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联通不同定价藏玄机:定增老股转让员工持股并列运作
2017-08-22 09:42:24 来源:21世纪经济报道 评论:

联通混改“定价玄机”

在证监会对中国联通的定增实施个案处理的情况下,中国联通8月20日晚间正式发布了非公开发行预案,同时公布向中国国有企业结构调整基金股份有限公司(下称结构调整基金)转股协议以及限制性股权激励计划草案,标志着其以“定增+老股转让+员工持股”交出了混改答卷,三项并列运作合计涉及资金高达779亿元。值得注意的是,在中国联通并列实施的三项运作中,定增和老股转让过程中的定价一致,而员工持股的定价则明显低了很多,为3.79元/股,与每股净资产只差了0.09元。不过,对于这一股权激励定价,市场认为是符合相关规定的。但是,想要成功渡过锁定期并减持还有一道业绩门槛,即业绩承诺,如2018年利润总额要达到87.68亿元。相比2016年利润总额5.81亿元,要在两年内实现利润增长14倍;2020年利润总额不低于253.5亿元,比2016年增长42.6倍。在目前市场竞争环境下,要达到目标,中国联通可行的方式之一则在于降本增效,以成本降低换取利润空间。

8月21日,混改标杆中国联通(600050.SH)复牌一字涨停,收盘于8.22元/股,港股中国联通(00762.HK)当日最高冲至13.24港元/股,双双创下两年多来的新高。

前一日晚间,中国联通正式发布了非公开发行预案、向中国国有企业结构调整基金股份有限公司(下称结构调整基金)转股协议以及限制性股权激励计划草案,标志着其以“定增+老股转让+员工持股”交出了混改答卷,三项并列运作合计涉及资金高达779亿元。

与此同时,证监会也表态对中国联通的定增实施个案处理,并明确适用2017年2月17日证监会再融资制度修订前的规则。

在分析人士看来,混改是中国联通新的机遇,本次混改无论是从大股东股份稀释程度看,还是引进战略投资者资质看,都比较彻底。值得注意的是,在中国联通并列实施的三项运作中,定增和老股转让过程中的定价一致,而员工持股的定价则明显低了很多,与每股净资产只差了0.09元。

混改“三宝”并列运作

作为国内三大电信运营商之一,中国联通的混改本身就备受关注,此番引入的战略投资者也是明星互联网公司云集,再为其添上一抹亮色。

根据非公开发行预案,中国联通拟向中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟和兴全基金等9家机构投资者合计发行90.37亿股股份,募集资金不超过617.25亿元,最终用于联通运营公司的“4G能力提升项目”、“5G组网技术验证”等,定增价格为6.83元/股。

在联通混改风的带领下,参与其定增的4家上市公司8月21日复牌后在二级市场也齐飞舞。其中,2亿元投资认购方淮海方舟的宜通世纪(300310.SZ)一字涨停;斥资4亿元认购兴全-网宿联通定增特定客户资产管理计划的网宿科技(300017.SZ)盘中一度涨幅达8.8%;1.7亿元投资淮海方舟的用友网络(600588.SH)盘中最高涨幅达到8.84%;斥资40亿元参与联通定增的苏宁云商(002024.SZ)盘中最高涨幅达到5%。

不过,网宿科技、用友网络和苏宁云商均冲高回落,至收盘苏宁云商涨幅为0。对此,北京某大型私募投资总监指出,“联通混改基本是人尽皆知,眼下是利好兑现阶段,有不少资金收益兑现了就选择落袋为安,而有些资金则可能会高位接盘被埋。”

值得注意的是,目前只是方案出来,对参与方有哪些业务协同还未可知。8月21日,网宿科技证券办人士表示,“网宿跟联通之前长期都有业务合作,具体业务往来不太方便透露。参与定增后,具体有哪些业务深入合作还不清楚。”

另外根据转股协议,中国联通向结构调整基金协议转让公司约19亿股,转让价格为6.83元/股,合计转让对价为129.75亿元;按照股权激励草案,中国联通将向核心员工首期授予8.48亿股限制性股票,募集资金不超过32.13亿元。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。
责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn

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