泓德基金：更多利好政策出台，房地产相关板块表现较强

上周A股走势偏弱，估值回落。不过得益于更多利好政策出台，地产链条依旧表现亮眼，金融与上游资源也表现较好。

泓德基金分析指出，随着特殊时期防控优化二十条措施以及金融十六条政策的出台，影响中国经济增长的两大因素逐步得到缓解，未来国内经济有望走向复苏之路。与之相对应的，是央行货币政策可能会逐渐收紧，引发本轮债券市场的收益率上升。对此，监管机构加大了公开市场的操作力度，上周资金面明显边际宽松，债券市场波动趋于平稳。

展望后市，泓德基金认为，当下的宏观环境并不构成债市转熊的基本面基础，此轮调整更多来源于交易拥挤情况下，预期的边际变化引发的流动性风险。

权益市场方面，上周A股表现偏弱，结构上来看地产链条表现偏强。泓德基金表示，上周以来，特殊时期的多点散发增加防控难度，市场预期降低。不过受益于“地产金融十六条”的多项措施将开始稳步推进，六大行与房企密集签订意向性融资支持协议等利好政策持续释放，上周与房地产链相关的板块表现较强。

在一段时间内，我们可能面临有效防控以及稳住经济的平衡选择。

债券市场方面，由于资金面宽松以及国内特殊时期再次反复，上周债券收益率整体下行，短端下行幅度大于长端，信用债下行幅度大于利率债下行幅度。11 月上半月，债市大幅震荡。泓德基金指出，最近两周资金面快速下行，上周资金回落至7～8月水平。债市收益率波动性较高，意味着债市情绪依然非常脆弱。

泓德基金表示，后续债券市场关注点，主要是防控政策调整、地产支持政策的效果与实体经济融资需求恢复的情况。短期而言，在前期调整过后，中短债的性价比很高；中长债收益率可能会在资金低位、经济疲弱的现实与预期的回暖之间摇摆。整体来看，组合采取低平层久期、高杠杆策略更为合适。