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市场化债转股提速 到位资金超过万亿元
2019-12-28 08:45 作者:张漫游 来源:中国经营网

上述国有银行投行部人士告诉记者,债转股业务一般是银行投行部或公司部牵头,协调分行、金融资产投资公司共同合作开展业务,其中投行部主要负责投资、方案设计,分行主要是进行客户管理。

“由于受资管新规影响,2019年以来投行部诸多业务受到影响,更将债转股作为了业务重点。”某国有银行分行投行部人士告诉记者,“投资银行的资金端会受到多层嵌套、期限匹配、合格投资者等多重条件限制,投行业务面临有项目也不能投的尴尬。随着资管新规及细则正式出台,针对非标业务的改造成为焦点,由于投行项目要对接新政的期限错配和嵌套等要求,2019年诸多投行业务推进速度和审批速度明显放慢。不过,除了债转股,投行部门还有一些业务可以做,如股权直投、表外债务融资、并购贷款、资产证券化等。”

退出机制有待完善

在采访中,业内人士普遍认为,2020年债转股还将成为投行部重点落地业务之一。

2019年12月20日,银保监会也曾透露道,下一步,银保监会将从以下方面完善政策,推动债转股取得新进展:一是鼓励实施机构创新债转股方式,扩大债转优先股试点;二是鼓励更多社会力量参与其中,完善金融资产投资公司发起设立私募资产管理基金的规定;三是支持金融资产投资公司补充资本,鼓励外资依法合规入股;推动具备条件的交易场所试点开展债转股资产交易,完善退出渠道。

上述国有银行分行投行部人士坦言,目前银行在开展债转股业务时依然面临难点,首先是选择优质的标的。“此前国企央企动力不足,市场上缺少好的项目。质量不高的项目主要是连续亏损或盈利情况不佳的企业。在符合国家产业和债转股政策的基础上,优先选择地方政府重视程度高、控股股东支持意愿强,具有一定的资源、技术、产品等核心竞争力的企业。”

该投行部人士认为,目前中国企业公司治理尚不健全,企业的资本金补充机制、资产负债自我约束和外部约束机制不完善,降杠杆内生动力不足。“公司治理不健全不仅影响了企业自身健康性,难以给予投资者良好的发展预期,同时也难以保障转股股东参与公司治理的权利,很大程度上影响了社会资金参与市场化债转股的积极性。”

另外,股权定价机制市场化不足是目前债转股面临的问题之一。此前,《报告》指出,市场化债转股顺利推进需要合理的定价机制,关键是债权转让和转股价格要真正市场化,估值定价要尊重竞争性市场公允价值。当前,国有企业资产定价以评估结果为基础,虽然有关政策允许经产权市场挂牌后可以打折,但实践中企业往往担心打折可能被认定为国有资产流失,决策普遍比较慎重。转股企业股权和银行债权定价难以反映公允价值,导致债转股项目预期回报偏低,影响市场参与主体的积极性。

国金证券研究所研究人员补充道,目前,债转股配套机制的不完善在一定程度上影响了债转股的效率,如市场较为关心的债转股定价机制;最后,债转股资产的交易机制较为匮乏,退出途径存在一定障碍。

“在债转股项目中,退出机制很重要,谈分红比例是很核心的阶段。”上述国有银行分行投行部人士如是说。

同时,国金证券研究所研究人员指出,债转优先股、债转股资产定价及交易方式仍在持续探索中,短期内难以普及,会对债转股落地速度形成掣肘。


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