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IPO不再暂停:中国股市哲学的革命性升华
2017-02-27 10:21:43 来源:首席看市 评论:

2017年2月26日,是中国股市的一个划时代的日子。刘士余,中国证监会的现任主席,在履职一年后,带来了中国股市监管哲学的革命性变化。中国股市将不再担心IPO暂停的灾难,中国股市将面向优秀企业敞开大门,引进更多的珍珠,为投资人创造价值投资的市场环境。

一、停了IPO真的能缓解股市资金压力吗?

  市场低迷的时候是否需要暂停IPO?从来争议很大。过去的26年里,IPO被当做市场资金调节器,股市下跌往往导致IPO暂停以托市,至今IPO窗口累计关闭期长达5年之久,不少拟上市企业倒在IPO暂停的门前。

  然而,停了IPO,真的就能集中资金托股市吗?银河证券孙建波在网络上多次指出:“股市从来都不缺钱,缺的是信心。缺信心的核心原因是缺好公司。没有好公司,停了IPO,资金依然不会来买股票。只有放开IPO,让好的公司进来,才能真正带来股市的长期信心。”

  过去的股市监管哲学,是刻舟求剑的哲学,是静态的哲学。股市这条大船向前开,当你停了IPO,投资人却因为没有好公司而无法在A股中长期价值投资。

  刘士余指出:“有人担心IPO发行数量增加了,可能会影响二级市场。过去当资本市场下行压力较大的时候,我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法,力图稳定市场、缓解下行压力,也取得过时点性的效果。但从长远来看,效果并不好,因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题,没有解决资本市场的源头活水问题,没有解决服务实体经济的能力问题。”

二、股市更需要好公司!

  刘士余的新闻发布会上,用“珍珠项链监管”说巧妙地道出了IPO不能停的股市哲学:打一个比方,女记者带的珍珠项链,串好得有步骤,要有珍珠,珍珠就是上市公司的质量,就是上市公司,珍珠要有条线,要牢固不能忽粗忽细,这是改革的方向,穿珍珠得一颗一颗穿,珍珠项链串起来得有锁头,这就是监管。言简意赅,道出了股市改革的方向,也说透了股市监管的核心。

  “一味控制IPO减少股票供给,市场就会更加缺乏好公司,炒作之风就会更甚,股市势必沦为炒筹码的赌场。” 孙建波在其2016年4月《关于当前证券市场工作的一些观察和建议》一文中如此强调。孙建波进一步指出:“只有IPO的通道顺畅了,才能切实推动退市制度的建设,从根本上遏制A股的炒壳行为和资本大鳄的兴风作浪。否则,股市就是炒家的玩物。”

  从百度的有关信息中,笔者注意到,刘士余是江苏灌云人,孙建波也是灌云人。在IPO的问题上,两个灌云人,思路何其相似。孙建波认为:“IPO的停顿不仅导致好公司进不来,也导致了坏公司不能“退市”,炒高壳价值。同时也带来了再融资及上市公司并购重组的怪现象。当前,一些上市公司的“并购重组”,也是拿着股民的资金,实施利益输送。即便不是利益输送,也是随意投资。上市公司的再融资要严格规范用途。所谓“上市公司+PE”的模式,背后隐藏的是制度缺陷。”笔者注意到,对于过去一些中概股回归,孙建波也持有类似的态度,但拒绝以银河证券首席策略师身份对具体公司置评。

三、注册制改革还有多远?

  IPO不会再暂停,那么,注册制改革还有多远呢?刘士余此前表示,注册制与审核制不冲突。孙建波也有类似表述:敞开大门让社会旁听,就是注册制;关起门来闭门审核,就要审核制。

  如果IPO不会再暂停了,是否意味着就是注册制呢?孙建波表示,真正的注册制,证监会还要放弃对股票发行的价格指导,真正实现市场化定价。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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