首页>金融 > 股市>正文
万科股权“魔方”:险资退出险象环生 谁来接盘
2016-12-23 13:19:40作者:张晓玲 周智宇 来源:21世纪经济报道 评论:

  12月3日以来的险资监管风暴,直指险资举牌及激进投资问题。保监会副主席陈文辉透露,近期拟出台以下措施:一是明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司;二是明确保险公司重大股票投资新增部分资金应使用自有资金,不得使用保险资金;三是对于重大股票投资行为,须向保监会备案,对于上市公司收购行为,须报保监会事前核准。

  “宝能及其一致行动人收购万科是否违规,钜盛华和前海人寿是否应该合并计算股权,保监会、证监会应该联合监管,给一个明确说法。”上述律师认为,宝万之争是个存量问题,若宝能系违规应该如何处理,监管部门也应该尽快明确。

  北京师范大学教授钟伟认为,在西方国家大多数情况下,关于寿险类的公司进入到实体企业的股权投资,不言而喻都是财务投资者,他不会改变公司的治理结构。在宝万之争发生时,相关法律法规并没有对保险资金进入上市公司股权投资作出清晰、明确的规定,比如明确它是没有投票权的 财务投资者。当时法律有瑕疵,宝能的做法是在这个游戏规则中进行的,不管成为第一大股东还是第二股东,不能在游戏过程中改变规则。

  谁来接盘宝能?

  宝能系的险资若退出,谁来接盘将是一个问题。摩根大通分析师Ryan Li认为,恒大集团可能会继续增持万科股份。当宝能系股份锁定期结束时,恒大集团有可能会接盘宝能。

  “恒大集团董事局副主席兼总裁夏海钧公开表示,该集团无意成为万科的控股股东,这让市场认为恒大集团将不再增持万科的股份,并引发了万科股价近来的修正。然而,我们并不同意这种市场观点。8月份,在公布中期业绩报告时,夏海钧曾指出,恒大集团仅仅是万科的金融投资人。但是,在随后的四个月内,该集团将所持有的万科股份比例从5%上调至14%。我们仍相信恒大集团有可能会增持万科股份。”Ryan Li说。

  不过,从恒大对万科的股权投资来看,香港一分析人士指出,恒大全盘接手宝能的可能性也不大。恒大目前持股已达14.07%,若再接盘宝能的25.4%,则会触发30%的全面要约收购义务,需要高达2000亿以上的资金。

  实际上,如果算上许家印的香港“朋友们”所持股份,恒大持股万科已接近17%,超过了二股东华润。

  不过,恒大目前自身的情况很尴尬。恒大投入363亿的资金买入万科,持股成本达到23.35元,目前已浮亏逾40亿。

  “宝能还有退出的可能,因为它的成本较低,但恒大退出的可能性不大。”上述分析人士认为。

  而宝能退出的路径,要么是解除与资管计划的一致行动人协议,则这些资管计划不受禁售期约束,随时可以套现;要么宝能继续按照第一大股东履行一年禁售义务,在明年7月份之后卖出。

  若解除与资管计划的一致行动人协议,则宝能系持有万科股份还剩15.47%,与第二大股东华润几乎持平。

  除了宝能,华润是第二个让万科管理层“不省心”的股东,它的意图始终不明。2016年年中,因为不满万科引入深铁重组,华润在万科股东大会后公开反对管理层;12月18日,万科公告终止与深铁的重组,理由是部分主要股东反对。据21世纪经济报道了解,反对者即是华润。

  不过,恒大目前自身的情况很尴尬。恒大投入363亿的资金买入万科,持股成本达到23.35元,目前已浮亏逾40亿。

  就像一块魔方,万科股权之争看起来还有很多的可能性。也许,等到明年3月份的董事会换届选举将会更加明朗。


*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。