捷佳伟创冲刺IPO:盈利遇阻募资“补血”?
2018-05-26 08:54:23作者:董曙光 来源:中国经营报 评论:

存货激增

此外,2014年~2017年6月末,捷佳伟创存货余额净值分别为2.65亿元、4.12亿元、10.75亿元和11.46亿元;占期末资产总额比例为32.43%、40.53%、50.59%和52.04%,其中发出商品占存货的比重在50%以上。

可以看出,捷佳伟创存货增长较为迅猛,2017年6月末较2014年末增加了8.81亿元,增幅高达3.32倍。

该公司的存货主要由原材料、在产品和发出商品构成。各期末,三者合计占存货余额的比例分别为92.31%、85.34%、98.74%和96.05%。其中,发出商品占存货余额比重较大,分别为60.50%、53.96%、84.31%和81.89%。

另外,记者注意到,捷佳伟创的存货周转率各期末呈下降趋势,且低于同行业上市公司平均值。报告期内其存货周转率(次/年)分别为0.83、0.68、0.70、0.34。另据记者测算,其存货销售期分别为434天、529天、514天和1059天。捷佳伟创在2017年存货销售期是1059天。这意味着需要用1059天,其存货才能销售出去,存货才能转换成现金或应收账款、应收票据。

国内某会计师事务所会计师认为,据上述财务数据及经营指标可以看出,捷佳伟创资产流动性较差,其经营效率指标低于同行业。现金流量存在不足,营业收入和净利润趋势不一致,且与经营性现金流相背离。其利润质量存在疑问。

捷佳伟创在招股书中表示,公司生产设备集中应用于晶体硅太阳能电池生产领域,受太阳能光伏行业波动、下游客户经营业绩波动等因素影响较大。2011年下半年,光伏行业环境恶化,部分下游企业进入破产重组,2013年下半年~2015年,光伏行业整体出现复苏。

业内人士表示,目前我国光伏行业已渐渐迈入成熟期,行业竞争加剧。光伏产业已摆脱了无序竞争的局面,行业竞争已回归到提高转换效率和降低生产成本的阶段。

捷佳伟创表示,公司采用“以销定产”的生产模式,设备完工发货出库后,验收完毕前,作为发出商品核算,客户验收合格后,确认销售收入,由发出商品转入营业成本核算。公司生产的设备从签订合同、发货到验收确认收入通常需6~9个月,其时间间隔也可能会延长至9个月以上。同时,未来受光伏行业政策、国际环境和贸易政策等多方面因素的影响,公司产品销售可能存在一定的不确定性。因此,公司未来的经营业绩存在大幅波动、业绩下滑甚至亏损的风险。

募资“补血”

以上可以看出捷佳伟创自身“造血”能力存在不足。从而试图募资“补血”缓解资金压力。

本次捷佳伟创募集资金6.14亿元,用于太阳能电池片设备制造生产线建设项目、营销及服务网络建设项目、研发检测中心项目和补充流动资金。

不过,记者注意到,此次募资中补充流动资金项目为2.79亿元,占募集资金总额的比重高达45.45%。

从其披露的偿债能力指标上看,报告期内捷佳伟创流动比率分别为2.61、2.06、1.34、1.42;速动比率分别为1.50、1.01、0.57、0.57;资产负债率分别为35.01%、41.35%、67.16%、66.48%。可以看出,报告期内捷佳伟创表现为短期偿债能力指标的流动比率及速动比率呈下降趋势,而资产负债率却逐年上升,公司面临较大的流动性压力。

对此,捷佳伟创表示,主要是因为报告期各期新签设备订单金额呈增长趋势,相应预收款项增加,导致各期末流动负债金额较高。随着2016年和2017年1~6月,新签设备订单的大幅增加,公司预收账款金额和发出商品金额较大,相应增加了流动负债并降低了速动资产。公司流动资产能覆盖流动负债,负债主要为经营性负债。

不过,在业内人士看来,速动比率与流动比率相比,它能够更准确地测量企业资产的流动性水平,尤其是当存货占流动性资产较大比例时。最近一年及一期,捷佳伟创速动比率小于1,意味着其不卖出存货就不能偿还其短期债务。在这种情况下,存货的质量和存货销售期极其重要。

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