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IPO提速再融资减速重塑A股估值:中小创成了抛售重灾区
2017-01-17 13:38:05作者:安丽芬 来源:21世纪经济报道 评论:

A股大跌并非完全由IPO加快所致,而是受减持套现、资金面、估值中枢下移等多种因素影响。不过,IPO、再融资“一增一减”也在重塑A股的估值体系,由此导致壳、中小创、次新股的生态衍变。

  1月16日,A股遭遇“黑色星期一”:沪指大跌2%尾盘惊现V型反转,创业板指一度暴跌6%并击穿1800点,中小板指一度大跌5.25%并击穿6000点。

  其中,创业板指创下16个月来的新低1783.74点,中小板指则创下11个月以来的新低5992.24点,两大板块较2016年11月30日的跌幅分别超过18%和13%,昔日风光涨势的个股普遍遭遇腰斩。

  而在刚刚过去的周末,有关IPO发行加速的讨论再起。据路透报道,上周六(1月14日)证监会召集部分机构召开座谈会,听取市场人士对IPO、再融资、壳资源和新三板等问题的意见和建议。

  但在业内人士看来,A股大跌并非受IPO加快影响,而是受减持套现、资金面、估值中枢下移等多种因素影响。不过,IPO、再融资“一增一减”也在重塑A股的估值体系,由此导致壳、中小创、次新股的生态衍变。虽然短期要承受阵痛,但从长期看,现有融资政策有助提升股票市场的效率,使股票市场能更好地服务实体经济。

 IPO提速再融资减速

  新年伊始,证监会以每周一批、每天3家左右的节奏,推进着新股发行,而另一方面,定增等再融资遭遇严控。

  Wind数据显示,2016年11月至今的54个交易日里,已有139家新股成功发行,平均每天2.57家,募资总额为887亿元;与此同时,这期间有114家上市公司实施定增,总募资额为3440亿元。

  这两组数据意味着,尽管IPO从发行数量上超过了定增,但募资总额则是定增的约1/4;平均每家IPO企业的融资额是6.38亿元,是平均每家定增上市公司募资额的1/5。

  1月16日,中国社会科学院金融研究所研究员尹中立对21世纪经济报道记者表示,“再融资其实是2015年、2016年很重要的看点,这两年再融资(现金部分)规模均超过了1万亿元,远远超过了IPO。”

  1月7日,证监会主席助理宣昌能在中国资本市场论坛上的讲话指出,2016年,IPO、再融资(现金部分)合计1.33万亿元,同比增长59%,IPO家数和融资额创近五年来新高,再融资规模创历史新高。

  Wind数据显示,2016年共有248只新股发行,总计募资规模为1634亿元。结合宣昌能透露的数据,如果粗略比对的话,意味着2016年再融资(现金部分)的融资总额达到1.17万亿元,是2016年IPO融资总额的逾7倍。

  不过,再融资大潮中也出现一些不良现象,即“不差钱”的上市公司通过定增巨额融资后,去购买银行理财或者投向跟主业不关联的金融产业,脱实向虚。因此,从去年以来,再融资遭遇严控,另一方面则是加快IPO发行。

  1月16日,中金最新研报指出,随着A股IPO加速,预计今年将消化500家左右IPO存量,融资规模在3000亿元;新华社也发文称,“IPO常态化可以给力实体经济”。

  “如按目前发行速度推算,2017年有可能消化完500家左右的IPO存量。”1月16日,深圳某中型券商投行部负责人表示,随着IPO数量的增加和估值中枢的下移,未来上市公司的PE发行价倍数也会下行。

  而由于市场一贯对IPO抽血的认知,1月16日,A股遭遇“黑色星期一”:三大板块均遭遇大跌,尤其是估值最高的创业板一度跌幅达到6%,但创业板整体市盈率仍接近60倍。

  不过,在部分投资人士看来,当日的大跌并非完全由IPO所致。“我认为股市大跌并不是IPO发行加速直接导致。因为这个趋势是从去年四季度就比较明朗了,不是突然冒出来的。只是市场在给下跌找理由。”1月16日,北京某知名私募副总经理对21世纪经济报道记者表示,“和市场对IPO畏惧情绪的发酵和恐惧有关系,估计市场情绪不久就会有一个缓和。”

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