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周鸿祎的IPO方法论:360估值将暴涨700% A股钱多人傻?
2017-03-30 13:43:36 来源:国际金融报 评论:

“一场估值从93亿美元蹿升至3800亿人民币的资本盛宴,如何才能不错过呢?”

  眼下,有一大波资本正被这个问题困扰着。这场资本盛宴的主人正是奇虎360董事长周鸿祎。

  周鸿祎出过一本自传,副标题是“我的互联网方法论”。眼下,资本市场更感兴趣的是他的IPO方法论。

  从私有化正式启动至今,奇虎360回归A股之路已经走了8个多月,资本参与者之众,运作手法之繁复,A股市场罕见。

  最新消息是,奇虎360将选择排队申请IPO方式登陆A股。

  有投行人士指出,企业从接受上市辅导到向证监会递交IPO材料,半年就可以搞定;根据目前较快的IPO审核及发行节奏,以及基于360回归A股对国内优秀互联网公司的示范效应,360递交IPO材料之后,极有可能在两年内就可以走完上发审会、IPO挂牌等程序。

  据此,360非常可能自美股私有化那一刻开始,38个月就可以完成A股IPO挂牌。根据此前卖方机构对360A股3800亿估值测算,360在38个月内估值将暴涨700%。

  对此,3月28日,周鸿祎在接受《国际金融报》记者采访时表示:“确实最近无可奉告,不想炒作。”

私有化的诱惑

  私有化,是资本参与奇虎360回归A股的资本盛宴的绝佳机会。各路资本怎能错过?

  私有化时,奇虎360搭建了两大公司平台(SPV)——天津奇信志成科技有限公司(下称“奇信志成”)、天津奇信通达科技有限公司(下称“奇信通达”),注册资本分别为5753.29万元、5617.66万元,估值分别达到40亿美元和117亿美元。

  除奇虎360董事长周鸿祎、总裁齐向东外,共有两大类机构“入局”:一类是奇虎360员工持股公司(ESOP平台);另一类是包括险资、银行、社保、基金、私募在内的外部投资者。出资人里,既有中信国安(10.400, -0.33, -3.08%)、电广传媒(13.520, -0.40, -2.87%)、爱尔眼科(30.190, -0.33, -1.08%)等上市公司,也有阳光人寿、华融、中金、平安、珠江人寿、横店集团、红杉等实力雄厚的企业。

A股钱多人傻?

  有报道称,中信国安证券办人士表示,公司目前已投出去了约27亿元(包括税费),还只是奇虎360的小股东,并不参与其私有化进程的决策。

  从这个细节看,私有化过程中,奇虎360的出资人团队虽然多,但是代价也较大。资本逐利,既然代价大,自然对回归A股的预期较高。

  目前,A股对科技公司估值普遍较高,而美股市场对科技股的认可则大打折扣。

  同样是互联网视频公司,创业板的乐视网(32.590, 0.10, 0.31%)目前总市值接近1000亿元,在美国上市的行业龙头优酷土豆的市值接近人民币350亿元,接近3倍的差距。另一家视频网站暴风科技更是在A股曾创下37个连续涨停板的神话。

  中金此前报告称,360若回归A股,市值将高达3800亿元(613亿美元),较私有化时的估值93亿美元暴涨近700%。

  如此高估值的背后靠什么支撑?复旦大学管理学院副教授唐跃军接受《国际金融报》记者采访时认为:“A股市场人傻钱多。如此高的估值已经不市盈率、市净率的问题,是市梦率的问题。”

  唐跃军指出,“从公司治理角度看,360从纳斯达克回归A股市场,将省去一笔可观的法律以及运营成本。毕竟,360主要业务在国内,之前搞了个VIE结构在美国上市,这种做法本身就存在巨大风险和高额成本。同时近几年,中国公司借美国市场上市所得品牌溢价在下降,中国公司没必要再把头发染成黄色装成是外国人获得投资者青睐。”


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