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“新周期”虚实待辨:多因素触发调整 黑色系回调概率大
2017-08-17 09:59:18作者:官平 王辉 来源:中国证券报 评论:

7月以来,随着大宗商品市场的工业品期货与股票市场的周期股板块联动大涨,有市场人士表示“新周期来了”。值得注意的是,自上周后段以来,随着黑色系商品的集体走软,黑色产业、有色行业、化工行业等前期股价持续强势的周期股板块,普遍出现较大幅度下挫。

分析人士称,此次周期品价格的“新周期”,并非是需求端的强劲复苏,与经济周期因素关联不大,而是由于经济政策推动下的供给收缩,以及全球总需求的持续回暖所形成。整体而言,本轮由供给收缩驱动的大宗商品价格上涨,将持续迎来需求端阶段性拐点的考验,短期内再度拉涨的可能性较小。在此背景下,市场交易热度将逐渐下降,投资者对于周期股的认识也将回归理性。不过,综合期货公司、私募基金等机构的观点来看,判断相关大宗商品价格彻底“由盛转衰”为时过早,未来周期股板块在充分休整之后,仍有再次走强的投资机会。

黑色系短期回调概率大

6月以来,在去产能、环保督查双重影响下,煤炭、钢铁等工业品原材料纷纷涨价,看涨情绪很快传递至黑色系商品期货和A股周期股。过去两个月以来,包括黑色系、化工品甚至部分农产品在内的期现货价格快速上涨。市场人士称,供需关系改变引发对“新周期”的预判,实际上,在整体经济基本面修复,供应端缩减以及其他因素推动下,期货市场看涨情绪反弹。

一些分析人士指出,7月底以来,各种环保限产消息密集来袭,供应收缩预期成为近期钢价上涨的最大提振因素。尤其近期河北地区钢厂采暖季限产方案出台,河北霸州前进钢铁及邯郸纵横钢铁产能整体退出,对市场信心形成较强提振。

新纪元期货分析师石磊表示,钢材的“淡季不淡”以及低库存使得市场做多热情高涨,吨钢利润重回1000元左右,高炉开工率维持高位,螺纹钢期价飙升同时现货价格水涨船高,但目前期现价差维持于100元/吨之内的正常水平。螺纹钢后期需求是否有显著增量存在质疑,前期需求、库存、贴水等因素对期价的支撑作用减弱,目前市场热点转移至“环保限产”。期价连续攀升,且目前开工率维持高位,钢厂在对高利润的追逐中难以出现较大幅度的有效减产,因此应当密切关注黑色系的追涨风险。

对于黑色系商品的下一步走势,分析人士指出,短期内市场热度会有所消退,继续回调的可能性较大。但目前供需格局未发生大的变化,市场对采暖季限产仍存疑虑,因此下行空间相对有限,而价格向上将遇到较大的政策阻力,钢价短期内将保持震荡态势。

“目前钢材现货和期货价格都已蕴含对采暖季限产的预期,未来2个月的时间将是等待限产预期证实或者证伪的过程。随着具体限产方案的出台,市场对于限产的预期会进行调整,而既然目前价格已经反映了部分预期,那么对限产政策预期的调整也会在价格中得到明显体现。”东证期货分析师孙枫表示。

多因素触发市场调整

自上周以来,黑色系商品带动多数工业品价格出现短期快速调整,对此,业内人士认为,此次周期品价格的“新周期”,并非是需求端的强劲复苏,与经济周期因素的联动性相对并不突出,更多可能来自于产业政策推动下的供给收缩,以及全球总需求的持续回暖。整体而言,本轮由供给收缩驱动的大宗商品价格上涨,将持续迎来需求端阶段性拐点的考验,短期内再度拉涨的可能性较小。不过,对于相关大宗商品后市以及周期股板块的进一步表现,来自CTA私募和股票私募机构的观点并不悲观。

易善资产认为,本轮多头趋势行情从6月持续至今,市场很多品种均已收获不小涨幅,近来国内大宗商品的日内巨幅震荡很可能由投机资金之间的意见分歧,以及部分投机资金的获利了结所导致。但另一方面,在主要领涨的商品板块中,螺纹钢、化工、煤炭等商品板块的沉淀资金依旧处于高位。这在一定程度上表明,当前相关产业的基本面因素并未出现太大变化,未来相关商品的价格,仍可能有重新走升的机会。

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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn

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