捷佳伟创冲刺IPO:盈利遇阻募资“补血”?
2018-05-26 08:54:23作者:董曙光 来源:中国经营报 评论:

董曙光

深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司(以下简称“捷佳伟创”)是晶体硅太阳能电池生产设备供应商,该公司IPO于5月8日通过了证监会发审委审核。

公开信息显示 ,捷佳伟创曾于2015年10月16日在新三板挂牌,2017年4月18日起暂停转让。该公司主要从事晶体硅太阳能电池设备的研发、制造和销售。本次拟公开发行新股不超过8000万股,募集资金6.14亿元,用于太阳能电池片设备制造生产线建设项目、营销及服务网络建设项目、研发检测中心项目和补充流动资金。

从其披露的招股书,《中国经营报》记者了解到,报告期内(2014年~2017年上半年),捷佳伟创虽然净利润持续增长,但缺少现金流的支撑,同时,公司营业收入、主营业务毛利率波动较大,公司持续盈利能力及利润质量存在异常。此外,其资产负债率逐年攀升,短期偿债能力财务指标逐年下降,募集资金中2.79亿元用于“补血”,公司短期债务风险较大。

截止到记者发稿,捷佳伟创未就上述疑问进行回复。该公司董秘办回复本报记者表示,请关注公司的公开信息。

利润质量异常

捷佳伟创主营业务较为突出。报告期内该公司主营业务收入占营业收入的比例均在85%之上。主营业务收入主要来自于PECVD设备、扩散炉、自动化设备、制绒设备、刻蚀设备和清洗设备的销售收入。报告期内,其核心产品PECVD设备和扩散炉占主营业务收入的比例合计达到71.28%、51.98%、53.19%和58.23%,是该公司最主要的收入来源。

从销售区域上看,报告期内捷佳伟创主营业务收入主要来自于境内市场,其中华东地区是其最主要的境内市场。不过,2015年起,随着国内电池组件生产企业在东南亚地区新建生产线以及印度光伏行业的兴起,该公司加大了对东南亚及印度市场的开拓。2015年~2017年1~6月,捷佳伟创来自境外销售额逐年上升,至2017年上半年,来自境外的主营业务收入达到3.31亿元,占主营业务收入比例为51.74%。

据招股书披露的财务数据显示,2015年~2017年上半年,捷佳伟创实现营业收入分别为4.36亿元、3.50亿元、8.31亿元和6.55亿元,其中主营业务收入分别为4.16亿元、3.07亿元、7.70亿元和6.40亿元。净利润分别为0.33亿元、0.36亿元、1.18亿元和1.51亿元。

可以看出,报告期内捷佳伟创营收及主营业务收入波动较大,净利润持续增长,两者增长趋势存在差异。正常情况,企业营收与净利润的趋势应该相一致。

不过,更值得一提的是,该公司业绩增长并未带来相应的现金流。2014年及今年最近一期,其经营性净现金流出现巨亏。据招股书披露,报告期内公司经营活动所产生的净现金流量分别为-0.49亿元、0.58亿元、2.38亿元、-1.48亿元。

2014年,捷佳伟创经营性净现金流为净利润的-148.48%;2015年公司现金流为净利润的161.11%;2016年公司现金流为净利润的201.69%;2017年上半年其现金流为净利润的-98.01%。

那么,捷佳伟创在2014年和2017年上半年,经营性净现金流为何出现巨亏?其利润是否真实?盈利能力是否可持续?截止到记者发稿,捷佳伟创未就相关问题予以回应。

不过,记者注意到,其经营状况的恶化,经营性现金流的减少与下游光伏行业状况、逐年增长的应收账款及存货的积压不无关系。

招股书披露,公司资产以流动资产为主。报告期各期末流动资产占总资产的比例分别为76.38%、79.59%、87.77%和87.37%。其中,应收账款和存货合计占总资产的比重分别为56.37%、56.77%、57.78%和63.03%。所以,应收账款及存货状况对捷佳伟创的经营状况及利润影响较大。

2014年~2017年6月末,捷佳伟创应收账款账面余额分别为3.59亿元、3.10亿元、3.06亿元、3.73亿元,应收账款余额较大,占各期营收比例约为82.29%、88.70%、36.85%和56.92%。2015年和2016年该公司应收账款余额同比增幅有所下降,但2017年6月末,其应收账款余额却比2016年末增长了21.72%。同时,其应收账款周转率低于同行业上市公司均值。另据记者测算,各期捷佳伟创的应收账款回收期分别为261天、343天、133天和187天。可以看出,报告期其转换为现金所需要的时间除2016年外,各期均在半年以上,其流动性较弱。应收账款回收期是测量企业应收账款转换成现金所花费的时间。应收账款回收期越短,应收账款的质量越高。

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