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夏春:后疫情时代关注中国经济复苏中的权益投资
2020-05-21 14:42 作者:蒋牧云 何莎莎 来源:中国经营网

本报记者 蒋牧云 何莎莎 上海北京报道

随着新冠疫情在海外的影响逐渐扩大,此次疫情对全球的经济都带来了冲击。数据显示,2020年一季度我国的经济同比下降6.8%。在这样的情况下,如何把握投资机遇来捍卫自己的财富?

5月20日,在《中国经营报》触角学院“财富公开课”上,诺亚控股首席经济学家夏春博士指出,疫情将加剧全球贫富差距,需要实施合理措施实现经济复苏。在此过程中,中国的投资机会将更多。

利率下行

夏春博士开宗明义,要理解疫情给经济带来的冲击,首先要了解一个时代的背景,即由于种种原因,全球贫富差距是逐渐扩大的。而通常拥有财富更多的人在处理自身财富时大部分是储蓄,小部分资金用于投资,另一方面,相对于富裕人群数量更多的人群,由于消费需求没有满足而去借款,这样一来负债就越来越多,后者的消费需求增加无法抵消前者储蓄的增加,越来越多的资金储蓄后,资本越来越充足就导致利率越来越低。利润高低不同的企业同样如此,而政府需要增加负债来补充需求,但总体上过度储蓄造成低利率、低增长和低通胀。这个实际上是人类经济史的常态。相反,高增长、高通胀和高利率是比较少见的。

自2000年至2019年,中国、欧元区、美国、日本的政府负债率基本都呈现逐渐上升的趋势。截至2019年,上述主体负债率分别为为52.5%、86%、98.7%和202.7%。长远来看,不论是政府还是企业层面都会面临经济增长的放缓和债务常高的状态。而此次新冠疫情由于影响了普通劳动者的工作,比如外贸业、旅游业等,会进一步加大全球贫富差距。

根据IMF的预测,今年全球GDP的增长为-3.4%。对比而言,2008年金融危机时,全球GDP还处于正增长,2009年则为-0.1%。不过,IMF进一步预测,随着新冠疫情的缓解,2021年世界经济会出现反弹,预计2021年全球GDP会增长7.2%。不同来源的预测都显示中国在2020年和2021年的增长速度都将好于其他发达国家。

除此之外,为应对疫情,美国联邦储备委员会宣布“不设额度上限的量化宽松政策”,资产负债表在2个月内已扩展2万多亿美元。相对而言,我国政府没有采取类似措施,而是通过“消费券”等举措拉动内需。

夏春预计,往年美国的赤字通常为4%左右,而今年截至目前其赤字可能会达到10%,而中国就算加大赤字幅度也不会超过5%。所以,相对而言美国的债务增长速度超过中国。美元利率可能在明年下行至负数,而中国仍将是正利率,这样就会吸引资金流入中国。

固收收益下滑

夏春博士进一步指出,在利率下行的大背景下,如果将资金放入固定收益产品比如债券、银行储蓄,其收益率将会降低。所以,在债券与股票之间要更多考虑股票的投资。

但需要注意的是,疫情中一些持续上涨的医疗和科技类股票,一旦疫情控制后其表现可能会发生部分逆转。原因在于当企业股价非常高时,表示大家在这一节点预测企业未来的收益都会很高,但出现高估后若其收益表现不如预期,其股价就会下跌。目前旅游、航空、酒店等行业股价被市场低估,疫情控制后将受益于经济复苏。

那么,回到贫富差距的问题,特别是疫情加速扩大贫富差距的情况下,还会带来哪些风险?夏春博士总结了15个处理不当会引来萧条的问题,主要包括人口、货币贬值、通缩、逆全球化、外交争端、环境破坏等。

以美国为例,在其快速加大债务负担后,年轻一代需要通过缴更多的税来弥补上一辈形成的债务,这一过程会降低生育意愿,以及降低消费支出,从而形成人口问题以及通货紧缩。从全球视角而言,某些国家可能会出现货币贬值,国与国之间的贸易摩擦增加,若一些外交争端、环境破坏等处理不好就可能会形成经济严重衰退。

美国因为国内政治权力结构,在贫富差距上改革难度很大,而我国政府在积极推进市场化改革时,努力地缩小贫富差距,比如推出个人破产法、减免债务、推进房地产税立法等等。总体而言,中国目前仍然有5%~6%的潜在GDP增速,在疫情间也很好地控制了政策刺激幅度,让经济缓慢、温和地复苏。中国的相对优势将慢慢显现,投资机会仍然较多。

(编辑:曹驰 校对:彭玉凤)


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