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景顺长城基金刘苏:洞悉商业模式 挖掘“竞争优势”企业
2020-07-31 19:15 来源:中国经营网

在资本市场,知道“逆向投资”的人不少,但真正能在市场起伏中把逆向投资坚持下来的人并不多。景顺长城股票投资部研究副总监刘苏却是一位将“逆向投资”理念的忠实践行者。

历经15年投研磨炼,刘苏在投资中逐渐形成了“下行风险小,上行空间大”的投资理念,在选股中,他擅长以经济周期的视角优选行业,精选具有“竞争优势”的企业进行长期投资。

坚持“逆向思维”的少数派

“在别人贪婪时我恐惧,在别人恐惧时我贪婪”,“股神”巴菲特这句精辟的名言揭示了一个大道至简的投资方法——坚持逆向投资,而这也是查理·芒格、安东尼·波顿等投资大师的共识,“我的投资灵感来自于这些投资大师”,刘苏坦言 “在投资时我首先思考的是如何避免亏损”。

基金经理刘苏,北京大学理学硕士,具有 15 年从业经验,8 年基金管理经验。2005 年任职于深圳国际信托,2015 年加入景顺长城基金,任景顺长城动力平衡混合基金经理,2020 年1月担任新基金景顺长城品质成长基金经理。在长期的投资积累中,刘苏沉淀了一套识别亏损、深挖回报的“逆向思维”方法论:一看企业资质,资质不好的企业往往经营压力大,从中获益的难度大;二看护城河,缺乏竞争优势的公司,即使短期有超额回报,也不具有可持续性;三看机会成本,经营情况较好的公司如果买入成本过高,也需要慎重考虑;四看能力圈,投资超出能力范围的标的,容易导致判断失误,卖在底部。

市场情绪时而疯狂时而恐惧,激进的投资者常常迷失其中,患得患失,将风险抛之脑后。逆向思考的投资习惯赋予了刘苏跳出惯性,俯瞰风口,严守安全边际,发掘好行业、好企业和好时机的能力。作为“逆向思维”的少数派,需要足够的耐心和强大的信心,刘苏相信,在坚守逆向思考同时,坚守做能力圈内的投资,能为持有人带来较好的投资体验。

坚定“竞争优势”的精选派

关于对行业的判断,在刘苏看来,随着对行业和商业模式认知的加深,不简单以“夕阳行业”、“朝阳行业”判断行业价值,而是基于宏观经济、产业周期、行业成长性、商业模型、行业格局和估值等指标,综合评判行业现状和未来趋势,精选出在不同经济周期阶段下具有竞争优势的行业。比如,消费(包括食品饮料、电子等)、医药(包括创新药、医疗服务等)是国民刚需,先进制造(包括消费电子、新能源汽车、新材料等)正在改善我们的生活,这些行业模式好、格局好、可积累,具备广阔的成长空间。

在精选行业的基础上,刘苏提出了更为严格的选股标准,他坚持自下而上精选具备“竞争优势”的企业,商业模式好、竞争力突出、市场空间大的优质公司值得被耐心等待。

坚守“实业视角”的实践派

在精选行业之上,刘苏也在不断加深对“好企业”的理解,何谓“竞争优势”?刘苏认为,好企业不能仅仅被财务指标定义,真正的好企业具有商业模式好、竞争力突出、市场空间大,具备差异化的竞争优势,拥有执行力强的管理团队。

刘苏并不是热衷于空谈理论的学术派,“买股票就是买企业”,刘苏将自己定位为选股型的投资经理,宏观经济之外,更关注一个个具体的微观企业,尤其善于从实业投资的视角出发,在起伏的市场中捕捉优秀的企业。

站在当前的市场节点,刘苏表示,新基金将适度增加低估值板块和港股的配置,同时耐心等待商业模式好、竞争力强、市场空间大的优质公司股价调整带来的机会。在具体行业上,基金将重点关注大消费、医疗服务、互联网和先机制造行业的投资机会。


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