涨价的逻辑也有所弱化。“原料MEG价格多会领先于PTA,如今MEG价格已经率先回调,如果没有PX这个变量,PTA可能已经开始回落,至少边际效应在不断减弱。”贾舒畅称。

反观PX,四季度供应可能会出现大幅投放。

王姗指出,下半年恒力石化预计有450万吨的PX产能释放,另有福化工贸160万吨产能预计在9月底投产,而国内PX总产能为1393万吨,如果上述两个项目顺利投产将直接作用于PX价格。

此外,8月上旬调控未见明显效果后,郑商所可能会进一步提高PTA主力合约的手续费、保证金,从而对期货价形成抑制作用。具体调控节点,预计会视PTA投机程度而定,毕竟近期1901合约“成交持仓比”最高也不过5倍左右。


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