海航科技货币资金余额仅为75.2亿 面临巨大偿债压力
2018-05-24 15:31:56作者:彭苏平 来源:21世纪经济报道 评论:

5月23日,海航科技发布公告澄清没有出售英迈国际的计划与意向,对英迈成长前景充满信心。

收购英迈(Ingram Micro)后,海航科技(600751.SH)便成为海航集团旗下举足轻重的上市公司。

这笔耗资约60亿美元的收购,经历了多方的漫长谈判和监管机构的严格审查,在2016年底最终完成,成为海航科技转型之路的标志性注脚。

这是一笔典型的“蛇吞象”并购交易,收购之时,海航科技(当时还叫“天海投资”)的净利润仅有英迈的1/6,且交易金额也超出了上市公司能够承担的范畴。

尽管合并报表后,海航科技的营收和净利润等指标均有十分惊人的增长,而且英迈本身就是“世界五百强”企业,进一步壮大了海航集团的规模。但是,加杠杆的交易让现在的海航科技面临着巨大的偿债压力,并造成“对持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性”。

与此同时,海航科技又在今年继续上演类似的收购“大戏”:75亿元人民币收购当当网。目前,海航科技的负债率已经高达85.12%,而收购负债率更高的当当显然只会让这个数字进一步上升。

5月23日,海航科技发布公告澄清没有出售英迈国际的计划与意向,对英迈成长前景充满信心。只是,面对较大的偿债压力,海航科技如何与英迈达成业务协同仍不明朗。

偿债压力巨大

5月22日,海航科技发布的一份广发证券关于公司重大资产购买暨关联交易的持续督导报告进一步指出,海航科技当前正面临着“重大不确定性”。

此前在发布2017年年报时,海航科技便坦言有延迟支付借款的情况出现。2017年12月5日,海航科技子公司GCL应向银团偿还第一期借款本金4亿美元,但是该笔借款最终在2018年3月2日才支付完毕。

GCL是2016年天海投资收购英迈的境外的主体公司。当时的收购资金来源,除了天海投资的自有资金,还有联合投资方的出资以及银行借款,其中,自有资金为87亿元,联合投资方国华人寿投资金额为40亿元。

按2016年2月17日天海投资签订附生效条件的《合并协议及计划》时美元兑人民币中间价计算,收购英迈合计约为392亿元。也就是说,收购英迈时,银行借款规模在265亿元左右。

尽管“迟付事件”最终解决,但是已经构成实质性违约。根据约定,截至2017年12月31日,银团与某银行分别有权利要求GCL“随时偿还全部借款本金合共42.7亿美元”。

海航科技已经在财务报表中将该两笔借款本金余额列为一年内到期的非流动负债。去年年报显示,海航科技的短期借款和一年内到期的非流动负债分别达到19.8亿元和290.2亿元。

尽管海航科技整体的负债率略有下降,但是短期偿债的压力陡升。目前,海航科技的货币资金余额仅为75.2亿元。海航科技坦言,上述事项表明,存在“可能导致对海航科技持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性”。

不过,广发证券在报告中表示,GCL尚不需要集中一次性偿还银团借款,根据海航科技收到的银团还款通知,GCL2018年应还3.5亿美元,2019年应还4亿美元,2020年、2021年分别应还6亿美元,2022年、2023年分别应还8亿美元。

目前,GCL的状况不容乐观,其融资成本也越来越高。今年3月底,GCL向外资机构Kelley Asset Holding Ltd发行了规模不超过5亿美元的可转换票据,年化利率为7.5%,每半年需支付一次利息,票据期限为五年,到期时需偿还本金的110%。

受银行借款增加的影响,海航科技2017年借款利息支出已经高达21.7亿元,比2016年的2.26亿元增加856.35%。此前有预测称,海航科技每年的利息支出在1.28亿美元至1.71亿美元之间,为了偿还欠款,今年的利息支出可能更高。

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