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央行记者会传递出五大信号
2017-03-13 10:29:11 来源:苏宁财富资讯

3月10日,在全国“两会”央行答中外记者问上,周小川、易纲、潘功胜、范一飞等央行主要领导,就“人无贬基”、货币政策前景、外汇储备下降、企业去杠杆、外商企业利润汇出受限等热点问题一一做了回应。在这些官方表态的背后藏着一些话外音,比如:人民币汇率稳定面临哪些挑战?稳健中性的货币政策将怎么落实?企业去杠杆主攻方向将在哪?外汇储备将怎么变化?

“稳健中性”的货币政策将表现为“隐性加息”

2016年的“两会”记者会上,周小川首提当时的货币政策为“稳健略偏宽松”,而在此次记者会上,周行长重申了中央经济工作会议和政府工作报告提出的“稳健中性”货币政策,政策重点任务是促进供给侧结构性改革。

事实上,当前央行没有提高存贷款基准利率,但今年以来央行已经在公开市场操作中贯彻这一政策取向。从年初提高MLF、SLF、逆回购等市场操作利率,到最近一段时间央行在货币投放中多数时间都表现为净回笼,说明央行一直在减少对市场的资金供应。更值得关注的是,随着美联储加息节奏加快,央行可能通过缩短放长的逆回购操作方式,间接引导市场利率走高。

总之,无论是通过提高市场操作利率,还是流动性工具期限结构调整,或者货币投放的净回笼,央行的最终目标是抬升货币市场利率,并最终通过金融机构贷款上浮幅度的方式,间接传导到实体经济。

人民币汇率稳定的挑战艰巨,短期波动或激烈

关于2017年人民币汇率稳定,周小川首先解释了2016年下半年以来人民币贬值压力较大的原因:一是企业走出去和并购热情较大,外汇消耗较大;二是特朗普当选导致美元大幅升值。并在此基础上指出:今年中国经济基本面较为健康,供给侧结构性改革也取得了进展,2017年人民币汇率将保持相对稳定,而人民币正常波动将是一个常态,短期走势将受到各种突发事件的影响。此外,他还指出,当前有管理的浮动汇率对实体经济和普通家庭是有好处的。

由此看来,央行对人民币汇率中期走势有较强信心,央行对资本管制的相关政策并没有变化,只是在政策执行层面更加精细。

值得注意的是,2017年人民币汇率前景仍需要警惕两方面因素:一方面,从日本的经验来看,中国企业走出去,中国对外净资产结构中非政府部门的比例将继续攀升,企业境外并购活跃,外汇消耗增加,均会对人民币走低形成压力;二是美联储正处于加息周期,加息的节奏可能会加快,同时欧元区将可能面临英国启动脱欧、法国大选等黑天鹅事件,这些都将是影响美元汇率短期走势的重要节点。此外,美联储加息会使得中美无风险利差进一步收窄,这也会加剧资本外流的压力,压低人民币汇率。

当然,人民币汇率稳定也有一些正面力量,其中最重要的是经济基本面和国际收支平衡较为健康、资本管制政策更加精细。今年政府工作报告并没有对人民币汇率稳定做出承诺,与前些年发生了根本性转变,报告只是强调“坚持汇率市场化改革方向,保持人民币在全球货币体系中的稳定地位”。由此可见,在当前人民币汇率形成机制下,人民币汇率短期波动还将较为激烈,汇率稳定的挑战艰巨。

企业部门去杠杆的重点是国有企业去杠杆

央行领导们指出:当前中国经济总体杠杆率不高,但也承认非金融企业杠杆率在全球范围内是比较高的,政府、企业和家庭的杠杆结构将优化;当务之急是稳杠杆,要强化企业的资本金约束,自有资本与债务要有合理的比例;企业部门去杠杆还要与去产能结合起来,特别是过剩产能,本身是对信贷资源的无效占用;金融机构内部评级和对客户的各项指标监测方面,要做出更大的努力和改进;最后,去杠杆是中期过程,短期内效果不会明显。

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