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对话望华资本创始人戚克栴:“美国经济将大概率进入经济危机的模式”
2020-03-28 07:41 作者:屈丽丽 来源:中国经营网

《中国经营报》:你怎么评价美国经济的现状?虽然仍处在经济上升的周期,没有通胀,失业率也维持在较低的水平,但是股市8天出现三次熔断,债市崩盘,石油市场面对沙特打压引发的危机等等,这是否算是股市泡沫的破裂?

戚克栴:如上所述,我认为,美国服务业占经济比例超过80%,受疫情影响巨大。而且,特朗普政府处理不当。导致感染病例占总人口的密度超过中国。因此,我认为,美国自2008年金融危机之后的又一次金融危机已经到来。美国实体经济将连续2~3个季度负增长,美国将进入技术上严格定义的“经济衰退”,实体经济危机也将爆发。

如何听到金融危机走来的脚步

《中国经营报》:接下来的走势你怎么看?对美国而言,这场流动性的危机到底有多大?会对全球经济带来哪些连锁式的影响?

戚克栴:我认为总体只要不发生战争,经济形势会像二战之后的历次金融危机之后,经过一两年后逐步走出危机。对美国而言,这次流动性危机不如2008年严重。因为2008年美国的银行与资本市场都出现了严重问题,而且问题源自金融体系,直接导致大型金融机构倒闭与市场流动性枯竭。这次的问题是特朗普不懂经济,但又频频干预经济甚至美联储。美联储最近一次一次性把降息子弹打完,就是例子。经济是有规律的。特朗普不懂这些规律,和他年轻时缺乏这方面的学习有关系。2008年美联储有专门研究经济危机理论的真正学者伯南克,而今天的鲍威尔更是一个美联储内部提拔起来的文职官员。也难以相提并论。

欧洲的疫情很严重,在意大利、西班牙等地,感染病例占总人口密度已经超过中国,所以欧洲经济也会衰退。所以全球性的经济衰退(除中国外)会发生。由于中国资本项目并没有全面开放,可以看作一个中国经济的护城河。所以,只要中国经济按照原有步调走,加以积极刺激,中国与美国的GDP差距会缩小得更快(按照中国今年5%、美国0%计算,差距5%;而去年中国是6.1%、美国2.3%,差距3.8%)。

《中国经营报》:美联储的降息与QE带动流动性是否足够应对当前的危机?

戚克栴:降息还不够。美国将和欧洲一样,进入负利率时代。还有在未来3个月内下降0.25%~0.5%的空间。

美国会加大联储资产负债表的扩表,从而向市场释放更多的流动性。

《中国经营报》:如果不够的话,你预估大概需要多大规模的救市资金?有人预估应该至少1万亿美元,你认为呢?

戚克栴:美国2020年的GDP是21万亿美元。从前面分析,美国经济增速会损失2%~3%,约0.4万亿~0.6万亿美元。在此次大跌之前,美国资本市场的市值是GDP的1.5倍左右,即30多万亿美元,此次下跌30%,损失了近10万亿美元。

为应对2008年美国金融危机,2009年美国财政赤字比2008年增加了1万多亿美元,达1.5万亿美元,接近当年GDP的10%。

在今年经济趋于零增长的背景下,可以预计美国财政将新增超过1万亿美元的财政赤字。就流动性政策而言,3月13日美联储已经紧急投放了1.5万亿美元的美元流动性。在资本市场市值大幅缩水的大背景下,企业的短期及中期的流动性都会紧缩。短期大家处于恐慌状态,现金为王,除非信用等级很高的国债之外,几乎无人敢投。中期,企业的股权及债务融资规模都是与企业的市值规模挂钩的,整体打掉10万亿美元市值,对企业整体中期的融资能力与流动性影响很大。因此,美联储推出更多的流动性,即超过1万亿美元,甚至数万亿美元是可以预期的。

川普应对危机的方式将为下次危机埋下伏笔

《中国经营报》:你认为美国的QE政策是否有修改的空间?

戚克栴:个人觉得,相对于2008~2009年伯南克指挥下的金融危机应对政策,美国的货币政策已经不可能有更多的修改空间,或者做得更好。2008年金融危机是自1930年以来最严重的金融危机,因此,西方发达国家是所有工具悉数上阵。并且在传统的货币政策“工具箱”之外,增加了大规模资产(国债、抵押贷款等)购买(即所谓量化宽松QE),与利率在较长期内维持在低位的市场前瞻性指导。在耶伦接棒伯南克后,美联储用数年的努力逐步缩表。

这次,根据特朗普一贯的“短视导向”与“唯大选是从”的取向,他只会更加激进,因为缩表是别人的事儿。所以,我认为美国这次应对危机的QE会更加激进,从而给美国未来经济留下更大的隐患,为下一次金融危机埋下伏笔。

可以简洁地理解为,美国的世界经济第一位置,会在本次金融危机(2020年)与下次金融危机(2027年前后)的共同作用下彻底失去。

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