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大公事件揭内幕:“一言堂”司空见惯 收费评级不是祸根
2018-12-04 09:57 作者:冷辉 来源:每日经济新闻

  第二,在公司里面,报告写得不好,在发行人企业那边访谈交流都不透彻,那在公司里接触内部评审和流程的时候,也变成了弱势群体。因为分析师讲不透,别人问题问过来,分析师都搞不清楚,那肯定又变成弱势群体了。

  再加上如果有级别要求这些状况,上司压下来,你没法化解压力。老总们开个小会明示暗示。“这个评级给上去。”老板发话了,你还不照做?分析师的压力就来了。这个行业类似这种干预的事情还挺多,干预的人没出局,所以造成这个行业不会引去走正道。

  而分析师的压力除了来自于有外部和客户,也来自自身能力不足和内部人员压迫,所以分析师的地位怎么会好?肯定处在底层。

  发行人那边也一样,由于预评过了,预评就变成评级公司的底线了,这个压力前期就定了,预评都已经内部答应了级别,那还分析什么?企业怎么可能配合,跟分析师讲:“兄弟,你来了就是为评级来的,预评都搞定了,你还问一大堆问题干嘛呢?”

  分析师也没有话语权,尽调不透彻、回来也说不清楚,大家都觉得有问题了,又变成评审不通过了。不通过老板说不行,我答应了评级,前面都搞好了,你们怎么可以不通过?来,干预!压力就是这样来的。

  谈监管 让新入局者多些崭露头角的机会

  当前行业最大的问题是公司治理,内部管理。评级机构的公司治理太重要了,一言堂在所有公司都会出现、尤其在民营企业里面又往往是最主要的一个因素。评级公司管理层老板很突出,股东一股独大,只要是这种环境:管理层被一个团队垄断或者一个人垄断,那么这公司都搞不好,因为他的利益容易变化,战略目标容易发生变化。

  而监管的重心,其实应该抓住公司内部治理这个核心。治理结构完善必须引入独立董事,上市公司的披露要求,以及股东的合理化,这是一个本质的改变。股权可能目前不能动,因为动就是利益问题,强制引进股东也不行,这是市场规则。但引入独立董事,加强公司治理的强监管,这是可行的。因为你不靠谱,可以做自己的一股独大,你有一个基础的能力可以影响评级结果,到最后评级对市场失效了。

  治理结构的完善,才会带来真正的机构自身的健康发展,否则没用。我今天想去放水,就可以告诉所有人要放水,有大股东存在,评级老总们同意,就能做。所以治理结构,评级机构自身透明度的增加,引入外部的监督机制,或者独立董事,这是最合理的、合适的一种方式。

  另外通过一种多元化的市场竞争环境,让这些机构去改变思路。现在都考虑赚钱,有评级牌照,干好干坏反正也就这么回事。如果这次大公不被罚,还是这么回事,年年被骂,年年还是这样干。

  监管每年在处罚,每人打一板子有什么用?没有新鲜血液进来改变、扭转这个行业,解决不了根本性问题。当然,新的机构怎么进来,必须要严标准,不能像以前随随便便放一家进来,一放进来市场就乱套了。这些机构必须有一个良性的竞争,要靠声誉、靠客户。客户有两种,发行人、投资人,服务的提升,靠对市场的贡献来证明自己。比如发表一些更优秀的文章,做一些引领市场的事情。

  最近,大公被处罚了,得让一些更好的机构能进来,这些人进来应该要拿到投资人的认可。

  首先是为市场提供了多少服务。比如说,公开评级做多少,主动评级做多少,主动评级是有好处的,例如,别的评级机构给发行人评了个AA,这是主动公开做的,一般会比较保守,市场也看到了,其他评级机构就不敢再给这个发行人AA+,前面的评级是AA,为什么你是AA+呢?这不打脸了嘛。

  第二要让投资人认可你是可信赖的,最后监管通过投资人的认同,给你一张牌照。这是投资人赋权,这就回到美国的体系,投资人、市场认为你是可信的,他们给你一张牌照。原有的这些老机构,拿不到投资人牌照,得不到这些投资人认同,慢慢就会被市场边缘化。

  这样的话,评级的市场角色定位才慢慢扭过来,看门人的角色能做好,监管也不用担心,也可以放出更多的高收益债券把市场激活,因为评级客观公正的信任基础构建成功了,所以做任何事情,市场怎么玩法都能玩,创新什么都可以。

  没有新鲜血液来告诉市场,可以变成新的玩法,那怎么能好?当然,新的机构怎么进来,必须要严标准,不能像以前随随便便放一家进来,一放进来市场就乱套了。新进入者可能为了要活下去,为了市场肯定要竞争。

  但是市场不成熟,投资人看小公司业务不多,一般肯定不给这类公司业务。那么为了获得业务,小公司只能放水,拿这些级别去跟原有的评级机构PK了。

  所以建议监管调整,慢慢给一些政策,让新入局者多一些崭露头角的机会。投资人也不应该用所谓的规模大和小来衡量,这样这个市场就火起来了。

  最后变成只有新鲜血液,或者规范的企业在玩,人家评出来就是A+,投资人认,市场也不要只认AA才行,A+也能买,投资人自己选择。最终不合格的机构会被市场淘汰,而不是被监管淘汰。


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