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央行急需澄清中期货币政策走向
1970-01-01 08:00 作者:谭志娟 来源:

  此轮“钱荒”能持续多久?央行认为,“货币市场利率出现时点和季节性波动,只是一个暂时的现象。一些时点性的因素会逐步地消除。”

  此前6月20日上海银行间市场隔夜拆放利率曾达到13.44%的历史最高点,6月26日隔夜拆放利率较当日已经下降789.1基点。

  朱海斌预计这一轮银行间市场资金紧张最困难的时刻已经过去,进入7月份以后,随着季末效应的消失,流动性需求会出现明显缓解,银行间利率有望进一步回落到合理水平。

  八成受访经济学家不支持放水

  “钱荒”正通过票据、信贷等传导到实体经济,央行应给予市场前瞻管理预期。

  此次央行“不救市”的态度,显然让已经习惯于等央行“托市”的市场惊出了一身汗。

  那么,央行货币政策应不应“放水”?中国人民大学重阳金融研究院日前就央行是否该出手救市等问题电话问询了31位国内外知名金融专家。其结果显示,超8成金融专家否认中国已经发生金融危机,并认为“央行不需要立即出手救市”。

  近月中国宏观经济数据不理想,外资投行纷纷下调今年的经济增长预期,市场近期对央行降息和降准的呼声越来越高。就在此次“银行惊魂夜”爆发的前一天,市场的最近一次降准预期刚刚落空。

  然而,在央行6月25日发布的公告中已经表示:下一阶段继续实施稳健的货币政策,把稳健的货币政策坚持住、发挥好。

  “如果央行出手救市会推高M2,使得资金空转更严重;另外,这与决策层要求的‘盘活货币信贷存量’基调保持一致,使得更多信贷资金由‘空转’变‘实转’,转投放至支持实体经济,否则推高泡沫不利于实体经济发展。”

  不过,社科院金融重点实验室主任刘煜辉在接受记者采访时表示,使经济正常的流动性管理,这是央行的职能。因为过去两年,整个商业银行体系,特别是影子银行的膨胀,一些股份制银行的行为较激进造成流动性错位的风险较严重。

  他认为:“央行或许有更好的方式去规避这个风险。但至于怎么控制其风险,是否有更好的方式来保证金融稳定值得探讨,比如市场化手段。”

  刘煜辉指出,央行应给予市场更前瞻的预期去管理资产负债表。

  受访经济学家认为,央行的表态透露,未来下调存款准备金率是不可能的,但他们认为,实施宽松的货币政策仍有空间。

  “鉴于当前部分中小企业融资成本较高,如一年期基准贷款利率为6%,加上2.9%的PPI通缩,实际利率接近9%,而企业从影子银行融资的成本则更高,降息空间仍然存在。”

  瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光认为,收紧或不可避免,但也应考虑成本过高给实体经济带来的风险,7月过度收紧的流动性也需要公开市场操作来适度平衡。

  “未来随着美国QE政策的收缩和境内融资热点的降温,外汇占款很可能周期性增量减少,下半年流动性状况难以恢复到一季度的水平。届时,货币政策会适时适度预调微调。”交行首席经济学家连平表示。

  光大证券首席宏观分析师徐高对记者表示,资金面的严重收紧已经对经济增长造成了伤害。虽然短期“钱荒”可化解。

  近期的“钱荒”已经通过票据、信贷等市场传导到了实体经济,实体经济中的流动性紧缩难以避免,这对缺乏增长动能的中国经济来说绝非幸事。此时,市场急需央行澄清中期货币政策走向。

  “如果下一次‘钱荒’的可能性不能被有效排除,金融机构‘自我保险’动机将长期存在,令资金市场紧张状况系统高于‘钱荒’之前的水平。这会对流动性投放形成长期制约,给经济增长带来负面影响。”徐高说。

  为此他也认为,这还需要央行通过对预期的进一步引导来加以消除。

  央行6月21日发布的第二季度问卷调查报告显示,目前银行家、企业家、储户对经济形势并不看好,对宏观经济信心下降,对经济的感受普觉偏冷。

  相关评论见D6版

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