首页 推荐 视频贝果经济公司金融专栏智库人文活动图说
首页>公司 > 案例>正文
大公事件揭内幕:“一言堂”司空见惯 收费评级不是祸根
2018-12-04 09:57 作者:冷辉 来源:每日经济新闻

  这是因为出现了新变化,就是传真机、复印机的出现,让传播的速度变成更快、更高效。如果再用出版物的方式,评级公司不能生存。随便复印一下,全市场都有,传真一下,全市场都知道,评级公司还有什么东西?服务一家等于全世界都知道了。到今天就更简单,为投资人服务,给投资人做业务、做的东西,全市场一个email就都知道了,一个微信全网都知道了。请问有啥意义?没有意义。

  所以在技术革新的情况下,问发行人拿钱是最合适的。但是有一点:拿发行人的钱,服务的对象还是投资人。

  大家现在都有争议,为什么评级公司是拿发行人的钱?付费机制造成评级公司扭曲,逻辑实际上是错误或者不准确。不是评级机构拿了钱就为谁服务,美国评级机构也是这样,为什么美国评级公司做,大众就信!本土评级机构做的评级,你们就不信!

  所以付费机制,其实不在乎谁付费,最后都是发行人的钱,都是发行人付费。向投资人拿了钱,投资人是不是会把这块成本加在发行利率上面?任何机构拿的钱都是发行人的成本,也是会弥补收益的。

  评级机构拿了钱,发行人代表投资人把钱给了,作为评级来讲,自身的立场要自己明白,是为投资人服务、为市场服务的,不是为某个给了我钱的机构服务,我可以说不,不是给了钱让做事情,我必须做,这是评级行业的初心。

  当然,监管必须要介入。大公拿了钱,就出问题了。

  投资人:挥之不去的刚兑信仰

  提到投资人,X先生更是有一肚子话要说。

  投资人的市场,成熟度太低,这是一个过程。原来因为无风险的监管政策,造成了投资人在市场博弈的时候,认为是没有任何风险的,在没有违约出现之前,所谓的“福禧事件”,一些案例最后都刚性兑付了,投资人就被养成了一个习惯,其实就是博傻的一种感觉。

  博傻之后,所有债券都能兑付,投资者没有风险,也就不去关心债券究竟是何种评级,对评级真正的有效需求没有产生。都没有需求了,投资者自然也不会去关心评级是否公允。

  这是投资人的不成熟。直到2014年,就是超日太阳能(3.250,0.01,0.31%)出现违约以后,投资人慢慢进入一种新的理性状态。开始说要建立内评,建立大的风险防范,同时开始挖人,评级公司一下子人才流失了,评级质量又往下掉了。

  对投资人来讲,我认为他们的一些认知还在初期,叫做信仰。有信仰就是说明不成熟。信仰是什么?讲最极端的就是盲从了。比如,他们一直坚信政府平台和国企都是对的,坚信他们不会违约,有信仰。

  那么还有一种极端的负信仰——民营企业不能买,有风险,所以绝对不碰,这是正信仰和负信仰。对国有企业是信仰,对民营企业叫负信仰。这个极端对整个市场是不利的。所以我说中国的债券市场,股市叫缺乏信心,债市叫缺乏信任,没有信任基础所以才会有信仰。

  投资人会有这种认知,是因为在发展当中,投资人逐渐成熟,评级机构在往下走,所以造成了互相不认同,共识没有、信任没有。

  评级应该在投资人非常成熟的时候,给予更大的支持,这才有一个提升,你应该告诉投资人怎么评出来,为什么没问题或有问题。

  谈行业 本土评级行业为市场服务

  行业比拼:规模至上

  现在的评级机构为什么这么差?是因为前几年放水,放水目的是为了赶超,成为行业龙头。拼命放,放着放着突然发现不对、很难控制,质量不好的客户都进来了,这些客户进来今年的违约踩雷就多,这就是因果关系。以前过度放松、过度地盲从所带来的一些后果,就是评级市场变成这样一个环境了。

  X先生接着表示,其实这些事情应该早点发现,但是监管早发现,整个行业就一定更规矩吗?远东评级被处罚的时候,这行业稍微规范了点。后来老板们又开始肆无忌惮,放水竞争走到今天,大公被处罚以后,可能后面几年又大概相对会行为规范一点。但是如果再有一些新的环境的变化,那又不是这个套路了?

  可是评级要保护自己的声誉,保持中立、客观、公正这几个原则。美国的发展路径,是从投资人服务慢慢出来,经过市场的认同以后,认定这几家机构具备为市场服务、作为看门人的资格。2008年出了问题,也接受过相对的处罚。但他们基本的思维还是为投资人去做好服务,如果没有为投资人服务,出了问题最后面临的结局很难预料。但我们(本土评级行业)出身就是为市场服务的,是为发行方来服务的。所以拿了准公权,就拿发行人的钱,拿到钱以后,由于市场竞争,由于不同市场参与者的不同行为准则,或者变化,造成评级机构没有什么发挥余地,突然拿了这么多钱,行为就变了。

  而在行业的竞争当中,因为是被赋予公权,突然冒出来的这些评级机构,大家没那么了解你,市场从无到有、从不成熟到成熟,这些评级机构谁好谁坏,不知道。竞争的手段是什么?就是要做规模,做首单,所谓的首单,这是证明自己是最优秀的评级公司的手段。

* 除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

* 未经本网授权,任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品,违者将被追究法律责任。

* 凡本网注明“来源:中国经营网” 或“来源:中国经营报-中国经营网”的所有作品,版权均属于中国经营网(本网另有声明的除外)。

* 如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。

* 有关作品版权事宜请联系:010-88890046 邮箱:banquan@cbnet.com.cn