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“风控王”栾鑫详解投资兵法:小回撤、强进攻
2016-08-22 11:47 作者:肖中洁 来源:中国经营网

  “资金就像是我的兵,去和我在市场上的假想敌厮杀,保护主力安全肯定是最重要的。”天津易鑫安资产管理有限公司(以下简称“易鑫安”)董事长兼投资总监栾鑫说。强大的风控能力是栾鑫做投资的核心竞争力。

  出生于1976年的栾鑫,从1993年开始入市,到现在已经有23年的从业经历。作为二级市场中厮杀出来的牛散,他于2007年发行第一只专户产品,2011年4月成立资产管理公司。

  生性低调的他,投资业绩却十分高调。今年以来,栾鑫获得私募排排网“最值得信赖的私募基金管理人”,被中国基金报评为近两年来的赚钱王。根据私募排排网的数据统计,成立于鑫安三期、鑫安二期和鑫安一期到2016年6月24日的两年收益为229.76%、194.54%和192.69%,近两年的最大回撤为14.55%、15.22%和15.58%。

  不亏或者少亏

  1993年,还在读中学的栾鑫就尝试投资,买入第一只股票是河北华药。“我买的时候2000多块钱,后来被深套,等资产涨到3000多块钱的时候我就卖了。” 回想起那段经历,他记忆犹新。“那时候石家庄只有一个券商营业部,里面基本都是河北华药的职工,其他人对股票根本不懂。”

  中学毕业后,他选择股票作为职业。“我一天到晚琢磨这个事情,再加上一度亏损惨重,身边人都说我魔怔了,那段时间很痛苦。”栾鑫说。

  得益于三段近乎破产的亏损经历,让他发现了风控的重要性,并形成了自己独有的投资策略。“赚钱的方法我不敢说总结了多少,但赔钱的原因我着实总结了一摞,这也成为我此后不亏钱或者少亏钱的宝典。”

  “重视择时、分散持仓、坚持有所为有所不为”是栾鑫的投资理念。这一投资理念的核心在于感受市场、跟随市场,把握大趋势赚钱,在市场不明朗时退出,严控风险。

  从投资策略来看,易鑫安投资决策委员会依据相应资金安全度的级别,限定投资组合的最大仓位,四个安全级别对应的一般仓位为:80%,50%,30%,0。投委会根据资金安全度级别,限定投资组合的最大仓位,结合宏观经济、宏观经济政策及产业政策分析,把握事件趋动因素影响,确定重点行业和板块,制定指导性的板块策略。

  投资经理制定操作计划,包括:资金入场的时机和点位;建仓中的组合配置;持仓中,根据市场可能的几种变化,分别设定好相应的增减仓策略;并根据市场可能出现的不同情况,分别设置退出条件。

  危机时转移资金

  熟读《孙子兵法》和《吴起兵法》的栾鑫,将资金视作他的兵力,去战胜市场。正是基于这种思路,他认为资金安全是一切投资的出发点。

  “投资是高风险的,当危险来临时,我们不会祈祷危机将很快过去,我们会用实际行动先转移到安全的地方,观察、等待,确认危机过去,并做好准备去捕捉特定市场环境下的特定机会。”栾鑫说,这和打仗是一个道理。

  据了解,易鑫安的策略并非简单的趋势策略及短线交易,趋势只是在整个策略中所占比重相对较大,此外,反射理论在其整个投资中所占比重也相对较大。简单来说,整个策略体系由三个维度组成,第一是对大趋势的判断,通过一些市场数据的长期监测如股指期货、融资融券、大宗交易增减持等,结合宏观经济、市场周期、政策导向、资金面等从博弈角度思考自上而下的思考宏观策略,用他们的已知来佐证市场的看法,透过市场反馈得知市场的观点及错误之处,以此为基础推导出自己的观点,判断有无势,势的方向、大小,顺势而为;第二个维度便是与市场的结合,通常参照均线为基础进出场指标;第三是制定具体的仓位目标及持股天数后进行投资,他们的交易计划周期大多是波动交易,短线只是辅助降低组合的风险增加弹性。

  小风险,大收益

  “小回撤,稳健回报;强进攻,超额收益。”栾鑫如此归纳他的产品特性。

  栾鑫认为,任何投资的背后都应该关注风险收益比,小风险大收益才是值得的,任何一个投资方法都有其适用的环境,要有所取舍。比如目前,他就重点在固定收益和量化对冲上布局。

  为了实践他的投资兵法, 2015年栾鑫到上海开设分公司。“初衷主要是搭建一个自动化的交易平台以及银行间债券的平台,通过组建量化的团队,将我的多种投资策略付诸实践。”栾鑫在石家庄的投资团队主要由交易员和研究员组成。

  如今,他的想法正在逐一落地。目前,他采取无风险套利策略、固定收益套利策略和对冲策略,提升产品的投资收益。“排兵布阵不能只有一个兵种,要有灵活多变的战略战术才能战胜市场。”

  具体而言,无风险套利策略是跟踪研究市场各品种可能存在的套利机会,包括分级基金折溢价套利、封闭基金到期折价套利、可转债套利等。如果易鑫安的投资决策委员会认为可行并存在较大套利空间,则由基金经理结合现在的投资组合以及市场情况,启用不超过30%的资金买入。

  固定收益套利策略是指,T 0 货币基金套利(利用交易型T 0 货币基金进行一二级市场的套利);债券正回购套作(盈利是建立在债券收益率和回购资金成本利率的价差基础上,风险相对较低,是固定收益的一种配置类型)。利用股指期货、股指期权等衍生品的风险对冲及套利。

  对冲策略是利用股指期货、股指期权等衍生品的风险对冲及套利。

  正是基于这种“全市场、灵活”的策略,今年以来,栾鑫不仅战绩卓著,且获得私募排排网“最值得信赖的私募基金管理人”“两年期最佳股票策略私募基金”以及“三年期最佳股票策略私募基金”三个奖项,还获得由《证券时报》《中国基金报》颁发的“中国基金业英华奖”。


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