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疯狂的白酒股价:市场分化下的泡沫隐忧
2021-01-09 07:30 作者:党鹏 来源:中国经营网

本报记者 党鹏 成都报道

高处不胜寒。

截至2021年1月7日收盘,白酒股19家企业中,除贵州茅台(600519.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、迎驾贡酒(603198.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)等头部企业股价飘红之外,其他酒企股价均不同程度下跌。

即使如此,以白酒为代表的整个酒类上市企业,其股价在2020年下半年以来持续飙升,并不断创下新高。此外,受白酒股溢出效应的影响,啤酒、黄酒也紧随其后得以普涨,尤其是作为唯一的鸡尾酒百润股份(002568.SZ),在2021年1月4日的最高股价为114.50元,其2020年股价最低为22.47元。

《中国经营报》记者注意到,近日包括贵州茅台、五粮液、酒鬼酒、山西汾酒等四家企业,分别收到了监管部门的关注函和监管函。就此,香颂资本执行董事沈萌向记者表示,监管部门发函或是间接提示炒作白酒股的泡沫风险,只是“为保持市场热度,不便于直接针对白酒股价格偏离价值的问题出手,所以采用焦点模糊的信息披露为题目。”

就此,中金公司近日指出,目前部分小酒企炒作已经脱离基本面或对业绩增长有较大透支,资金推动上涨,需警惕短期情绪回落后带来的冲击。“下一步监管层可能会更加关注白酒股走势。”有证券机构研究员刘先生表示,酒类股票已经吸附了太多的社会资本,从兼顾公平以及稳定经济的角度分析,必然会挤压资金流向其他板块,而不会任其热炒白酒。

疯狂的白酒股

虽然监管层先后向上述四家白酒龙头企业发出监管函,但是并未能挡住整个白酒股票在2021年持续一路飘红和屡创新高。

记者注意到,在2020年3月底之前,除了贵州茅台股价最低点为949.01元/股之外,其他白酒企业的股票价格均在百元以下。此后,从4月份开始,随着消费的逐渐复苏,白酒股就一马当先,成为股市的引领者。

尤其是进入2021年,最近的几个交易日内股价更是屡创新高。其中,贵州茅台股价一度达到最高点2127.09元,山西汾酒以419.00元排第二,五粮液股价以335.66元位列第三。股价在200元~300元区间的股票包括泸州老窖(000568.SZ)新高为268.29元,古井贡酒(000596.SZ)新高为295.00元,洋河股份(002304.SZ)新高为268.60元;百元以上股票包括酒鬼酒新高为195.73元,水井坊(600779.SH)新高为107.68元。

其中,被誉为白酒股黑马的则是酒鬼酒,在2020年3月最低点为25.43元,随后便一路飙升,在2021年1月7日以涨停的姿势创下股价新高195.73元。

此外,金徽酒、ST舍得则因为复星系旗下豫园股份(600655.SH)收购,3家上市公司齐头并进不断创下股价的新高;老酒企红星拟通过大豪科技(603025.SH)曲线上市的消息传出后,后者连拉8个涨停板,股价暴涨超100%,80亿元的市值也在短短几日之内迅速攀升至270多亿元。此外,多年徘徊在退市边缘的皇台酒业(000995.SZ)在复牌首日大涨315%后,股价最高拉升至37.50元。

就此,沈萌认为,白酒股在头部企业业绩稳定成长的带动下,成为A股消费板块和大白马股整体表现不佳时的资金避风港,因此白酒股虽然价格已经严重偏离其价值区间,但将其估值参照放大到整个A股,则包括避险溢价和资产配置溢价等。此外,啤酒和黄酒等相关板块则是因为白酒股上涨的溢出效应。

至于监管部门的问询,白酒行业专家欧阳千里认为,当白酒在资本市场“一花独放”时,众多的目光集中在白酒企业身上,很多不规范的披露被放在聚光灯下,所以才会引来监管部门对酒企的关注函。

记者注意到,其中酒鬼酒在年度经销商大会透露销售目标是“突破 30 亿,跨越 50 亿,争取迈向 100 亿”。就此,酒鬼酒在回复投资者依据时仍强调:“公司白酒产品市场非常广阔,随着公司全国化进程的加快,销售规模将会持续快速增长。”

即使如此,在欧阳千里看来,白酒板块短期回调、长期看好,“因为机构投资者已经完成2020年的目标,需要寻找新的投资去向,如果找不到更合适的投资去向,还会回归到白酒板块。”他表示,白酒板块的投资基于“高利润、畅销、提价权”等诸多因素,反观未来的白酒市场,正在趋于“卖更少的酒,挣更多的钱”的新时期,所以白酒投资仍未到顶。

减持进行时

近日,预调鸡尾酒头部企业百润股份公告称,公司董事、副总经理林丽莺减持计划实施完毕。此次林丽莺累计减持股份638697股,减持均价75.24元,累计套现约4800万元。

2020年12月份,百润股份就发布了与3位董监高有关的减持公告。其中,公司董事、副总经理、财务负责人张其忠累计减持近109万股,累计套现近9000万元。公司监事曹磊则预计未来6个月内减持25万股。

至于公司如何评价股东的减持行为,股东对公司未来是否有信心,截至发稿未收到百润股份的回复。“鸡尾酒是中国非常小众的酒类品,基本盘非常小,百润作为头部品牌拥有一定的溢价能力,但从目前来看,鸡尾酒板块过小,增长有限,很难支撑企业的高业绩,部分股东的套现应该带有很强的资本投资性质,不是企业真实经营情况需要的真实反映。”白酒行业专家蔡学飞说。

但在股价高涨之下,采取减持的不仅是百润股份的股东。2020年11月份以来,有4家上市白酒公司发布了股东减持公告,分别是今世缘、金种子酒、洋河股份、青青稞酒。此外,啤酒行业近期也有不少减持。其中青岛啤酒股东复星集团累计减持公司5%股份;燕京啤酒股东重阳投资减持公司0.82%股份。

不仅如此。2020年12月23日,贵州茅台公告,控股股东茅台集团向贵州省国有资本运营有限责任公司无偿划转4%股份。一度引发市场猜测,认为茅台集团是否又想暗度陈仓,悄悄减持。

公开资料显示:2019年底,茅台集团也曾经向贵州国有资本运营有限责任公司划转了4%的股份;截至目前,后者已经将2019年划转的4%股份减持至0.68%,如按减持期间最低股价计算,减持金额超过650亿元。

通过控股大股东向国企划转股权的还有老白干、山西汾酒、泸州老窖等。“在国有股权划转后,于国资控股方而言,资本市场的收益可扩展至省级财政厅,有望缓解后者的财政压力。”消费品营销专家肖竹青表示,“今年整体白酒企业股价不断走高,国资方在变现相关企业股权收益后亦可服务当地经济的发展。”

市场分化隐忧

“白酒板块上市公司受到投资者及媒体的广泛关注,相关公司的产销情况及业绩信息是市场高度关注的热点信息,可能对公司股票交易及投资者决策产生较大影响。”上交所在对贵州茅台董事长高卫东的函中如是称。

虽然被监管部门发出监管函,但是对于贵州茅台、五粮液而言,2020年的业绩高增长已然是不争事实。

最新披露的信息显示,贵州茅台2020年业绩预告:预计实现归属于上市公司股东的净利润455亿元左右,同比增长10%左右。山西汾酒2020年业绩预告:营业收入预计增加19.11亿元~22.11亿元,同比增加16.08%~18.60%;净利润预计增加8.66亿元~11.56亿元,同比增加41.56%~55.47%。

此外,洋河股份、泸州老窖、古井贡酒虽然没有正式对外披露业绩,但从2020年三季报可以看出,其公司业绩较为稳健。但是其他部分中小酒企的业绩则很难支撑股价频繁上涨。

财报数据显示,2020年前三季度19家酒企中有8家酒企净利润增幅超过营收增幅,上半年仅有6家。在三季度单季,净利润增幅超过营收增幅的酒企有11家。其中,顺鑫农业(牛栏山)、伊力特、金种子酒、青青稞酒等净利润都出现下滑。

此外,3家黄酒企业金枫酒业、会稽山、古越龙山前三季度业绩都出现严重下滑,但是股价仍在近期创下新高,股价分别为:13.13元、16.56元、19.68元。但是在2021年的开端,股价迅速下滑,进入调整期。

就此,蔡学飞认为,区域白酒的泡沫化已经出现,特别是一些以中低端产品为主的中小型酒企,企业的实际经营形势非常严峻,市场消费萎缩严重,但是企业却在盲目地高端化与跨区域发展,这些企业本身缺乏品牌号召力,这种行为无疑是风险极大的。

沈萌认为,白酒市场的竞争格局短时间内难以出现颠覆性变化,头部企业甚至是头名企业与其他企业之间的差距会长期保持,区域性品牌除了巩固自身在地域的优势外,也难以实现跨区域发展,因此非头部企业的价格偏离风险更严重。

蔡学飞认为,近一年来中国白酒资本市场过于活跃,消费结构升级明显,许多企业股价严重背离实际经营价值,存在一定的风险泡沫,过高的价格也会导致高端白酒奢靡化的风气,“因此政策监管有利于给白酒行业降温,维护消费者权益,可以预见的是,伴随着国家的行业调控,中国白酒保持稳健发展是大的政策方向。”

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