中通快递首日破发逾15% 行业痛点待解
2016-11-05 16:12:37作者:郭梦仪 来源:中国经营报 评论:

  10月27日晚,中通快递成功登陆纽交所,开盘价为18.40美元,股票代码为ZTO。但上市首日,公司开盘即跌破发行价,报18.40美元,较19.50美元的发行价低约5.6%。截至纽约当地时间10月27日收盘,中通快递的跌幅已超过15%,以16.57美元收盘。截止北京时间11月4日零时,其交易价格为15.99美元/股,相较发行价下跌了11.36%。

  不到一个月的时间里,顺丰、圆通、申通、中通上市的重磅消息相继传来,快递行业的资本游戏渐入高潮。不过,在业内人士看来,物流公司扎堆上市的背后是为实现产业升级而对资金的渴望。但是,利润率低、基础建设以及运营成本居高不下、加盟制导致的服务体验下滑和内部管理混乱等问题都是物流企业亟待解决的行业痛点。

  首日破发逾15% 赴美上市遭低估

  美国当地时间10月27日,中通快递董事长赖梅松在纽交所敲响开市钟。其股票定价为每股19.5美元,高于招股说明书的每股16.5美元至18.5美元区间。

  《中国经营报》记者注意到,中通快递发行估值达143亿美元,而破发15%之后还有121亿美元(折合人民币约820亿元)的市值。中通快递通过此次IPO,以19.50美元/股的价格发行7210万股,融资达14亿美元,成为美股年内最大规模的IPO,也是自电商巨头阿里巴巴2014年250亿美元IPO以来中概股规模最大的一次上市。

  “这样的股价波动是很正常的。”中通快递CFO郭建民在接受美国媒体采访时说道,之所以选择在美国IPO,是因为相比于其他同行业选择在A股借壳上市的快递公司,美国IPO效率更高、融资速度更快。

  此次IPO所得融资款项中,中通快递计划将大部分资金用于购买土地、建造相关设施和购买设备,以扩大公司物件分类的效率和能力。而剩下的资金将用于购买更多物流货车,并投资到信息技术及潜在的战略交易当中。

  “近期中国经济放缓,阿里巴巴和京东估值降低,使得中通快递的故事并没有太大的吸引力。”互联网分析师李成东认为,目前中通快递向资本市场讲的故事主要是中国电商的蓬勃发展离不开物流行业的支撑,这让中通快递的故事中必须有阿里巴巴和京东等各大主要靠山,而且这些公司的销量增速也不能放缓。

  近几年中国电子商务行业快速兴起,快递行业也随之迎来爆发式增长。公开资料显示,“三通一达”等主要快递企业电商件的比重均超过70%。但由于过度依赖网购,随着网购热情的逐渐冷却,快递业也迎来增长瓶颈。

  根据国家邮政发布的预测数据,今年中国快递行业业务量将完成275亿件,虽然业务规模同比增长34%,但增速低于2015年的48%,并终结了此前连续四年保持超50%增长的纪录。

  另外,中概股连续退市,也造成了美国市场对中概股的恐慌,这会影响资本市场对中通快递的估值。比如聚美优品拟以每股7美元的价格发起私有化,与之前公司上市发行价22美元相比折了三折,引起了大量投资者的不满,遭到起诉。这使得中概股的形象跌至谷底,也会对后面赴美上市的公司有连带效应。

  利润率颇高被质疑

  据招股说明书显示,中通快递营业收入从2014年的39亿元,增长到2015年的61亿元,增幅为55.9%。2016年上半年便达到42亿元,与2015年同期相比增长70.8%。营业利润率从2014年的15.4%,增长到2015年度的25.1%,2016年上半年营业利润率达到24.9%。

  从上述情况不难看出,中通快递的利润率达到20%以上,这一利润率远高于国内上市的圆通、顺丰等快递公司所披露的净利润率仅在3%~6%之间的平均利润率。

  有业内人士向记者表示,中通快递在管理成本管控方面做得也比其他公司好,因此获得比较高的净利润是极为可信的。但是否能达到20%以上的确容易让人怀疑,不过,高利润率也有可能和利润率预结算模式有关。

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