海航控股加速资产腾挪 整合盈利能力迎考验
2017-12-23 10:32:13 来源:中国经营报 评论:

吴俊捷

海南航空控股股份有限公司(以下简称“海航控股”,600221.SH)迎来了六年来最为密集的航空业务整合阶段。

12月19日,海航控股公告称,为加强对控股子公司云南祥鹏航空有限责任公司(以下简称“祥鹏航空”)的控制,公司拟以18.8亿元人民币收购云南祥鹏投资有限公司(以下简称“祥鹏投资”)持有的祥鹏航空20.14%股权。交易完成后,公司将持有祥鹏航空70.19%股权。

《中国经营报》记者梳理发现,在资产腾挪方面,目前已有新华航空、长安航空、山西航空、祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、天津航空和北部湾航空等近10家公司纳入海航控股合并报表中。

海航控股对此解释称,这有利于提升公司整体运营效率与未来盈利能力。但业内人士分析认为,海航控股不遗余力地推进国内航空业务整合,还受公司重要股东兑现同业竞争承诺、民航业竞争白热化等因素的驱动。尽管多个子公司的股权已获得强化,但这些子公司高度依赖地方政府补贴等状况值得警惕。

节点时刻

在强化对控股子公司控股权的同时,海航控股还通过旗下子公司不断剥离非核心资产。

12月16日,公司控股子公司中国新华航空集团有限公司(以下简称“新华航空”)将所持有的航食生产类机器设备以5174.38万元转让给北京新华空港航空食品有限公司(以下简称“新华航食”)。

这是海航控股今年下半年以来围绕航空业务整合所做的第八次布局。此前的10月,公司拟以56.46亿元一次性收购新华航空、长安航空和山西航空三家控股子公司的少数股东权益。交易完成后,海航控股将分别持有新华航空61.74%股权、长安航空97.05%股权、山西航空72.82%股权。

“有利于公司整体运营效率与未来盈利能力的提升,将对公司未来发展产生一定的积极影响。”海航控股表示。

密集整合的驱动力或并不止于此。2017年也是海航控股重要股东兑现承诺的节点时刻。

海航控股控股股东大新华航空有限公司(以下简称“大新华航空”)曾于2012年4月表示,将于三年内,通过股权转让或其他重组行为,将所持有的祥鹏航空全部股权注入海航控股;于五年内,将旗下所有航空业务注入海航控股。作为海航控股重要股东的海航集团也做出了类似承诺。二者均是出于规避与海航控股同业竞争的考虑。

经历数轮股权变更,截至2017年6月,大新华航空与海航控股的同业问题宣告解决。相较之下,海航集团曾经的承诺,时至今日仍未兑现完毕。

据了解,海航集团直接或者间接持有天津航空、香港航空的同业竞争情形的承诺已经完成。但首都航空和西部航空的同业竞争情形的承诺并未完成。

对此,海航集团解释称,“第三方股东不同意海航集团将持有的航空公司股权转让给海航控股。”

在业内人士看来,因为一旦海航集团将股权予以转让,控股股东将由海航集团变更为海航控股,第三方股东认为这或影响航空公司的后续发展战略。

“这主要还是取决于地方政府的意志。”据一位接近海航控股的李姓人士透露,民航业对于地方经济的引领作用有目共睹,各地方政府寄望参股或者成立地方航空公司,构筑各自的航空高地。在地方航空枢纽的使命未完成之前,地方政府不会轻易“放手”。

“强化控制力形成旗下航空公司一盘棋,一方面有助于形成规模优势,对冲收益走低;另一方面,可规避子公司在地面服务、营销系统等左右手互博风险。”中国民航大学航空运输经济研究所所长李晓津表示。

业绩受累

在上述李姓人士看来,海航控股整合航空资产的同时还需要提升整合资产的盈利能力。

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