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复盘上半年私募基金表现,展望下半年投资机会
2017-07-14 09:08:58作者:左俊义 来源:苏宁财富资讯

最近,有朋友问私募基金投资的事情,兴起了我复盘上半年私募基金表现的欲望。

私募基金一直以高门槛和高收费为特点,虽然它会收取20%的业绩提成,但也不能否认其追求绝对收益、净值表现稳健的事实,这跟高仓位和波动大的公募基金有所差别。

那么,上半年哪类私募基金表现最好?下半年又有哪些投资机会?本文来做个分析。

上半年表现最好的资产:股票

首先来看一下上半年各大类资产的表现情况。如果底层的基础资产表现不给力,不管私募基金经理的投资能力如何彪悍,私募基金净值表现也不会很好。

在此,分别计算上半年股票、债券、商品、外汇的收益率,其中股票使用上证综指、债券使用中债总财富指数、商品使用南华综合指数、外汇使用人民币兑美元即期汇率,可以发现:

表现最好的资产是股票——上半年上证综指上涨2.86%;

表现次好的资产是外汇——上半年人民币兑美元即期汇率升值2.44%。

表现最差的资产是商品——上半年南华综合指数下跌0.81%;

表现次差的资产是债券——上半年中债财富总指数下跌0.65%(参见图1)。


下面,对上半年各大类资产的表现情况做个详细分析:

(1)上半年股票和主要商品基本进入宽幅震荡格局,因为上半年我国经济也是高位震荡走势。比如观察PMI指标,从2016年11月开始呈现W走势,高点依次出现在2016年11月、2017年3月和2017年6月,读数分别为51.7、51.8和51.7,可以发现上半年PMI没有持续创出新高,基本上横向震荡(参见图2)。在这种环境下,股票和商品也跟随经济大体呈现宽幅震荡的格局。


(2)上半年债券虽然取得负收益,但债市最差的阶段似乎已经过去了。2016年11月和12月债券出现暴跌,中债总财富指数在这两个月下跌了2.4%。今年上半年债市跟股市和商品一样也进入震荡的阶段,中债总财富指数大体在165至170之间波动,背后的原因在于:一是市场存在经济变坏的预期,二是3月后央行和银监会明显加强了监管协调,使得市场认为去杠杆力度最大的阶段已经过去。

(3)上半年人民币兑美元升值2.44%,因为美国经济相比其他发达国家表现一般,加上特朗普政府不希望美元强势,导致上半年美元指数持续下跌。我国央行也调整了人民币定价公式,加入了逆周期调节因子,目的是在美元弱势时人民币对美元的弹性能够更大一些。因此上半年人民币汇率表现较好。

上半年表现最好的策略:股票多头

上面分析了上半年各类基础资产的表现,下面看一下上半年各类策略的表现:

上半年表现最好的两类策略是股票多头策略和组合基金策略(FOF),上半年收益分别是5.25%和5.19%。

表现最差的两类策略是宏观策略和市场中性策略,上半年收益分别是-3.78%和-2.33%。

表现一般的三类策略是债券策略、套利策略和CTA策略,上半年收益依次是2.86%、0.24%和-0.34%(参见图3)。


下面,对上半年各类策略的表现做个详细分析:

(1)虽然从平均来看,上半年股票多头策略的收益率只有5.25%,但实际上表现最好的股票型私募基金上半年的收益非常可观。笔者把跟踪的私募基金上半年的收益做一个排名,发现收益前五名的私募基金全是股票策略,表现最好的是长金投资的长金4号私募基金,上半年收益率高达44.61%(参见表1)。


如此高的收益率自然让人想知道:这些基金的持仓是怎样的?

通过分析可以发现,长金4号的收益率与白色家电的收益率走势极为一致,上半年两者的相关系数高达0.81,由此推测长金4号配置了相当大一部分的家电股(参见图4)。实际上,A股上半年消费类的家电和白酒表现一枝独秀,买入消费类的公募基金的收益率并不会比排名前五的私募基金差太多。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。