首页 推荐 视频贝果经济公司金融专栏智库人文活动图说
首页>公司 > 案例>正文
高瓴+公牛:资本与企业的“精益”勾兑
2020-03-28 11:00 作者:屈丽丽 来源:中国经营网

本报记者 屈丽丽

编者按/ 2020年2月6日,“插座一哥”公牛集团(以下亦称“公牛”)上市。虽然疫情期间只是进行了网上的仪式,但此后一个月,公牛集团(603195.SH)的股价却暴涨了200%,总市值更是飙升超过千亿元,在创下连续8个涨停后,股价曾一度到达183.23元/股(发行价为71.34元/股)。

为何身处传统产业的小小插座会拥有如此的爆发力,追踪公牛集团近年来的发展,会发现一个资本的身影功不可没。这就是最近在格力混改,百丽重返资本市场,江小白、良品铺子、Peets咖啡等案例中表现抢眼的高瓴资本。《中国经营报》记者发现,因为公牛“不差钱”的背景,高瓴之于公牛,是其近年来引入的唯一一家机构投资者,这更让高瓴的价值显得更为突出。

对于资本来说,在经历了追赶风口,布局赛道以及泡沫化成长的产业周期之后,全球产业正深处一个去泡沫化的重构过程,同时还要拥抱被新兴技术与社会生态(如疫情影响)所带来的数字化变革,资本需要重新思考自身的定位和价值所在。

需要注意的是,企业与资本的“勾兑”并不仅仅是“要钱”与“给钱”的关系,不仅仅是股票市场的投融资关系,更重要的是,藉由资本的介入,帮助企业找到面向未来的解决方案,在研发、产品和市场等环节构建起企业的核心竞争力。所以,继百丽案例之后,我们又关注了高瓴资本赋能公牛价值成长的案例,希望在企业拥抱新经济的过程中获得更多可借鉴的经验。

1.观念“走远路”,打造长期价值

2017年12月,高瓴资本作为唯一的机构投资者以8亿元受让了公牛集团2.235%的股权,成为公牛集团的第四大股东。仅仅两年多时间,高瓴资本在这个投资项目上的浮盈就超过10亿元,而作为公牛集团创始人的阮氏兄弟身家更是暴涨到500亿元。

那么,到底是什么因素让两者走到了一起,在携手两年多时间里,他们做了什么?对于更多的正在进行双向选择的企业和资本来说,他们的结合有着怎样的前瞻性和示范意义呢?

高瓴资本合伙人曹伟告诉《中国经营报》记者,“比短期收益更重要的,是长期价值观的选择。高瓴资本专注于长期价值投资,通过研究发现价值,从而创造价值。给社会不断带来力量,把好的资本、好的资源配置给最有能力的企业和企业家,帮助他们增加核心竞争力,打造动态护城河。”

曹伟概括了高瓴资本对公牛集团“不可多得”的分析和阐释:“首先,创始人阮立平是一位非常有‘匠人精神’的企业家。自1995年创办公牛以来,他带领公牛在这个行业里稳扎稳打,辛勤耕耘,一步一步地打造动态护城河。在公牛的工厂里面随处可见‘高品质才是硬道理’‘意外是可以预防的’等标语,就是这么一种严格谨慎的工作环境与工作态度,才让公牛电器成为行业里的龙头老大。”

“其次,创始人的另一个特质是学习能力极强,而且是跨行业的学习能力。公牛借鉴了快消品行业的营销和管理模式,然后将其成功复制到民用电工领域,打造了一个非常强大和稳定的分销网络。”

“创始人的格局还非常远大,坚持不赚快钱,更看重企业的长远价值和长期利益。阮立平经常说的一句话就是:慢一点,再慢一点。因为他觉得既然要做一行的话,就要把它做到极致,不断提升产品的质量和性价比,为用户创造更多价值。”

事实上,资本向公牛抛出的橄榄枝并不在少数,由于公牛的业务和现金流非常好,也没有融资需求,之前有很多投资机构慕名而来找到公牛希望能够投资,但都没能成功。高瓴资本又是如何俘获企业“芳心”的呢?

在曹伟看来,最后公牛愿意选择高瓴资本成为它的股东,最主要的原因是对其长远价值观的认同,这是高瓴资本和公牛集团的合作基础。“一方面是我们对业务有深刻的理解,在企业未来战略发展方向上面和企业家有高度共鸣。另一方面是,高瓴在企业的经营管理、战略规划和资源整合方面也能为公牛带来增值,进而能够打造企业的长期价值。”

2017年底,高瓴资本成为公牛集团唯一的机构投资者。在此之后,公牛开始显示出了它的爆发力:2018年,公牛集团营收达到90.65亿元,净利润达到15.56亿元,远超2017年的营收72.4亿元和净利润12亿元,以及2016年的营收53.66亿元和净利润12.14亿元。

不仅如此,根据公牛集团2019年1~9月经营情况,合理预计公司2019年全年营业收入在96.8亿~106.9亿元,同比增长6.77%~18.01%;预计归属于母公司所有者的净利润在23亿~25.4亿元,同比增长37.19%~51.64%。这样的盈利能力,比9成以上的A股上市公司利润都要高。

然而,就是在这样的高利润和相对快速的现金流周转中,2020年2月6日,公牛集团上市,引发了市场对公牛未来发展路径的兴趣,“不差钱”的公司选择上市,到底是为什么?

高瓴资本创始人张磊一直强调,企业的护城河实际上是在动态的变化中,其核心就是企业家们不断地、疯狂地创造长期价值。作为一家潜心耕耘的公司,公牛集团也能够将快和慢结合起来,用董事长阮立平的话说就是“走远路”,所以不在乎一时发展的快慢,此间的关键在于掌握好时间的节奏。所以,对于上市的时点安排,高瓴一直相信并尊重公牛自己的节奏。

实际上,公牛上市是一个水到渠成的结果。从一家民营企业变成一家公众公司,站在未来发展的角度讲,上市之后的公牛在品牌声誉、人才结构、现代化管理以及国际化等方面,都将会取得更大的进步。

而且,高瓴认为,公牛不会片面追求规模和市占率,而会更关注企业自身价值的增加。这不仅仅体现在企业收入和盈利规模上,也体现在管理能力、人才梯队、创新能力建设等综合实力方面。

对于市场上的困惑,公牛公关部负责人则表示,“上市能够全方位地提升公牛的竞争实力,这种提升不仅仅体现在能获得更多的资金上,还体现在能吸引更优秀的人才、引进更规范的管理等方面,这能帮助公牛在未来的竞争中处于更有利的地位,从而能够走得更远。”

2.管理 从价值发现到价值创造

显然,在企业如何走得更远,如何创造长期价值的维度上,投资人只是依靠分析判断赚钱的业务模式已经不再适用。中国正在从价值发现的时代向价值创造的时代转化。

或者,这正是高瓴的优势所在,从百丽的数字化转型,到公牛的“精益管理”,高瓴在投资领域不断实践着他们的 “哑铃理论”——即哑铃两端连接新经济和传统行业,一端是新经济高速发展,另一端是传统行业数字化升级。哑铃理论的本质和精髓就在于资本力量要在科技企业和实体经济的哑铃两端发挥融合创新的作用。

* 除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

* 未经本网授权,任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品,违者将被追究法律责任。

* 凡本网注明“来源:中国经营网” 或“来源:中国经营报-中国经营网”的所有作品,版权均属于中国经营网(本网另有声明的除外)。

* 如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。

* 有关作品版权事宜请联系:010-88890046 邮箱:banquan@cbnet.com.cn