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主营式微 前进控股开玩数字货币
2019-06-08 07:44 作者:郑瑜 何莎莎 来源:中国经营网

稳定币市场再添新玩家。

前不久被OKC Holdings Corporation(以下简称“OK集团”)收购控股权的前进控股集团(01499.HK)6月2日发布公告,其全资子公司OKLink Fintech Limited(以下简称“OKLink”)与美国信托公司Prime Trust已签订关于发展提供与美元挂钩的稳定币USDK服务的平台相关协议。

《中国经营报》记者查阅前进控股集团最新财报发现,此次开展稳定币技术相关服务动作的背景为公司股价持续低迷、业绩由盈转亏。

其实加密货币市场上与美元挂钩的稳定币已不在少数,在USDK推出之前,与美元挂钩的知名(是指市值靠前)稳定币已有USDT、USDC、TUSD、PAX等等。

但值得关注的是,在去年主营加密货币相关硬件业务的比特大陆、嘉楠耘智冲击港股未果背景下,前进控股集团作为香港主板上市公司此次推出与加密货币高度相关的稳定币技术相关服务业务,未来是否会引起监管层的注意仍有待后续观察。

有熟悉港股市场人士告诉记者,若前进控股集团想要持续展开稳定币技术的服务,一定会被监管所关注。“目前对于涉币业务,监管态度仍然值得关注。”

盈利能力不稳定

记者梳理多份财报发现,前进控股集团自上市以来一直未达到稳定盈利状态。

其中2015财年、2016财年、2017财年、2018财年、2018年3月31日~9月31日(公司财务年度为每年截至3月31日前的12个月)年内溢利(净利润)约为4162万港元、2923万港元、840万港元、2540万港元、-1780万港元。

由于主营与建筑和工程高度相关,外界普遍认为前进控股的发展受到香港建筑市场不确定性制约。

公开资料显示,前进控股集团于2015年上市,根据招股书介绍前进控股集团当时主要从事提供地基工程及在香港政府管理的公众填料接收设施处理建筑废物。

单单从主营业务上看,对于数字资产稳定币的试水显得分外跨界。

前进控股方面告诉记者,OKLink作为集团的全资子公司,致力于区块链底层技术的研发与应用,将逐步推出稳定币,区块链大资料、区块链资产托管等应用。上述业务是本集团的重要战略方向。

关于此次订立稳定币发展相关协议的原因,前进控股方面表示,集团将在香港和海外物色与资讯科技及金融科技相关的投资机会,因为这类业务符合公司与股东的整体利益。“此业务为本集团带来良机,可提升本集团业务范围的长期增长潜力,拓宽本集团的收入来源及为股东实现更好回报。”

这并非前进控股集团首次提及金融科技投资,在2018年中期报告中,其就表示随着(建筑)市场参与者数量日益增加,集团日后仍将面临非常激烈的竞争。建筑成本因劳工短缺、日趋严格的监管及不断上升的建筑材料及经营成本而持续上升。为回应不断变化的市场环境与产生额外收入及提升本集团的资本用途,将物色金融科技相关投资机会。

值得一提的是,前进控股集团跨界动作亦并非首次。

早在2017年,前进控股集团就在年报中表示,香港建筑行业环境仍然存在不确定性因素,香港主要公营项目达到建造顶峰,建筑行业环境严峻。同年,前进控股集团宣布成立新业务分部证券投资。2017年年报显示,证券投资分部溢利约2410万港元。前进控股对开设证券投资分部解释为“令集团业务多元化”“产生额外收益及提升本集团资金用途”,与此次涉水金融科技的理由如出一辙。

自证券投资分部成立后,该分部对集团收益的贡献颇大。前进控股集团在2017年年报中有关毛利率的增加主要由于来自证券投资的收益大幅增加。

前进控股集团此次跨界取得的短暂成功在二级市场上亦有反映。Wind显示,2017年12月29日至2018年1月19日,前进控股集团股价开始暴涨,短短4周涨幅超过240%,最高点为1.220港元/股。2017年末集团公布2017年中期报告时证券收益仍是毛利率提升的主要“功臣”。

但好景不长,2018年资本市场趋冷,证券投资分布的表现未能延续。2018年前进控股集团中期报告显示期内录得收益减少主要是由于市场低迷导致证券投资部分收益减少所致。而自2018年初开始一路下滑的股价也继续维持低迷的态势,截至6月4日收盘,前进控股集团股价为0.158港元/股,市值较2018年年初缩水近9成。

记者查阅研报看到,在上市之时,东亚证券的新股研究报告指出香港地基行业相对分散,分散的市场结构反映了对手之间的竞争激烈。在新股研报中,同业上市公司为盈信控股(00015.HK)、兴胜创建(00896.HK)、泰昇集团(现名为香港国际建投,00687.HK)、新昌营造(现名为新昌集团控股,00404.HK)、万景控股(02193.HK)、宏基(现名为宏基集团控股,01718.HK),2019年6月4日这几家的市净率分别为0.30倍、0.34倍、0.91倍、0.21倍、1.0倍、2.5倍,而当前前进控股集团的市净率为2.4倍,仅低于宏基集团控股,普遍高于其他五家同业上市公司。

新增盈利点:合规或成关键

在上市四年尚未达到稳定盈利状态、试水新业务遇冷情况下,2019年年初具有区块链背景的OK集团宣布入主前进控股,时隔半年后,上市公司将目光转向了区块链等金融科技相关技术投资。

不过上述了解香港监管环境人士认为,未来前进控股作为港股上市公司,如果持续开展稳定币技术服务,势必受到监管关注。

关于可持续盈利模式与合规问题,前进控股方面表示,第一,OKLink作为技术服务提供者,负责开发USDK智能合约,并根据Prime Trust的明确指示,管理USDK智能合约以实现USDK的铸造及销毁;第二,Prime Trust是一家以技术为驱动并受到监管特许的美国信托公司,它获内华达州银行委员办公室特许,为美国和国际客户提供广泛的服务;第三,集团认为,稳定币的核心竞争力在于合规和透明。同时,合规亦是本集团在开展各项业务中最为重视的因素之一。

依照公开资料介绍,此次前进控股涉足的稳定币是可以与特定资产进行价值锚定的一种特殊加密货币,其中特定资产可以是法定货币、虚拟货币、“一揽子”货币以及特定的投资组合等等。其作为连接加密资产世界与现实法币世界的价值桥梁,因为有无限趋近于锚定值,不会像比特币一般暴涨或暴跌,所以稳定币更适用于价值储藏、交换媒介以及记账单位。

谈及为何前进控股会在这个时机入局稳定币技术,纽约数字美元稳定币DUSD创始人赵胜告诉记者,目前区块链金融有5个现象级赛道,第一是钱包,第二是交易所,第三是稳定币,第四是数字银行,第五是支付。稳定币为其中非常重要的一个赛道。操作层面来说,OK集团加入稳定币这个战团是必须的,“稳定币的崛起是基于以太坊的崩盘,基本面是2017年到2018年整个区块链市场的下滑,实际上是因为对以太坊信心的下滑,所以华尔街92%的资金希望是稳定的,8%的资金是希望高增长的”。

算力智库总裁燕丽指出,之前USDT信任崩塌事件持续发酵,大家对USDT这个目前最主流的稳定币有存疑。区块链本质是建构在信任共识基础上,所以已拥有巨大流量与资金量的OK入局稳定币业务在信誉上有一定保障。此外,对于OK这样以数字货币交易所业务起家的集团来说,这样的布局也是整个生态体系配置的需要。不仅是OK,火币也在筹备稳定币业务。稳定币业务对于交易所今后穿透做其他金融业务,具有重要意义。特别是数字货币本身是跨国家,各国金融监管政策并不相同,稳定币对于盘活其他各类衍生业务非常有帮助,所以此次入局稳定币可能更多是出于生态布局的考虑。

Tlab分析师姜孜龙也向记者表示,推出稳定币技术服务是OK布局合规生态的重要一步,也是其进入美国市场的关键因素。美国市场对于数字资产市场一直数字资产市场呈现重探索和强合规的两个倾向。USDK的推出可以帮助其在美国业务的推广再进一步。同时,稳定币也帮助OK完善其生态。

“现在(各家稳定币)没有什么太多的优势突出,谁能占据市场与合规,谁就能赢。”赵胜坦言。

从前进控股公告来看,USDK是由Prime Trust发行的基于ERC-20(以太坊代币标准)的数字资产,并在以太坊区块链上运营。USDK由Prime Trust以1美元发行与赎回,及以Prime Trust所持有的资产按1∶1基准提供担保。

虽然从概念上稳定币是一种“波动剧烈的加密货币市场中良好的保值代币”, 但各家稳定币的表现参差不齐,看起来并不稳定。当前稳定比市场中交易量最大的稳定币USDT由于被起诉私自“挪用”用户储备金、只有75%的美元以及现金等价物支撑而备受争议、深陷信任危机。

另外,2018年三季度,纽约金融服务部(NYDFS)同时批准的两种基于以太坊发型的稳定币Gemini Dollar(以下简称“GUSD”)与Paxos Standard(以下简称“PAX”)命运也不尽相同,截至6月1日GUSD市值已经跌破2200美元,相比此前缩水约80%;而PAX市值则将近翻了一番。

那么USDK能否在市场上已有众多竞争者的情况下占有一席之地?

对此,燕丽认为,从稳定币现有市场格局来说,USDK入局较晚,但从区块链行业发展特点来说,入局晚并非坏事。后来者可以在前辈的基础上于合规、技术、流程上有更充足的准备,一定程度上会有后发优势。比如,USDK资金托管是由美国持牌头部信托机构来托管的,而USDT是一个不知名的中美洲银行,以资质来说,美国的信托机构资金安全保障性更高一点,USDK更有优势。

“USDT以其独有的先发优势现阶段占据稳定币市场的龙头地位。虽然其在审计和合规方面一直存在问题,但其庞大的生态和Bitfinex交易所较强的盈利能力,使得其在市场上的优势格外突出。而现有的其他稳定币,基本上以主打合规方向为主,但现阶段并没有威胁到USDT的地位。其中的原因一方面在于USDT的先发优势,另一方面通过其不定期公开的信息,可以看出Tether的财务状态比较稳定。USDK所承诺的1∶1兑付与合规审计结合意味着如果单从USDK来讲,其盈利的空间有限,因为其无法通过增加杠杆获益。”姜孜龙说道。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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