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大公事件揭内幕:“一言堂”司空见惯 收费评级不是祸根
2018-12-04 09:57 作者:冷辉 来源:每日经济新闻

“秤砣虽小,四两拨千斤!”

  这句话正是信用评级机构价值的体现,“AA”与“AAA”虽仅有一字母之差,但是却是融资方能否顺利发债的重要一环。这些评级机构有着自己的小圈子,他们并不像银行、保险等汇聚在镁光灯前,直到今年8月。一纸罚单突然让这个小圈子走进了人们的视野。

  8月17日,大公评级被北京证监局、银行间市场交易商协会责令限期整改,债务融资工具市场相关业务和证券评级业务被双双暂停一年。大公的问题包括在为相关发行人开展评级服务的同时,直接为发行人提供咨询服务,收取高额费用等。

  这种“一手评级、一手咨询”的问题,和监管处罚的力度一时间震动市场,也将行业内的一些阴暗面暴露在阳光之下,评级行业的公信力变得更加没有说服力了,迎来了“至暗时刻”。就在市场逐渐淡忘大公之时,近日,国际评级巨头惠誉突然宣布,惠誉博华信用评级有限公司日前在京成立,惠誉博华拟为中国在岸债券市场提供服务,与惠誉评级的国际评级业务互为补充。“福无双至,祸不单行!”对于国内的评级机构而言,日子似乎越发难过!

  大公何以至此?评级何以至此?

  日前,一位从事评级相关工作多年的业内资深信评人士(某评级集团公司总裁级高管,X先生)与记者相约聊一聊。时间约在了一个风和日丽的上午,地点位于繁华市中心一家咖啡厅。虽然已经是一个评级老兵,X先生其实也只有四十来岁的年纪。采访从十点一直进行到了十二点多,X先生思路清晰,在两个多小时的时间中娓娓道来,所谈内容从国内评级发展的历史渊源,到如今面临的问题和困局,再到背后的原因,以及未来的出路都提出了独到的见解。而此文就以该人士的讲述为主。

  谈业务 付费机制并未造成评级公司扭曲

  同业:评级要做好风险把控

  大公是个无法绕开的话题,说起这家机构。提起大公,X先生立即打开了话匣子。

  他表示,大公现在的状态,基本上类似2006年远东后来的情况。当年“福禧事件”之后,远东在银行间市场的评级业务资格被停了,一直到现在都没恢复,证监会那边的交易所市场恢复了,但业务量是非常少的,因为声誉受到极大的冲击。

  远东走过这条路以后,大公为什么这次又来了一遍?

  其实大公有一段时间所谓的情怀是存在的。它所希望的是中国的评级品牌能够国际化。但它的基础不扎实,它没有审视在不同的环境应该做什么事情,可能太超前了,或者内部的基本功还不足以去做这个事情。

  另外大公现在被处罚,这个公司客户中有多少家是拿过钱的,没人知道。现在其他机构把大公的项目接过来做了,评的级别和大公是一样的,大公拿了钱是这个级别,不拿钱的也是这个级别,那大公会承认自己错了吗?大公会说,我只是多了一份钱去支持我的事业,没有卖评级,你看现在是不是一样的级别?

  投资人就崩溃了,评级还是没做好风险把控,现在抢大公的客户就变成新的竞争格局。现在这些公司如果是盲目地去抢,必然给这个行业带来更大的抹黑。

  商业模式:付费机制不扭曲评级

  再讲评级自身建设的问题,这是历史。中国评级业的产生是赋权认定,监管认定,中国的评级是1988年成立,远东算是第一家社会化的评级公司,后面人民银行自主设立一些公司,到最后社会化公司,经历了几个过程。

  债券市场是1987年起步,《企业债券管理暂行条例》出来了,当时一看国际发债要评级,中国也要评级,评什么?评风险。只知道评风险,但技术什么都没有,概念没有接轨。

  在1993年《企业债券管理条例》出来以后,出了一大波的债券,最终觉得这个东西要社会化公司来做,所以新世纪、中诚信这些社会化的公司就出现了。到1997年,人民银行正式认定中诚信、大公等九家社会化公司是具有资格的评级机构。

  我们是因为有债券市场,所以做了评级的一个安排。那么美国,有了债券市场,都不知道有风险,后来才有穆迪标普这些机构作为第三方,为投资人做了一些刊物的发表,做投资的服务。

  穆迪(穆迪公司的创始人约翰?穆迪,1909年首创对铁路债券进行信用评级)先写了个出版物,铁路债券的一种手册,也不一定说他有多大的愿景和想法,就做了套指标的比对,让市场去看看这个东西,我们现在评级其实一样的。

  当时市场上没有几家在做,后来在市场大萧条、金融危机的时候,投资人发现这几家公司所评估的债券,市场表现优于没有评过级的,他发挥了风险揭示的作用,解决了信息不对称。这几家不错,赋了准公权给他们,所以穆迪、标普有后来的发展,这个时候他们拿的是出版物的钱,投资人买他服务的钱。而后来渐渐变成拿发行人的钱了。

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