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对话望华资本创始人戚克栴:“美国经济将大概率进入经济危机的模式”
2020-03-28 07:41 作者:屈丽丽 来源:中国经营网

本报记者 屈丽丽 北京报道

2020年3月16~20日,美国三大股指均创下2008年金融危机以来最大跌幅——道指累计下跌17.3%,纳指累计下挫12.64%,标普500指数累计回落14.98%。同时,美联储和美财政部共同推出了大量的史无前例的“财政金融政策”以解决其正在面临的流动性危机,但效果不彰。

美联储前理事凯文·沃什甚至在接受媒体采访时表示:“美国正在经历二战以来最大的流动性危机。”

那么,如何看待这场危机对美国乃至全球经济的影响,美国当前的对策能否走出危机的阴影,中国未来经济的走势会如何,如何选择合适的财政金融政策等等问题成为人们关注的焦点。对此,《中国经营报》记者采访了望华资本创始人、总裁,前中金公司(CICC)投资银行部董事总经理戚克栴。

2019年4月,戚克栴编译了一本很特别的书籍《危机与复苏》(美联储主席金融文萃)一书,并在当时接受记者采访时预判了2020年危机的发生。在他看来,即使没有疫情,美国也大概率面临着新一轮危机的到来。

戚克栴告诉记者:“资本主义世界每5~10年就有一次危机,会周而复始不断地发生、发展、复苏、恢复、泡沫、再发生……循环往复。”

对此,他也提醒说:“随着我国经济发展的规模逐步走向世界第一,市场化程度也越来越高,资本项目的开放也在逐步推进,增长速度反倒在缓步下滑,因此,我国发生金融危机、经济危机的风险也越来越大。这突显了危机管理的重要性,而我国危机管理的使命就是尽量不发生经济危机。”

对于当前全球正在面临的经济问题,戚克栴判断称:“这次危机源于疫情,对中国经济的影响止于1~1.5个百分点。对美国经济增长的影响将超过2.5个百分点,使得其2020年GDP增长趋近于零或略负。”

所以,在他看来,“这次疫情交叠下的金融危机,再次为中国提供了赶超世界上最后一个GDP总量超过中国的发达国家——美国的难得机遇,中国将在未来7年左右从GDP总量上超过美国。”

同时,戚克栴认为,“根据特朗普一贯的‘短视导向’与‘唯大选是从’的取向,他只会更加激进,因为缩表是别人的事儿。所以,我认为美国这次应对危机的QE会更加激进,从而给美国未来经济留下更大的隐患,为下一次金融危机埋下伏笔。可以简洁地理解为,美国的世界经济第一的位置,会在本次金融危机(2020年)与下次金融危机(2027年前后)的共同作用下彻底失去。”

对于业内人士普遍关心的沃尔克法则是否会因本轮危机而被取缔的问题,戚克栴判断称,“考虑到美国通过激进的资产负债表操作(QE)、财政赤字政策及未来中长期低利率的指引,其实是可以达到经济恢复的作用的。而这些‘方剂’的‘毒性’,比打破商业银行与资本市场风险隔离墙的沃尔克法则要低。因此,我不认为近期内会被取缔。”

而对于中国财政金融政策的选择,他也告诉记者,“非常规的货币宽松政策如果资金未被有效导向实体经济,会导致股市、房市泡沫,资金空转,投资项目的投资回报低下、退出难等等。所以货币政策必须要:一、结合财政政策;二、多管齐下,即降息、降准、扩表、市场沟通等多方面平衡协调使用。目前,国内对降息、市场沟通(就基准利率走势)均三年未用,因此空间很大。”

怎样评价美国经济的现状

《中国经营报》:最近一周的全球资本市场让人眼花缭乱,为应对疫情引发的流动性枯竭问题,美英法德,包括中国等主流经济国家都推出了大量的财政金融政策,你认为这是经济危机或金融危机的前兆吗?

戚克栴:这里面有几个概念需要澄清一下。分别是经济衰退、金融危机或经济危机。其中,一、经济衰退(economicrecession)是有准确界定的。例如,美国以经济连续两个季度出现负增长为衰退的定义,这个概念在西方比较广的范围内被接受。二、金融危机这个概念在西方是与经济衰退紧密相联的。只是其在结果上,对金融市场价格的冲击(跌幅更大),对市场融资机制的中断性打击也更大,引发流动性危机,对实体经济的影响也更大。例如,我们国内所说的2008年金融危机,在美国被叫做“大衰退”(GreatRecession)。三、经济危机与金融危机类同。但从字面上更多地是讲对实体经济的影响,包括GDP增长长期为负,大量企业倒闭与失业,物价飞涨,供需不平衡,产品积压等,整体经济陷入混乱和瘫痪之中。经济危机往往都从金融危机开始。例如上世纪30年代的资本主义世界经济危机,在美国被称作“大萧条”(GreatDepression)。

回答你的问题,世界多国包括美国有否可能连续两个季度GDP负增长。由于服务业占美国GDP的比例很高,超过80%,因此新冠肺炎疫情扩散对美国服务业的影响会很大。预计2020年一季度和二季度美国经济为负增长的概率很大。其中2月份美国的零售及食品服务销售下降了0.5%(1月份是增长了0.6%)。而3月份新冠肺炎疫情的影响将全面进入美国的实体经济,包括对中国出口的影响。因此,且不说三季度,我认为美国进入经济衰退(即连续两季度负增长)几乎已经是板上钉钉。

就金融危机而言,到3月18日,美股发生了10天内的第四次熔断,也是1988年推出熔断机制以来的第五次。第一次也是此次疫情危机之前的唯一一次是1997年亚洲金融危机期间。标普500指数从当年2月19日的高点3393,下跌至3月19日收盘的2409点,一个月下跌了29%。而目前美联储也已经把联邦基金利率降至接近于零利率的应对金融危机水平。从这几个角度看,美国金融危机已经爆发。

就经济危机而言,取决于美国经济负增长的时间及深度。由于美国特朗普政府对疫情的防控不力,错失中国政府为世界人民所节省的时间,我认为美国的新冠肺炎疫情将大幅超过中国的水平(且不论2019年流感美国漏报了多少),即确诊病例超过5万人的水平从这个角度讲,美国经济将大概率进入经济危机的模式。

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